Предрыночные размышления - 2 июля 26

Последний торговый день недели, так как завтра рынок США уходит на выходной.
За ночь на азиатских торгах KOSPI снизился примерно на 7% по сравнению с закрытием вчерашнего дня, довольно точно отслеживая падение EWY. Тем временем NKY упал на 2.3%. Это снижение производительности сильно коррелирует с разрушениями, вызванными вчера на памяти. $SKYHYNIX упал на 11%, в преддверии листинга 10 июля, мы могли бы увидеть поступление заявок. Тем временем $285A также был сильно задет, упав на 13% за день, с сильной поддержкой на уровнях ~65k иен.
За ночь исследовательские отделы банков также разобрали новости о META. Wells Fargo считает, что "решение META продавать избыточные вычислительные мощности AI дополняет ее модельные усилия, а не заменяет их. Это, вероятно, отражает оппортунистическую продажу META скрытых вычислительных мощностей с высокой рентабельностью по мере роста стоимости вычислений. Несмотря на этот сдвиг, мы не ожидаем снижения капитальных затрат META или того, что общие потребности в вычислениях уменьшатся."
По поводу Neoclouds: "Хотя мы признаем, что эти поставщики усиливают конкурентное давление, мы считаем, что они более важны тем, что 1) подтверждают огромные возможности AI-инфраструктуры и 2) могут представлять потенциальных стратегических покупателей этих моделей в долгосрочной перспективе"
Итак, если фундаментальные показатели выглядят здоровыми, почему рынок так сильно распродается?
К сожалению, ответ снова указывает на потоки. На данный момент потоки доминируют в краткосрочном ценовом действии для полупроводников, поскольку мы имеем дело с тонкими книгами заявок и массивными внутридневными потоками.
Июль, будучи сезонно фантастическим для акций, исторически был негативным месяцем для моментума - (расширение ралли) - корзина моментума с высоким бета от GS как показатель упала более чем на 10% вчера. Это отражает масштабную распродажу факторов. Что включает корзина моментума? Все тикеры, которые хорошо себя показывали - ($MU, $SNDK, $INTC, $AMD и т.д.)
Вчера не было распродажи полупроводников - $NVDA остался невредимым. Вчера была ликвидация факторов моментума. Как долго это может продолжаться? Если история служит ориентиром, возможно, несколько дней (учитывая серьезность вчерашнего движения). Однако рынки не существуют в вакууме: как только акция достаточно сильно падает, «стоимостные» покупатели начинают делать ставки. Это может создать экстремальное ценовое движение - прямая линия вниз, прямая линия вверх.
Один полезный момент для отметки: сезонно негативная динамика июля для моментума исторически возникала из-за превосходства его коротких позиций, а не из-за падения длинных позиций. Это означало бы, что гиперскейлеры и NVDA растут. В более широкой перспективе это помогает продолжению цикла полупроводников, учитывая возросшую способность гиперскейлеров финансировать строительство капитальных затрат.
Удачи!