#Fed Решение 🧐
Что говорят последние данные и сигналы 🤔
Встреча Федеральной резервной системы 28–29 июля уже через несколько дней, и общая картина заметно изменилась за последние недели. Вот где сейчас ситуация.
Базовое ожидание: оставить без изменений
Все 104 экономиста, опрошенные Reuters в период с 17 по 21 июля, ожидают, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне 3,50%–3,75% . Большинство в три четверти видит без изменений до конца года . Рыночная вероятность повышения ставки упала ниже 15% после того, как отчеты по CPI и PPI за июнь вышли мягче ожиданий .
CaixaBank Research ожидает паузу с «внимательным уклоном» — ФРС может признать недавнее улучшение инфляционных данных, но при этом настаивать, что нужно больше доказательств, прежде чем заявлять о том, что инфляционный шок взят под контроль .
Данные, из-за которых повышение ставки перестало быть вариантом
Июньский CPI: показатель в целом снизился на 0,4% м/м, опустив годовую инфляцию до 3,5% с 4,2% в мае . Базовый CPI за месяц был без изменений, снизив годовой базовый показатель до 2,6% с 2,9% . Оба показателя оказались существенно ниже консенсус-прогнозов. Компонент жилья, ключевой драйвер «липкой» инфляции, вырос всего на 0,1% в месяц, что указывает: замедление по новым арендам наконец отражается в официальных измерениях .
Июньский PPI: показатель в целом снизился на 0,3% м/м — заметно ниже, чем ожидали экономисты при стабильном чтении. Базовый PPI вырос лишь на 0,2%, что ниже прогноза 0,4% .
Отчет по занятости за июнь: работодатели добавили только 57 тыс. рабочих мест — значительно ниже ожиданий, а уровень безработицы снизился до 4,2% из-за падения уровня участия в рабочей силе . Трехмесячный средний темп найма теперь 164 тыс., ниже более сильных уровней в начале года .
Розничные продажи за июнь: рост всего на 0,2% — потребительские расходы не ускоряются так, чтобы заставить ФРС действовать .
Ястребиный противовес
Несмотря на более мягкие данные, несколько факторов удерживают повышение ставки в зоне вероятности, а не уверенности.
Тон Уорша: председатель ФРС Кевин Уорш последовательно придерживается ястребиной риторики. На форуме ЕЦБ 1 июля он заявил: «цены слишком высоки» и подтвердил приверженность ФРС ценовой стабильности . В своих показаниях Конгрессу 14 июля он назвал высокую инфляцию «неуместным бременем» и «налогом для американского народа», который ФРС намерена устранить . Он также критиковал рамку политики ФРС на 2020 год, которая допускала инфляцию выше целевого уровня после периодов низких цен .
Инфляция в промышленности: индекс деловой активности производственного сектора ФРБ Филадельфии в июле подскочил до 41,4 — максимума с ноября 2021 года — заметно выше консенсус-оценки 13,0 . Индекс цен, уплаченных предприятиями, вырос до 53,9 с 53,2, а индекс цен, полученных предприятиями, — до 27,4 с 20,3, что указывает: производители перекладывают рост издержек . Это говорит о том, что инфляционный шок, подпитываемый энергосоставляющей, все еще проходит по цепочке .
Отскок цен на нефть: большая часть улучшения в июне произошла до того, как провалилось прекращение огня на Ближнем Востоке. Brent подскочила примерно на 25% с эскалации конфликта, создавая риск обратить вспять дезинфляцию, driven энергией .
Протоколы FOMC: протокол июньского заседания, опубликованный 8 июля, показал, что политики все чаще расходятся во взглядах. Половина из 18 чиновников, представивших прогнозы, поддержала сохранение ставок без изменений или снижение, тогда как другая половина выступала за повышение ставок до конца 2026 года . Сам Уорш отказался дать прогноз .
Смещение в forward guidance
Уорш намеренно сделал резкий разрыв с эпохой Пауэлла, отказавшись давать forward guidance . На форуме ЕЦБ он отказался отвечать на вопрос, есть ли повышение ставки на повестке для июля, сказав, что модератор «пытался заставить меня нарушить это правило» и что «она собирается потерпеть неудачу» . Он охарактеризовал июньское заявление FOMC как «существенно более короткое», чем прошлые заявления, и дал понять, что это теперь новая норма .
Пять рабочих групп
Уорш запустил пять внешних рабочих групп для пересмотра коммуникаций ФРС, политики по балансовому счету, использования данных, инфляционных рамок и влияния производительности от ИИ . В числе руководителей — заметные фигуры, включая Грега Манкью из Harvard, лауреата Нобелевской премии Томаса Сарджента и Марка Андрисена из Andreessen Horowitz . Уорш сказал Конгрессу, что рабочие группы добились «большого прогресса за шесть недель» . Рабочая группа по коммуникациям может повлиять в ближайшей перспективе на то, как ФРС будет доносить сигналы политики .
Итог
Более мягкие
#CPI и
#PPI -отчеты за июнь заметно снизили срочность для повышения ставки в июле, но ФРС еще не вышла из «лесa» . Отскок цен на нефть, продолжающаяся инфляция в промышленности и ястребиная риторика Уорша означают, что снижения ставок тоже нет на повестке. Самый вероятный исход — пауза с ястребиным уклоном: Уорш может признать недавнюю дезинфляцию, одновременно давая понять, что ФРС не будет колебаться повышать ставку, если инфляция, подпитываемая энергией, расширит свое влияние .
Для инвесторов ключевое — не реагировать чрезмерно на любое одно заседание. Уорш дал понять, что играет в более длинную игру. Политический сигнал проявится в течение кварталов, а не дней.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营 https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex 
