Glassnode Insights: Давні поставки, Mt Gox і монети уряду США
Біткойн Ринок тестував обидва діапазони високих/низьких в межах від $27 тис. до $30 тис. з середини березня, відновившись з $27,1 тис. до $29,9 тис. на цьому тижні. Під час цього ралі недостовірні чутки поширилися про рухи в межах Mt. Gox та управління урядом США. Ми також побачили активність від давніх утримувачів запасів (>7 років), що призвело до надруковання поганого щоденного свічки Doji в умовах легкої ліквідності з тіньовими фігурами в $1,5 тис.
Цей звіт спочатку спрямований на вирішення вищезазначених подій, які спричинили волатильність, а потім дослідити попит, підкресливши вагу короткострокових інвесторів у порівнянні з ціновою дією в рамках превалюючого відтінку.
Давні монети оживляються
Аналізуючи обсяг витраченого запасу з вікових груп 7-10 років та +10 років, ми спостерігаємо, що цього тижня відновлено приблизно 3,2 тис. BTC, з них 1,1 тис. BTC були отримані в період до 2013 року.
Після відфільтрування внутрішніх переказів через коригування сутності 🟥, ми можемо підтвердити, що ці перекази були не внутрішніми. Однак масштаб цих інцидентів не був настільки значним порівняно з попередніми ізольованими подіями під час точок зміни циклу.
При подивіться на витрати на Античне постачання, ми бачимо, що з моменту заснування Біткоїн Лише 4,25 мільйонів монет досягли статусу давнього запасу (7+ років). Значною мірою, тільки 356 тисяч з цих давніх монет коли-небудь були витрачені, що становить 8,3% від загальної кількості протягом усіх часів. Решта 3,9 млн (20% обігового постачання) залишається сплячими, часто вважається загубленими.
Якщо ми розглянемо чутки про рух монет Mt Gox, то побачимо, що їх баланс залишався стабільним на рівні 137 890 BTC з першої частини розподілів у 2018 році, і з цього гаманця не було випущено жодної монети. Хоча останнім часом не спостерігалося жодних витрат, очікується, що розподіл розпочнеться у 2023 році, що робить цей баланс, який наразі оцінюється в $3.93 млрд, цікавим для слідкування.
🔔 Ідея сповіщення: відстеження падіння балансу Mt Gox нижче поточного рівня 137 890 BTC негайно сповістить, як тільки буде здійснено витрату, що, ймовірно, сигналізує про початок розподілів.
Так само, Біткойн Володіння органами уряду США стабільно становить 205 514 BTC. Ці монети отримані в результаті конфіскації, наприклад, під час взлому Bitfinex у 2016 році та Silk Road у 2012 році. Останнє зниження призвело до того, що 9 861 BTC було відправлено в наш кластер Coinbase.
🔔 Ідея оповіщення: відстеження балансу USG, що знижується нижче 205,514 BTC, свідчить про збільшену ймовірність розподілу з цього суб’єкта.
Дослідження попиту
У попередніх випусках (WoC 12, WoC 14) ми продемонстрували, як співвідношення багатства, утримуваного в молодіжних вікових групах (< 6 місяців), може надати уявлення про попитову сторону ринку.
Графіки нижче показують частку як BTC, так і багатства, номінованого в доларах США, якими володіють ці нещодавні покупці. Зростання частки молодої пропозиції під час ралі є ознакою припливу капіталу на ринок. Це також сигналізує про те, що стара пропозиція (> 6 місяців) витрачає, часто користуючись цією ліквідністю попиту, що призводить до чистої передачі дешевих/старих монет новим покупцям за вищими цінами.
Щомісячна зміна чистої позиції молодих постачальників показує, що цей чистий продажний тиск досяг і стабілізувався на рівні +250 тис. BTC на місяць. Ця хвиля попиту збільшила загальний обсяг молодих запасів на 366 тис. BTC.
Порівняно з важливими ралі під час попереднього циклу, цей шаблон виглядає схожим на підйом 2019 року, який передував період рівноваги перед бичим 2020-2021.
Схожий шаблон можна спостерігати в переміщенні багатства, виміряного в доларах, в регіон Молодого Подання. Частка багатства, утримуваного новими інвесторами, зросла з 20% до 40% від загальної суми, аналогічно до того, що було помічено в початку 2019 року.
Це ставить 28,2% від загального інвестованого багатства в руках недавніх покупців, що залишається помітно низьким, і все ще не перевищує порогового рівня +40%, спостереженого в попередніх бичих ринках. Це свідчить про те, що нові витрати залишаються відносно низькими, але запаси залишаються переважно у тривалому вигляді, у власності власників з вищим рівнем переконаності.
Їзда на хвилі
Після виявлення внутрішнього зв’язку між витоками попиту та багатством, утримуваним молодим постачанням, ми можемо отримати показники, які вивчають поведінку цих нових інвесторів, які є ключовою силою у висхідному ринку.
Діаграма нижче відображає середню вартість базису цих когорт молодих / старих запасів поряд з ринковим середнім.
- Стара вартість постачання (більше 6 місяців) 🔵
- Вартість постачання на ринку (середня) 🟠
- Вартість постачання молодих (< 6 місяців) 🔴
Перша зауваження полягає в тому, що ринок твердо відновився з історичної фази виявлення дна ведмедя 2022 року 🟪. Нещодавно стрімке подорожування ціни на місці змінило вартість нових інвесторів ($25.1 тис.) 🔴 вище за всі інші групи, оскільки вхідний попит переслідує ралі.
Це вперше з листопада 2022 року, коли вартість старого запасу ($24,1 тис.) знову перебуває в переважному положенні перед новими покупцями (багато з яких були активними безпосередньо після невдачі FTX).
Наступним кроком є пошук індикаторів того, чи наближається ринок до будь-яких перегрітих умов. Наступна діаграма показує щотижневу швидкість зміни вищезазначеної вартості, яку ми можемо використовувати цей показник, щоб виміряти інтенсивність набуття багатства кожним когортою.
В минулому перегріте становище часто співпадало як з молодим постачанням 🔴, так і з ринком загалом 🟠, що перевищував щотижневу зміну від 4% до 8%, і минулі випадки виявляли подальшу корекцію після цього.
Остання хвиля зростання ринку ще не перевищувала поріг 4% на тиждень, але молода пропозиція наблизилася до 3,4%. Це спостереження означає, що ринок ще не зазнав того ж самого масштабного швидкого зростання, як в грудні 2017 року, червні 2019 року та січні 2021 року.
Має Біткойн Перегрів?
До цього часу ми підкреслювали значення поведінки короткострокових інвесторів під час розгону з циклічних мінімумів. Далі ми зосередимося на метриках, які дозволяють нам оцінити, чи досяг розгін певного ступеня «перегріву».
По-перше, ми масштабуємо середній нереалізований прибуток, яким володіють короткострокові власники, за допомогою метрики MVRV, яка є співвідношенням між спотовою ціною та їхньою базою витрат у мережі. Тижневе середнє значення цього індикатора допомагає виявити можливість короткострокових корекцій, які зазвичай спостерігаються, коли STH-MVRV знаходиться вище 1,2, сигналізуючи про 20% нереалізованого прибутку. Макротопи, як правило, бачать ще вищі значення, часто вище 1,4.
Недавно було виявлено опір на рівні $30 тис., що відповідає значенню STH-MVRV, яке становить 1,33, і ставить нових інвесторів в середньому на 33% прибутку. Якщо ринок розвине глибшу корекцію, ціна рівня $24,4 тис. приведе STH-MVRV назад до точки балансу 1,0, що виявилося точкою підтримки в ринках зростаючого тренду.
Індикатор, що більш чутливий до цін, відстежує подібну поведінку, - це співвідношення нереалізованого прибутку проти збитків короткострокових тримачів. Вивчаючи попередні зростання, ми можемо визначити три окремі області цікавості для цього співвідношення:
Прибуток від поставок STH > 95% (співвідношення P/L > 20): Підкреслює надзвичайно прибуткове положення нових інвесторів.
Прибуток від постачання STH > 80% (співвідношення прибутку/втрат > 4): Часто переглядаються під час корекцій в макро-підйомах і можуть сигналізувати про пункт недалеко від виснаження продавця на короткий термін.
STH-Прибуток від поставки > 50% (P/L співвідношення > 1): Представляючи збалансовану позицію прибутку проти збитків для нових інвесторів. Падання нижче цього рівня часто передує більш широкому звуженню цін, проте є приклади, коли ринок знаходить підтримку на цьому рівні під час сильних ходів биків.
Протягом ралі 2023 року ми вже можемо знайти кілька випадків досягнення та реагування на всі три зони, причому розпродаж у початковому березні є ідеальним прикладом реакції на зону 3.
Знову, якщо ми розглядаємо потенціал глибшої корекції в найближчому майбутньому, зона 3 буде досягнута на базі витрат нових інвесторів, розташованих приблизно на рівні 24,4 тис. доларів.
Реалізована прибуток до бірж
Біржі є загальним напрямком для спекулятивних коштів та основним місцем визначення цін. Ми можемо оцінити капітал, що надходить в/з біржів, як показник реакції інвесторів.
Останній ралі не був винятком, із обмінами, які бачили незначні надходження нещодавно, що підтиснуло зміну чистої позиції понад +30 тис. BTC/місяць в останні тижні. Цей показник знизився трохи до 22,3 тис. BTC/місяць, що перекладається в менший, але постійний продажний тиск на ринку.
Серед когорт тримачів монет довгострокової 🟦 та короткострокової 🟥, домінування тримачів короткострокової натривалості залишається стійким на рівні 90-95% від загального припливу на біржі. Слід зазначити збільшення прибутковості короткострокових тримачів монет в 2023 році, що підтверджується глибшою темно-червоною зоною, яка в даний час становить 58% обмінного припливу.
Виділяючи частку прибутку короткострокових тримачів від загального припливу на біржу, бачимо, що з початку січня було два Хвилі зниження прибутковості цього когорти, досягаючи 60% від загальної кількості. В межах поточного ринку друга хвиля короткострокових володарів реалізації прибутку співпадає з останньою корекцією.
Висновок
У цьому виданні ми звернули увагу на чутки щодо переміщення стародавнього постачання, коштів довірника Mt. Gox та постачання, яким керує уряд США. Зважаючи на значний розмір цих балансів, встановлення оповіщень є чудовим інструментом для автоматичного сповіщення, якщо їх баланс зменшується.
Ми також переглянули концепцію розподілу багатства між старими та молодими через вгору цикли, і використали її для визначення попиту на ринку. Через оцінку різних базових витрат когорт ми показали, як нові інвестори впливають на ринок, що в основному зумовлено їх нереалізованою та реалізованою прибутковою діяльністю.
З цього ми спостерігали, що продажний тиск нових інвесторів був ключовою силою, яка встановила опір на рівні 30 тис. доларів. Якщо ця поточна корекція продовжиться, собівартість молодих тримачів активів на рівні 24,4 тис. доларів може стати психологічним рівнем, який варто спостерігати протягом наступних тижнів.
Відмова від відповідальності: цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Вся інформація надається виключно для інформаційних та навчальних цілей. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій інформації, і ви повністю несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
