От Pump.fun до Collector Crypt: сменился ли король доходов Solana?

null

Автор: Chloe, ChainCatcher

Нарратив в сети Solana распространяется с мемкоинов на токенизированные карты для обмена. Раньше Pump.fun был практически единственным представителем доходов от потребления на Solana; но после второго квартала 2026 года квартальные доходы Pump.fun начали замедляться, в то время как Collector Crypt демонстрирует более сильную краткосрочную кривую роста.

Данные DefiLlama показывают, что доход Pump.fun в первом квартале составил $108,3 млн, а во втором квартале — $69,2 млн, что на 36,1% меньше, чем в предыдущем квартале. За тот же период кривая доходов Collector Crypt явно пошла вверх.

Доход Collector Crypt в первом квартале составил $12,3 млн, а во втором квартале вырос до $25,8 млн, увеличившись на 108,8%; за последнюю неделю доход достиг $5,1 млн, что составляет около 38% от почти $13,5 млн общего дохода за 30 дней. Эти цифры показывают, что Pump.fun по-прежнему имеет больший масштаб, но Collector Crypt набирает более сильную краткосрочную динамику роста.

Исходя из данных, возможно, дело не в том, что Pump.fun потерял масштабный рост, а в том, что источники комиссий за потребление в Solana начинают диверсифицироваться. Рынок мемкоинов по-прежнему огромен, но токенизированные карты для обмена, случайные пакеты, физический выкуп и вторичные рынки в сети становятся ещё одной потребительской средой, способной реально взимать плату, совершать реальные сделки и удерживать пользователей.

Стабильна ли прибыль Collector Crypt?

Основная операционная модель Collector Crypt заключается в хранении физических рейтинговых карт для обмена и создании соответствующих NFT в сети Solana. После покупки случайного пакета пользователь получает цифровую карту, привязанную к реальной физической карте; затем можно либо оставить NFT, продать его в сети, продать обратно платформе или выкупить физическую карту.

Доход Collector Crypt в основном состоит из продаж случайных пакетов, комиссий за транзакции на вторичном рынке и роялти; при расчёте дохода также вычитаются затраты на обратный выкуп карт у пользователей. Кроме того, Collector Crypt закупает карты оптом, получая запас со скидкой около 5%–15%; если пользователь не хочет оставлять карту после открытия пакета, он может продать её обратно платформе по цене на 7%–15% ниже рыночной.

Это позволяет Collector Crypt сохранять операционную маржу около 4%–5%. По оценкам, на примере пакета стоимостью $1000 общая маржа Collector Crypt составляет около 5,14%; после вычета стимулов для пользователей чистая маржа составляет около 4,44%.

Эта модель привлекла внимание тем, что она не просто продаёт изображения в сети, а соединяет транзакции в сети с реальными коллекционными предметами. В мае 2026 года совокупный объём транзакций Collector Crypt превысил $1 млрд; за неделю платформа выпустила более 215 000 токенизированных пакетов карт, и более 30% пользователей выкупили физические карты.

Рейтинг доходов Solana ещё не полностью перевернулся

Однако Collector Crypt ещё не полностью заменил Pump.fun по общему объёму. С начала 2026 года доход Pump.fun составил около $177,5 млн, общий доход экосистемы Pump — около $466,5 млн; для сравнения, доход Collector Crypt в 2026 году — около $38,1 млн. По совокупному доходу Pump.fun превышает $1 млрд, общий доход экосистемы Pump — около $1,18 млрд, а Collector Crypt — около $58,4 млн.

Поэтому так называемая «смена трона доходов» — это скорее изменение нарратива о краткосрочной динамике доходов и ежедневном рейтинге, а не полный разворот исторического совокупного масштаба.

Модель Pump.fun основана на спекулятивном цикле выпуска монет: пользователи постоянно выпускают новые токены, торгуют ими на ранней кривой цен, затем часть токенов выходит на открытый рынок, генерируя комиссии на каждом этапе. Модель Collector Crypt — это другой потребительский цикл: пользователи покупают случайные пакеты, получают цепочные сертификаты на соответствующие физические коллекционные предметы, затем совершают цепочные транзакции, мгновенный выкуп или физический выкуп. Обе модели генерируют комиссии, объём торгов и внимание рынка, но причины привлечения пользователей различны.

Pump.fun больше ориентирован на внимание, волатильность и ранние монеты мемов; Collector Crypt — на коллекционирование, редкость, игровой опыт и привязку к реальным активам. Это также меняет фокус обсуждения потребительских приложений Solana: доход теперь поступает не только от выпуска мемкоинов, но и от коллекционного потребления, более близкого к реальным активам.

Заключение

Наконец, устойчиво ли доход Collector Crypt в первую очередь зависит от того, сохранится ли спрос на случайные пакеты. Если спрос на пакеты останется высоким, 30-дневный доход Collector Crypt может продолжить приближаться к Pump.fun; если спрос на случайные пакеты снизится, недавняя высокая концентрация доходов Collector Crypt станет не сигналом роста, а риском.

Кроме того, второй фактор роста Collector Crypt — сможет ли он расшириться с покемонов на спортивные карты и другие коллекционные предметы. Данные показывают, что карты покемонов в настоящее время доминируют в месячном объёме торгов Collector Crypt; но на выставках физических карт продажи спортивных карт и карт покемонов примерно делятся пополам, в то время как цепочные спортивные карты составляют лишь 3%–4% от месячного объёма торгов Collector Crypt в $88 млн.

Третий фактор для Collector Crypt — регуляторное давление. Если несколько юрисдикций начнут рассматривать механизм случайных пакетов в рамках «регуляторной рамки слепых коробок», это может замедлить рост Collector Crypt.

Поэтому при неизменной макроэкономической среде Pump.fun по-прежнему останется более мощным двигателем доходов, а Collector Crypt продолжит появляться в верхних строках рейтинга доходов приложений Solana. В таком случае доходы от потребительских приложений Solana больше не будут зависеть только от выпуска мемкоинов, а постепенно распределятся по большему числу потребительских сценариев.

Ключевое изменение Solana — не в том, что Pump.fun полностью заменён, а в том, что структура доходов потребителей становится шире. Pump.fun доказал, что выпуск мемкоинов может стать приложением с очень высоким доходом в Solana; Collector Crypt же доказывает, что токенизированные физические коллекционные предметы также могут формировать реальный доход, реальные транзакции и реальное поведение пользователей.