Слабые данные по NFP за июнь меняют ожидания ФРС | Слабость рынка труда омрачает прогноз по ставкам

Отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за июнь существенно изменил рыночные ожидания относительно политики Федеральной резервной системы. Хотя уровень безработицы незначительно снизился до 4,2%, это улучшение скрыло более глубокие структурные слабости, поскольку уровень участия в рабочей силе упал до самого низкого уровня за пять лет.
Отчет немедленно снизил ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, ослабил доллар США и повысил спрос на защитные активы, такие как золото.
Обзор рынка труда
Рост занятости в июне оказался значительно ниже ожиданий.
Ключевые статистические данные по занятости
• Июньский NFP: 57 000 рабочих мест
• Консенсус рынка: 115 000 рабочих мест
• Отклонение от прогнозов: на 48,2% ниже прогноза
• Пересмотр данных за апрель и май: совокупно -74 000 рабочих мест
• Уровень безработицы: 4,2% (ранее 4,3%)
• Сокращение рабочей силы: 720 000 человек
• Уровень участия: самый низкий за 5 лет
• Более 27% безработных остаются без работы более шести месяцев.
Хотя общий уровень безработицы улучшился, это снижение в значительной степени было вызвано уменьшением числа людей, участвующих в рабочей силе, а не более активным наймом.
Немедленная реакция рынка
Финансовые рынки быстро скорректировали ожидания после публикации отчета.
Влияние на рынок
• Вероятность повышения ставки в сентябре по данным CME FedWatch:
• До отчета: 64%
• После отчета: 52%
• Индекс доллара США: -0,58% за неделю
• Доходность 2-летних казначейских облигаций: 4,137% (-2,69 б.п.)
• Доходность 10-летних казначейских облигаций: около 4,479%
• Золото: показало самую сильную недельную динамику после четырех последовательных недель снижения.
• Евро: вырос до $1,1442, максимума за две недели.
• Британский фунт: зафиксировал самый сильный недельный рост почти за три месяца.
Отчет укрепил ожидания того, что Федеральная резервная система может отложить дальнейшее ужесточение, если условия на рынке труда продолжат ухудшаться.
Дилемма политики
Несмотря на слабые данные по занятости, инфляция остается высокой.
Текущие проблемы
• Инфляция: 4,2%
• Целевой показатель Федеральной резервной системы: 2%
• Рост цен на энергоносители, связанный с напряженностью на Ближнем Востоке, продолжает оказывать инфляционное давление.
• Динамика рынка труда продолжает ослабевать.
Это создает сложный баланс между поддержкой экономического роста и контролем инфляции.
Почему это важно
Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, вступивший в должность 15 мая, теперь сталкивается с одной из самых сложных сред для политики за последние годы.
Рынки сейчас взвешивают два конкурирующих риска:
• Устойчивая инфляция, требующая более жесткой денежно-кредитной политики.
• Замедляющийся рынок труда, который может не выдержать более высоких процентных ставок.
Сентябрьское заседание Федеральной резервной системы все чаще рассматривается как ключевой поворотный момент для финансовых рынков.
Влияние на рынок криптовалют
Ослабление доллара США оказало краткосрочную поддержку цифровым активам.
Потенциальные последствия включают:
• Улучшение условий для Биткоина и Эфириума.
• Повышение спроса на рисковые активы на фоне снижения ожиданий повышения ставок.
• Продолжающаяся макроэкономическая неопределенность из-за высокой инфляции.
• Растущие опасения по поводу стагфляции, если экономический рост ослабнет, а инфляция останется высокой.
Хотя краткосрочная среда стала более благоприятной для криптовалют, неопределенность денежно-кредитной политики остается значительным рыночным риском.
Ключевые факторы риска
• Устойчивая инфляция выше целевого уровня.
• Ослабление условий на рынке труда.
• Неопределенный путь политики Федеральной резервной системы.
• Геополитические риски, влияющие на цены на энергоносители.
• Возможное возвращение ожиданий повышения ставок, если инфляция останется высокой.
Итоговый прогноз
Июньский отчет по занятости представляет собой не просто невыполнение прогноза по количеству рабочих мест — он подчеркивает растущую структурную слабость на рынке труда США.
Хотя смягчение ожиданий повышения ставок поддержало рисковые активы в краткосрочной перспективе, инфляция остается значительно выше целевого показателя Федеральной резервной системы, что оставляет политикам ограниченную гибкость.
Сентябрьское заседание FOMC, вероятно, станет одним из самых ожидаемых событий года, поскольку рынки оценивают, какая из сил — слабость рынка труда или инфляция — в конечном итоге будет определять денежно-кредитную политику.
Основные выводы
• Июньский NFP не оправдал ожиданий на 48,2%.
• Уровень участия в рабочей силе упал до пятилетнего минимума.
• Ожидания повышения ставки ФРС резко снизились.
• Доллар ослаб, в то время как золото укрепилось.
• Криптовалюта выигрывает от краткосрочного ослабления доллара.
• Сентябрьское заседание FOMC остается следующим важным катализатором.
#NFP
#WeakNFPShakesRateHikeOdds
@Gate_Square