#USTechSelloff 👀

Переходит ли искусственный интеллект от инфраструктуры к приложениям?

Переживают ли рынки трудности роста, связанные с переходом от инфраструктурного этапа революции ИИ к этапу приложений и прибыльности? Историческое однодневное падение Nasdaq на 5,52% — это не просто паническая распродажа; оно также сигнализирует о перетоке капитала от нарратива «чипы и центры обработки данных» к крупным софтверным компаниям, которые получают реальную выручку и прибыль. В этот переходный период, накануне публикации важных макроэкономических данных, как никогда важно сформулировать чёткую стратегию.

Что лежит в основе этой исторической распродажи?

Падение в четверг стало самым резким с апреля 2025 года, сократив рыночную капитализацию примерно на $2,5 трлн. Эпицентром спада стал сектор полупроводников: индекс полупроводниковых компаний обвалился на 12% — это худший результат с марта 2020 года. Акции Nvidia упали на 9%, а AMD — на 17%.

Распродажу спровоцировала победа демократов на промежуточных выборах в США, обеспечившая им большинство в обеих палатах Конгресса. Рынок закладывает в цены ожидание, что эта политическая перемена приведёт к ужесточению регулирования строительства центров обработки данных для ИИ. Судя по всему, избиратели хотят ограничить расширение таких объектов, и это побудило инвесторов задуматься: не достигли ли расходы на ИИ своего пика? Опасения усилило признание одного из руководителей о том, что строить центры обработки данных становится всё труднее, а также прогнозы о том, что рост капитальных затрат в этом секторе достигнет пика в 2027 году.

Куда направляется капитал при его перетоке?

Именно здесь начинается настоящая история: капитал перетекает из инфраструктуры в приложения. Теперь инвесторы будут вознаграждать не только компании, производящие чипы и серверы, но и тех, кто успешно превращает эту технологию в источник выручки.

Google выделяется доходами от поиска и рекламы на базе ИИ. В первом квартале 2026 года выручка компании от облачных сервисов выросла на 63% и достигла $20 млрд, а портфель заказов превысил $460 млрд. Рост выручки от поиска на 19% доказывает, что искусственный интеллект не разрушил основную бизнес-модель Google — напротив, он её укрепил.

Microsoft и Amazon лидируют в монетизации облачных сервисов и искусственного интеллекта. Azure вырос на 40%, а AWS — на 28%. Тот факт, что годовая выручка Microsoft, связанная с ИИ, превысила $37 млрд, свидетельствует о том, что эта технология стала реальным источником дохода.

Meta, Palantir и Oracle демонстрируют разные модели роста в сфере корпоративного ИИ. Palantir предлагает перспективу высоких темпов роста и высокой рентабельности — об этом свидетельствуют увеличение выручки на 93% и операционная маржа в 60%. Однако оценка компании в 87 годовых выручек сопряжена с риском. Между тем Oracle выделяется ростом на 121% в сегменте облачной инфраструктуры, однако это расширение финансируется за счёт отрицательного свободного денежного потока и увеличения заимствований.

Каково ключевое макроэкономическое равновесие в преддверии отчёта NFP (о занятости вне сельского хозяйства)?

Теперь всё внимание рынков сосредоточено на данных NFP, которые будут опубликованы сегодня. Прогнозы указывают примерно на 65 000 новых рабочих мест, при этом ожидается, что уровень безработицы останется на отметке 4,2%. Ключевой вопрос — как эти данные повлияют на процентную политику Федеральной резервной системы.

Сейчас рынок оценивает вероятность повышения процентной ставки в декабре в 68%. Если данные окажутся выше ожиданий, это может укрепить представление о сильной экономике, повысить ожидания роста процентных ставок и усилить давление на рисковые активы. И наоборот, более слабые данные могут дать Федеральной резервной системе больше свободы для манёвра. Эта неопределённость важна и для криптовалют: биткоин пытается удержать важный уровень поддержки на отметке $76 000 и для прорыва зоны сопротивления между $78 800 и $80 000 нуждается в поддержке со стороны макроэкономических данных.

Как следует понимать стратегию для этого нового этапа?

Нынешняя ситуация посылает инвесторам чёткий сигнал: просто упоминать «искусственный интеллект» уже недостаточно. Теперь рынок сосредоточен на том, как компании монетизируют эту технологию и насколько прибыльно они это делают. Опасения по поводу возможного замедления расходов на инфраструктуру могут сместить фокус на компании, работающие на уровне приложений и программного обеспечения.

В переходный период краткосрочное направление будет определяться макроэкономическими данными, а в среднесрочной перспективе выиграют те, кто сможет превратить революцию ИИ в конкретные финансовые результаты.

Какой вывод можно сделать?

Объявлять «историю инфраструктуры» завершённой пока рано, но её определённо начинают ставить под вопрос. Важно следить за тем, превращается ли рост выручки от облачных сервисов в свободный денежный поток, укрепляет ли ИИ ключевые направления бизнеса — такие как поиск и реклама, — а также за тем, как конфигурации центров обработки данных влияют на сроки достижения пика капитальных затрат.

Что касается биткоина, он остаётся в фазе консолидации — между поддержкой на уровне $76 000 и сопротивлением в диапазоне $78 800–$80 000; его дальнейшее движение зависит от макроэкономических данных. В конечном счёте и для акций, и для криптовалют вопрос остаётся прежним: речь идёт о расходах или о прибыльности?

Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией.

$MU $NVDA $AMD $SNDK $NAS100
#USStocksFaceHistoricSelloff
#StockTalkSeason
#GateSquareTradingChallenge #ShareWeekly