Мнение: Биткоин упал на 10% не из-за того, что Сейлор продал 32 BTC.

Оригинальный заголовок: Мнение: Биткоин упал на 10% не из-за того, что Сейлор продал 32 BTC

Оригинальный автор: BlockBeats

Оригинальный источник:

Перепечатка: Mars Finance

TL;DR · Биткоин в начале июня за два дня упал до $65 500, рыночная капитализация криптовалют временно потеряла около $200 млрд. · Strategy продала 32 BTC на сумму около $2,5 млн, что с трудом объясняет обвал по объемам торгов на основных биржах. · Непрерывный отток из ETF, переводы Mt.Gox и ликвидация длинных позиций с кредитным плечом наложились друг на друга, восстановление по-прежнему подавляется оттоком капитала.

В начале июня биткоин временно упал ниже $66 000, откатившись примерно на 10% за два дня. Рынок быстро указал на компанию Strategy под руководством Майкла Сейлора, утверждая, что она продала 32 биткоина в конце мая. Однако по масштабу эта продажа на сумму около $2,5 млн больше похожа на шум и вряд ли объясняет испарение около $200 млрд рыночной капитализации криптовалют. Реальными драйверами снижения стали непрерывное погашение американских спотовых биткоин-ETF, ожидание давления продаж из-за крупных переводов Mt.Gox и цепная реакция после массовой ликвидации длинных позиций с высоким кредитным плечом. В то же время финансирование AI и крупные технологические активы продолжали привлекать рисковый капитал, и криптоактивы столкнулись с более концентрированным снижением доли.

32 BTC не могут вызвать глобальную распродажу

Самая легко распространяемая история о падении — «Сейлор продал монеты, рынок рухнул». Но объемы не подтверждают эту причинно-следственную связь.

Согласно отчетам The Block и Coindesk, Strategy продала 32 BTC в период с 26 по 31 мая 2026 года на сумму около $2,5 млн по средней цене около $77 135. Для компании, которая долгое время громко держит биткоины, это действие символично, но с точки зрения рыночной ликвидности его масштаб мал.

Среднедневной спотовый объем биткоина на основных биржах обычно составляет сотни миллиардов долларов. По грубой оценке по тогдашним ценам, 32 BTC, проданные в течение пяти торговых дней, составляют лишь ничтожную долю от дневного спотового объема, что близко к сокращению позиции одним крупным инвестором, а не к продаже, способной изменить глобальную цену биткоина.

Волатильность самой цены была гораздо больше. В начале июня биткоин сначала упал примерно на $4 500 за один день, затем продолжил снижение в азиатские и европейские торговые сессии, достигнув в ходе торгов около $65 500, что стало минимумом с конца марта. Эфириум также временно упал ниже $1 900, акции, связанные со Strategy, одновременно оказались под давлением.

Приписывать падение 32 BTC — это скорее поиск рынком легко понятного ярлыка постфактум. Настоящий вопрос в том, почему в то же время больше средств покинуло криптоактивы.

Погашение ETF и перевод Mt.Gox сначала снизили ожидания

Первое давление в начале июня исходило от спотовых потоков капитала.

Американские спотовые биткоин-ETF тогда демонстрировали редкий непрерывный чистый отток. Данные разных источников немного различаются, но, по подсчетам многих СМИ, к началу июня период оттока длился около 13 торговых дней, совокупный чистый отток составил около $4,4 млрд, а объем активов соответствующих ETF значительно снизился с предыдущих максимумов. Продукты, связанные с эфириумом, также демонстрировали непрерывный отток, что указывает на то, что средства уходили не только из одного продукта, а снижали общую подверженность криптоактивам.

Вторым триггером стал Mt.Gox.

Согласно Coindesk, 2 июня в 04:47 UTC активы банкротства Mt.Gox перевели 10 422,65 биткоина на сумму около $739 млн. Платформа ончейн-данных Arkham Intelligence отметила этот перевод, где около 10 306 BTC поступили на ранее не замеченный адрес кошелька, а еще 116 — в известный горячий кошелек Mt.Gox. Это крупнейший перевод от данного актива за последние примерно шесть с половиной месяцев.

Эти монеты не поступили напрямую на биржу, поэтому их нельзя приравнивать к продаже. Более разумное понимание — что идет подготовка к организации кошельков или распределению. Но трейдеры обычно не ждут фактической распродажи, чтобы скорректировать позиции. Mt.Gox по-прежнему держит около 34 504 BTC на сумму около $2,43 млрд, срок распределения продлен до 31 октября 2026 года, и любой крупный перевод заблаговременно усиливает опасения по поводу потенциального давления продаж.

Когда непрерывное погашение ETF совпало с переводом Mt.Gox, покупательная способность на спотовом рынке биткоина ослабла, а чувствительность рынка к будущему предложению резко возросла.

Волна финансирования AI усиливает давление оттока капитала

Это падение также происходило на другом фоне: AI и крупные технологические компании активно оттягивают на себя значительный рисковый капитал.

Alphabet 1 июня подал документы в SEC, планируя привлечь капитал на уровне $80 млрд, включая $30 млрд в рамках андеррайтингового размещения, $40 млрд в рамках ATM-эмиссии и частное размещение на $10 млрд для Berkshire Hathaway. Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley участвуют в андеррайтинге. Ранее Berkshire владела акциями Alphabet примерно на $20 млрд, после сделки эта доля вырастет до примерно $30 млрд.

SpaceX также продвигала крупное IPO в июне. По данным Axios, SpaceX завершила ценообразование 11 июня, привлекла $75 млрд, оценка составила около $1,77 трлн. AI-компании, такие как OpenAI, Anthropic, также долгое время находятся в ожидании масштабного финансирования и выхода на IPO.

Эти потоки капитала нельзя просто записать как прямую причину падения биткоина, но они создают конкуренцию внутри рискованных активов. Некоторые институты прогнозируют, что капитальные расходы крупных технологических компаний на AI в 2026 году могут достичь триллионов долларов. В такой среде инкрементальный капитал в первую очередь направляется в AI, полупроводники и крупные технологические акции, что означает, что криптоактивы, такие как агенты биткоина, ETH, SOL, сталкиваются с более высоким давлением оттока капитала.

Это также объясняет тогдашнюю дивергенцию рынка: традиционные рискованные активы и цепочка AI по-прежнему имели покупателей, в то время как криптоактивы продавались и снижались. Рынок не был полностью в режиме ухода от риска, а пересортировывал различные рискованные активы.

Длинные позиции с кредитным плечом превратили падение в краткосрочную панику

Если бы были только отток капитала и ожидания давления продаж, биткоин мог бы просто непрерывно снижаться. Двухдневное падение на 10% в начале июня стало возможным из-за массового срабатывания позиций с кредитным плечом.

По данным CoinGlass, приведенным Coindesk за тот же период, за 24 часа общий объем ликвидаций на крипторынке составил около $1,84 млрд, из которых ликвидации длинных позиций — около $1,66 млрд, коротких — около $180 млн. Около 277 000 трейдеров были ликвидированы за один день. Только ликвидации длинных позиций по биткоину приблизились к $900 млн, что вместе с ликвидациями предыдущего дня составило крупнейший раунд делевериджа с февраля.

Механизм несложен. Спотовая цена сначала снижается под давлением капитала, падение вызывает недостаток маржи у длинных позиций с высоким кредитным плечом на рынке бессрочных контрактов. Биржа автоматически ликвидирует, ликвидация создает новое давление продаж. После дальнейшего снижения цены следующий слой длинных позиций вынужденно ликвидируется, паника усиливается.

Вот почему продажа 32 BTC недостаточна для объяснения обвала, но комбинация погашения ETF, перевода Mt.Gox и ликвидаций с кредитным плечом достаточна, чтобы усилить падение до краткосрочного обвала. Спотовое давление задает направление, производные инструменты — скорость.

Технические сигналы начинают указывать на завершающую стадию падения, но давление продаж может не закончиться

Это резкое падение в начале июня не означает, что биткоин вошел в новую глубокую медвежью фазу, и не указывает на немедленное формирование дна.

С точки зрения ценового уровня, биткоин временно приблизился к минимуму закрытия месячной свечи марта около $65 771. Если впоследствии цена пробьет эту зону, но недельный RSI не пробьет одновременно минимум марта, рынок может сформировать бычью дивергенцию «цена ниже, а импульс не обновляет минимум». Подобная структура наблюдалась в зоне дна после кризиса FTX в 2022 году.

Циклический угол также дает ориентир. В предыдущих циклах важные минимумы появлялись примерно в интервале от 700 до 900 дней после халвинга. Сейчас прошло около 770 дней после халвинга в апреле 2024 года, что уже входит во временное окно, где исторически появлялись сигналы завершающей стадии коррекции.

Но это лишь говорит о том, что падение входит в более чувствительную зону, а не о немедленном развороте. Циклические минимумы часто являются процессом, а не одной свечой. Даже если цена получит поддержку около $65 000, это может сопровождаться дальнейшей консолидацией, повторными просадками и сменой рук.

Самое примечательное в этом обвале — не то, что Сейлор продал 32 биткоина, а то, что крипторынок столкнулся с концентрированным делевериджем под действием оттока капитала, погашения ETF, потенциального давления продаж и высокого кредитного плеча. Пока капитал по-прежнему направляется в первую очередь в AI и крупные технологические активы, крипторынку, даже если произойдет технический отскок, потребуется больше времени, чтобы доказать, что давление продаж уже переварено.