#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

Послание Кашкари было прямым: рынок казначейских облигаций функционирует нормально.
Президент ФРБ Миннеаполиса отверг опасения по поводу роста доходностей, заявив, что ликвидность остаётся достаточной, а рыночные сигналы сохраняются. Доходность 10-летних облигаций на прошлой неделе закрылась около 4,73%, в то время как доходности более долгосрочных бумаг остаются повышенными, однако он не видит никаких нарушений в работе рынка, которые вынудили бы ФРС изменить свой подход. По его мнению, центральный банк может и дальше рассматривать ключевую ставку как основной инструмент контроля инфляции.
TLT, ETF на казначейские облигации с длинной дюрацией, отражает ту же ситуацию на дневном графике. Сейчас цена находится около 82,04 — ниже как 50-периодной EMA на уровне 83,32, так и 200-периодной на уровне 84,42. RSI снизился до 44,13, а MACD остаётся слегка отрицательным. После предыдущих пиков около 89 на графике формируются более низкие максимумы, а поддержка сейчас тестируется в районе нижних значений 81. Динамика цены соответствует рынку, адаптирующемуся к более высоким доходностям, а не рынку, который перестаёт функционировать.
Когда высокопоставленный представитель ФРС публично описывает ситуацию как упорядоченную, это снижает вероятность того, что центральный банк сочтёт необходимым вмешиваться непосредственно в рынок облигаций. В результате внимание остаётся сосредоточенным на традиционной траектории ставок, а не на мерах по изменению баланса или экстренному предоставлению ликвидности. Для рынков, закладывавших в цены различные формы поддержки со стороны регулятора, это различие имеет значение.
Позитивная интерпретация заключается в том, что повышенные доходности поглощаются без системного стресса, что позволяет ФРС придерживаться предпочтительной функции реагирования. Более осторожная интерпретация состоит в том, что доходности всё ещё могут вырасти, а техническая структура TLT пока не продемонстрировала чёткого разворота. Нормальное функционирование рынка автоматически не означает, что доходности достигли пика.
Я доверяю оценке Кашкари относительно ликвидности, но при этом продолжаю учитывать ценовой тренд облигаций с длинной дюрацией. Рынку позволяют прийти к равновесию; это не то же самое, что спасение рынка. Динамика доходности в ближайшие несколько недель покажет, станет ли уровень 4,73% по 10-летним облигациям временным максимумом или новой базовой отметкой.
Как вы интерпретируете сочетание официальных заверений и сохраняющейся слабости технической картины TLT?