Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США только что вышло, и оно нерадостное. 98 тысяч. Это значительно ниже ожиданий и, честно говоря, застало многих врасплох.

#NFPCountdown Отсчёт пошёл до того, что может стать самым значительным отчётом по занятости за последние годы, и причина сводится к одному — больше нет страховочной сетки в виде прогнозов ФРС, на которую можно было бы опереться, если данные окажутся неожиданными.

Пятничный отчёт охватывает данные по занятости за июнь и выходит в действительно чувствительный момент. Майский отчёт оказался значительно лучше ожиданий: было добавлено 172 000 рабочих мест против прогнозов около 85 000, а апрельский показатель также был пересмотрен в сторону повышения. Такой позитивный сюрприз уже нанёс серьёзный удар по надеждам на снижение ставок: золото показало самое резкое падение за одну сессию с марта, потеряв более трёх процентов за один день на фоне укрепления доллара и исчезновения ожиданий снижения ставок. Если июньский отчёт окажется столь же сильным, это станет третьим подряд месяцем устойчивости, что противоречит ожиданиям рынка труда, который, по мнению многих, уже должен был охлаждаться.

Что делает этот конкретный отчёт особенным в отличие от типичной пятницы NFP, так это фон, созданный Кевином Уоршем. С тех пор как Уорш стал председателем ФРС, он полностью исключил прогнозные указания из заявлений FOMC, то есть комитет больше не сигнализирует, к чему склоняется в период между заседаниями. Это означает, что поступающие данные, и в частности этот отчёт по занятости, играют гораздо более важную роль, чем обычно, в формировании ожиданий рынка относительно следующего шага ФРС. Девять из восемнадцати членов FOMC уже заложили в свои прогнозы как минимум одно повышение ставки до конца года, что является заметным сдвигом по сравнению с недавними ожиданиями, когда снижение ставок всё ещё было консенсусным базовым сценарием.

Контекст также важен. Инфляция остаётся высокой отчасти из-за энергетических затрат, связанных с конфликтом с участием Ирана, и Уорш недвусмысленно заявил, что ФРС намерена обеспечить ценовую стабильность, даже если это разочарует тех, кто надеется на смягчение в ближайшее время. Сильные данные по занятости подкрепили бы доводы в пользу этого жёсткого курса, подтвердив, что на рынке труда нет достаточной слабости, чтобы оправдать снижение ставок, пока инфляция остаётся выше целевого уровня. С другой стороны, слабый или отрицательный сюрприз значительно усложнил бы картину, вызвав неприятную возможность одновременного охлаждения рынка труда и сохранения высокой инфляции — комбинации, для которой у ФРС гораздо меньше эффективных инструментов.

Для рынков текущая ситуация действительно двусторонняя, как никогда раньше. Без прогнозных указаний, на которые можно опереться, нет комментариев ФРС, смягчающих первоначальную реакцию на данные, как это было раньше. Это означает, что любые данные, опубликованные в пятницу, вероятно, вызовут более быстрые и сильные движения на валютных рынках, рынках облигаций, золота и рисковых активов в целом, поскольку трейдеры реагируют на сами цифры, а не фильтруют их через существующую нарративную линию ФРС. Для тех, кто отслеживает силу доллара, золото или общие настроения рисков на Gate, это один из тех отчётов, которые стоит смотреть в прямом эфире, а не проверять заголовок постфактум, поскольку масштаб первоначального движения может задать тон для позиционирования перед следующим заседанием FOMC в конце этого месяца.