BurningTheMidnightOilToMake

ADP скоро выйдет.
Рынок сейчас очень запутан: хорошие данные → у Warsh больше оснований для повышения ставки → технологические акции под давлением. Плохие данные → возвращение нарратива о рецессии → тоже под давлением. Nasdaq, выросший на 20% во втором квартале, имеет очень небольшой запас прочности.
VIX на уровне 16,45 выглядит спокойно, но сочетание завтрашних Nonfarm Payrolls и закрытия рынка в пятницу — я ставлю на то, что волатильность будет значительной. В прошлом месяце ADP составил +122 тыс., JOLTS вчера показал 7,59 млн, превысив ожидания (дефицит рабочих мест сохраняется), а потребит

Q2 закрытие. S&P +14%, Nasdaq +20%, исторический максимум Dow Jones — сильнейший квартал с начала пандемии, если смотреть только на рынки в целом, не к чему придраться.
Но если разобрать по деталям, становится интересно. BTC за год сократился вдвое (с 120 000 до 58 000), золото $4000 топчется два месяца, 10-летние облигации — 4,46%. В одном и том же квартале могут одновременно происходить ликование в техсекторе и падение рисковых активов — такая разорванность раньше была нечаста.
Сегодня ADP, завтра Nonfarm. Первая полная неделя данных после вступления Уорша в должность, за 48 часов в основном

Q2 последний день. Вчера Dow впервые закрылся выше 52K, а Nasdaq также выкарабкался из пятидневной полосы падения — отскок на 2% выглядит неплохо, но сколько в этом декораций конца квартала? Закрытие сегодня — это настоящий финал Q2.
Верховный суд вчера вечером большинством 5:4 заблокировал увольнение Трампом члена Совета управляющих ФРС Лизы Кук. Это решение важнее, чем думает большинство. Оно подтверждает независимый статус членов Совета управляющих ФРС, а значит, Уоршу не так легко будет проводить более ястребиный курс. Неопределенность пути процентных ставок получила еще один слой.
Сегодня

BTC $59,000. 20-месячный минимум.
В это время в прошлом году все кричали "цифровое золото", сейчас золото 4,078, в июне упало почти на 14,000 пунктов, весь крипторынок холоден как ледник. Институциональные средства уходят, макроэкономическая среда неблагоприятна для рискованных активов, 10Y 4.37% на месте.
Точечный график Warsh указывает на повышение ставок, доллар не слаб, в такой среде рассказывать "нарратив о безопасном убежище" действительно сложно убедить людей. Единственное интересное - фьючерсы NASDAQ еще держатся в течение дня, технологические акции, похоже, пытаются сформировать дно.

Фьючерсы позеленели. S&P +43, Nasdaq +262, Dow +184. После двух недель падения наконец-то видно признаки отскока.
Но, честно говоря, эта зелень в понедельник утром ничего не значит. Сегодня день ребалансировки на конец месяца и квартала — учреждения могут создавать много ложных движений при перекладывании позиций. На прошлой неделе рыночная капитализация Nasdaq 100 испарилась более чем на триллион, а Mag7 в июне потеряли $2,8T — одного дня отскока не хватит для восстановления.
Сегодня вечером Concentrix отчитается после закрытия рынка, Уолл-стрит ожидает EPS $2,63. Доля AI в бизнесе этой компа

BTC 60 000, золото 4080.
«Цифровое золото» упало на 53% от максимума в 126 000, в то же время настоящее золото выросло. Уорш появился и заявил ястребиную позицию, точечная диаграмма указывает на повышение ставок, технологические акции продаются — в такой среде золото работает, а BTC — нет.
Не то чтобы BTC стал бесполезным, но когда макроэкономическая логика переключается с «покупай всё на раздаче денег» на «выбирай, что покупать при затягивании поясов», BTC пока не доказал, что может быть защитным активом. Он больше похож на Nasdaq с плечом.
На уровне золота 4080, если NFP в четверг превысит о

В выходные следим за несколькими ключевыми цифрами:
S&P закрылся на 7354, вплотную к 50-дневной скользящей средней 7356. Третий день подряд тестирует эту линию, пока не пробил, но и не отскочил.
Если на следующей неделе данные NFP окажутся слабыми (ожидается значительное снижение с майских 172K), то может действительно пойти вниз.
VIX на 20.12, вырос на 6,5% — это не паника, но явно уже не комфортно. Потребительская уверенность 48,9, около исторических минимумов — это противоречит тому, что 62% акций на рынке находятся выше 50-дневной средней. В итоге: макроэкономический пессимизм, но микроэко

Пятница, давайте сначала посмотрим, кто заработал, а кто проиграл за эту неделю.
За всю неделю S&P 500 колебалась около 7350, накопленный с начала месяца спад -2,1%. На первый взгляд незначительно, но сектора сильно разошлись — MU одна потянула за собой чипы памяти, а облачные провайдеры продолжают страдать от историй с сокращением Capex. По сути, на этой неделе произошел «переток средств» внутри AI: деньги перемещаются из софта/облака в железо/HBM.
В выходные нужно следить за несколькими переменными:
1. Ситуация в Иране, WTI на этой неделе упала с 75 до 69,80, оказывая давление на энергетичес

Самое неинтуитивное явление на этой неделе: золото и биткоин упали вместе.
Раньше эти два актива считались «инфляционным хеджем, растущим и падающим вместе», но на этой неделе реальность ударила по лицу — цена золота упала с 5600 до 4010, -28%; BTC вчера вечером пробил 59K, ликвидации на 1 миллиард долларов. На поверхности это всё та же нарратив «доллар + реальная процентная ставка», но я думаю, за этим стоит нечто более глубокое:
Когда ожидания по поводу краха истории с капитальными расходами на ИИ усиливаются, ликвидность в первую очередь рубит неприбыльные активы.
У золота нет денежного пот

SK Hynix приходит в США.
ADR объемом от 29B до 33B, ожидается, что он выйдет на Nasdaq в середине августа под тикером SKHY.
С начала года акции на внутреннем рынке Кореи выросли в 3 раза, за последние 12 месяцев — на 800%.
Этот момент очень тонкий — MU только вчера рассказал историю о «долгосрочных контрактах + высокой марже + жестком спросе на AI», и SK Hynix приходит именно сейчас, чтобы снять сливки.
Кому из NVDA, AMD, GOOG не нужен HBM? Эта бумага сразу занимает центральное место в роли продавца воды для AI.
Но при таком большом объеме ключевым вопросом является, даст ли рынок премию. MU с

MU вчера вечером отчитался, результат ошеломляющий.
Выручка Q3 41,46 млрд (рынок ожидал 35,84 млрд), скорректированная EPS 25,11 (ожидалось 20,78), валовая маржа 84,9%.
Прогноз на Q4 ещё жёстче — выручка 50 млрд ±1 млрд, валовая маржа ~86%, EPS $31.
После закрытия рынка взлетела на 15%, теперь стабилизировалась около +5%.
Самое важное — 16 долгосрочных контрактов на 3-5 лет с фиксацией объёмов и финансовыми обязательствами на $22 млрд.
CEO сказал: «Полжизни вложил в эти контракты» — это означает, что логика рыночной капитализации MU в $1,28 трлн переключилась с «циклической акции» на «AI-инфра

Фьючерсы перед открытием остаются относительно стабильными, но никто по-настоящему не следит за фьючерсами — весь рынок ждет MU.
Ожидаемая волатильность в 13% означает, что независимо от направления, движение не будет спокойным. И не забудьте, что завтра выйдет индекс цен расходов на личное потребление (PCE), смогут ли в этот раз Уорш и его ястребиные точки на графике ослабить настрой, станет ясно завтра после обеда.
Сегодня вечером нужно пережить этот этап.
#MU #PCE #美股

MU сегодня после закрытия сдал отчет. Рыночные показатели уже ясно раскрыты — EPS за третий квартал 19.72, доход 19.72, доход 34.5 млрд, годовой рост прибыли 932%. Производственные мощности HBM к 2026 году полностью распроданы, ожидаемая валовая маржа 81%.
Мой вопрос не в цифрах за третий квартал — скорее всего, они превзойдут ожидания. Настоящая проблема в том, является ли 81% валовая маржа структурным изменением или вершиной цикла? Goldman дает целевую цену в 400 долларов, делая ставку на второе, полагая, что бум-крах в памяти для хранения данных не так легко изменить. Но MU сейчас подписы

SPCX上市才几天就开始发债了，$200亿规模，史上最大首发债券之一。
Я повторно не могу понять одну вещь: компания с $1000 миллиардов наличных на счету, почему она все еще должна занимать деньги? Возможно, ответ только один — Маск накапливает боеприпасы для следующего раунда расширения космической инфраструктуры и AI-вычислительных мощностей. Наличности хватает для повседневных расходов, но чтобы запустить Starship V3 и следующую генерацию суперкомпьютеров xAI, $1000 миллиардов на самом деле не так много.
Реакция рынка облигаций тоже очень честная: цена акций за один день упала на 16%, стоимость заимствования определенно доро