#Gate事件合约晒单挑战
ОТЧЁТ BROADCOM: ПОКАЗАТЕЛИ ИИ ОГРОМНЫ, НО РЫНКУ ХОТЕЛОСЬ ЕЩЁ БОЛЬШЕ
$AVGO

‌
Broadcom только что представила результаты за третий квартал 2026 финансового года, и этот отчёт прекрасно показывает, насколько сложно стало акциям компаний, связанных с ИИ, просто «превзойти ожидания». При текущей цене около 357,20 доллара AVGO торгуется после резкой реакции на отчёт: 3 сентября акции закрылись около 357,16 доллара, снизившись на 2,74%. Интересно, что базовые показатели бизнеса были исключительно сильными, однако инвесторы поначалу сосредоточились на одном показателе, который оказался немного ниже повышенных ожиданий: прогнозе выручки на четвёртый квартал.

ХОРОШИЕ НОВОСТИ: ВЫРУЧКА И ПРИБЫЛЬ ПРЕВЗОШЛИ ОЖИДАНИЯ

Выручка Broadcom в третьем квартале составила 29,591 миллиарда долларов, увеличившись на 86% в годовом выражении и превысив рыночные ожидания в 29,362 миллиарда долларов. Чистая прибыль по GAAP достигла 13,088 миллиарда долларов, увеличившись на экстраординарные 216% в годовом выражении, тогда как EPS по non-GAAP составил 3,32 доллара против ожидавшихся 3,23 доллара. Компания также сгенерировала 13,7 миллиарда долларов свободного денежного потока, что эквивалентно 46% выручки. Эти цифры показывают, что Broadcom получает выгоду не просто от нарратива вокруг ИИ — базовые финансовые показатели компании растут исключительно высокими темпами.

ИИ — НАСТОЯЩИЙ ДРАЙВЕР

Самым важным показателем во всём отчёте по-прежнему остаётся выручка от полупроводников для ИИ. В третьем квартале Broadcom получила 16,7 миллиарда долларов от полупроводников для ИИ, что означает колоссальный рост на 221% в годовом выражении и на 54% по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка всего сегмента Semiconductor Solutions составила 20,839 миллиарда долларов, то есть на полупроводники для ИИ пришлось примерно 80% этого сегмента. Ещё важнее то, что Broadcom ожидает ускорения выручки от полупроводников для ИИ в четвёртом квартале примерно до 21,7 миллиарда долларов, что будет означать рост на 236% в годовом выражении.

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ИИ СТАЛИ ЕЩЁ МАСШТАБНЕЕ

Генеральный директор Hock Tan сделал долгосрочный прогноз ещё более агрессивным. Broadcom повысила ожидание выручки от ИИ в 2026 финансовом году с 56 миллиардов до примерно 58 миллиардов долларов. Но ещё более громким стал прогноз на период после 2026 года: примерно 115 миллиардов долларов выручки от ИИ в 2027 финансовом году с последующим ростом примерно до 230 миллиардов долларов в 2028 году. Если эта траектория реализуется, Broadcom перейдёт в совершенно иной масштаб бизнеса в сфере ИИ-инфраструктуры. Компания уже поставляет крупным технологическим клиентам кастомные ускорители ИИ и сетевые решения, поэтому её роль в развитии ИИ-инфраструктуры становится всё более значимой.

ПОЧЕМУ AVGO ПРОДАЛИ?

Вот классический урок Уолл-стрит: превзойти ожидания не всегда достаточно. Broadcom спрогнозировала выручку в четвёртом квартале примерно на уровне 34,8 миллиарда долларов, что означает рост на 93% в годовом выражении, однако инвесторы рассчитывали на ещё более высокий показатель. Поэтому первоначальная реакция рынка была негативной: после публикации отчёта AVGO резко снизилась, несмотря на огромные показатели роста в сфере ИИ. Официальный прогноз Broadcom также предполагает, что операционная прибыль по non-GAAP останется на уровне около 66% прогнозируемой выручки, что показывает: компания продолжает сохранять очень высокую рентабельность одновременно с ростом.

ЗНАЧЕНИЕ V-ОБРАЗНОЙ РЕАКЦИИ

Последующее развитие событий оказалось, пожалуй, интереснее первоначального снижения. Во время телефонной конференции по итогам отчёта акции восстановились, поскольку инвесторы внимательнее сосредоточились на долгосрочных перспективах ИИ, позиции руководства в вопросах поставок и ускорении спроса на кастомные чипы. Это создало классическую реакцию «сначала ожидания, потом фундаментальные показатели». Сначала рынок наказал акции за немного более слабый краткосрочный прогноз, а затем переосмыслил гораздо более масштабные долгосрочные возможности. Это говорит мне о том, что инвесторы не сомневаются в росте Broadcom — они сомневаются в том, полностью ли этот рост уже отражён в оценке компании.

ПРЕИМУЩЕСТВО КАСТОМНЫХ ЧИПОВ

Возможности Broadcom в сфере ИИ отличаются от истории, связанной исключительно с GPU. Её бизнес включает кастомные ускорители ИИ и высокоскоростную сетевую инфраструктуру, предоставляя крупным технологическим компаниям ещё один путь масштабирования вычислений для ИИ. Компания отметила высокий спрос на кастомные ускорители, а руководство заявило, что поставки обеспечены для поддержки прогнозируемого роста. Это особенно важно, поскольку гонка ИИ-инфраструктуры всё больше зависит не только от вычислительных чипов, но и от сетевых решений и специализированного кремния, способного отвечать требованиям конкретных рабочих нагрузок.

У РЫНКА ЕСТЬ ПРОБЛЕМА С ОЦЕНКОЙ

При цене около 357,20 доллара AVGO находится далеко от 52-недельного максимума в 495 долларов, а недавняя слабость акций показывает, что инвесторы требуют всё более сильных результатов для оправдания их оценки. На сессии 3 сентября AVGO торговалась примерно в диапазоне от 342,33 до 359,40 доллара, при этом сменили владельцев около 60 миллионов акций. Этот диапазон важен, поскольку показывает, насколько агрессивно рынок переоценил акции после публикации отчёта.

ЗА ЧЕМ Я СЕЙЧАС СЛЕЖУ

С технической точки зрения зона 342–343 доллара становится важной ближайшей поддержкой, поскольку именно там находился недавний минимум сессии после публикации отчёта. Текущая область 357 долларов является зоной принятия решения. Если покупатели смогут вернуть цену выше верхней границы недавнего диапазона и удержать её там, рынок может начать восстанавливать импульс. Первый важный ориентир сверху находится в районе 370–372 долларов — там AVGO торговалась непосредственно перед реакцией на отчёт. Более сильное восстановление выше этой области будет свидетельствовать о том, что инвесторы смотрят дальше краткосрочного разочарования прогнозом.

Снизу неспособность удержать область 342 долларов повысит риск более глубокой коррекции и может переключить внимание на предыдущие зоны поддержки. Поэтому я бы не стал оценивать акции по одной свече после публикации отчёта. Более важным сигналом будет то, смогут ли покупатели сформировать более высокие минимумы после первоначальной волатильности.

БЫЧИЙ СЦЕНАРИЙ

Бычий тезис прост: выручка в третьем квартале выросла на 86%, выручка от полупроводников для ИИ взлетела на 221%, ожидается, что выручка от ИИ в четвёртом квартале достигнет 21,7 миллиарда долларов, а руководство прогнозирует выручку от ИИ примерно на уровне 115 миллиардов долларов в 2027 году и 230 миллиардов долларов в 2028 году. Если эти прогнозы будут достигнуты, сегодняшнее краткосрочное разочарование прогнозом в конечном счёте может показаться незначительным по сравнению с масштабом возможностей в сфере ИИ.

СЦЕНАРИЙ РИСКА

Главный риск заключается не в том, что бизнес Broadcom в сфере ИИ внезапно исчезнет. Более серьёзный риск связан с ожиданиями. Когда инвесторы закладывают в цену огромный рост, даже отличные результаты могут спровоцировать продажи, если прогноз на следующий квартал не превзойдёт неофициальные ожидания рынка. Конкуренция, концентрация клиентов, ограничения поставок и устойчивость расходов на ИИ-инфраструктуру также остаются важными факторами. Поэтому акциям необходимо дальнейшее ускорение роста прибыли, чтобы оправдать премиальную оценку.

Последний отчёт Broadcom даёт мне очень чёткую картину из трёх этапов: краткосрочное давление, среднесрочная сила ИИ и долгосрочный потенциал. Прогноз на четвёртый квартал вызвал первоначальное разочарование, однако базовые показатели остаются экстраординарными. При цене примерно 357,20 доллара AVGO сейчас находится в важной технической и психологической точке принятия решения. Для меня наиболее важными уровнями являются зона поддержки 342–343 доллара и зона восстановления 370–372 доллара. Удержание поддержки с последующим закреплением выше 370 долларов улучшило бы техническую картину; потеря минимума после публикации отчёта указывала бы на то, что рынку нужно больше времени, чтобы переварить оценку.

Главной историей по-прежнему остаётся ИИ. Broadcom уже продемонстрировала взрывной рост в сегменте полупроводников, повысила прогноз выручки от ИИ на 2026 год примерно до 58 миллиардов долларов и обозначила амбициозный путь к 115 миллиардам долларов в 2027 году и 230 миллиардам долларов в 2028 году. Возможно, сегодня рынок требует идеальных результатов, однако отчёт показывает, почему Broadcom остаётся одной из важнейших компаний в гонке ИИ-инфраструктуры. @Gate_Square