#CirclePlunges17%

Circle упал на 17,5% за одну сессию, сейчас снизился на 40% за 30 дней, и запуск OUSD только что переписал нарратив конкуренции стейблкоинов навсегда. Вот что произошло. Позвольте мне рассказать этому сообществу полную неприукрашенную историю о том, почему у Circle была разгромная неделя.

Это не одна вещь, которая ударила в одно и то же время.

Их две. Первое. Акции Circle во вторник упали на 17,55% до $62,63 — почти до цены IPO, что стало худшим однодневным падением за всю историю.

Что вызвало это эпическое падение?

Два события, оба произошли во вторник днем ровно в одно и то же время.

Событие первое: запуск OUSD консорциумом Open Standard, который поддерживается 140 фирмами, включая: Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock, BNY Mellon и Coinbase. Событие второе: FTSE Russell в то же время во время ежегодного решения о ребалансировке исключил Circle (CRCL) из индексов Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth и Russell Midcap Growth — что привело к массовой волне механических продаж со стороны всех пассивных индексных фондов, держащих эту ценную бумагу. Исключение из индексов усилило распродажу, вызванную новостями, до полного каскада.

CRCL упал на ~40% за последние 30 дней. Атака OUSD реальна, она стратегическая и отличается от того, как стейблкоины исторически атаковали рыночную позицию Circle. Global Dollar Network и другие предыдущие конкуренты, такие как USDG, просто не захватили достаточную долю рынка из-за сетевых эффектов USDC и преимущества первого хода.

Что делает OUSD принципиально иным, так это: Blackrock, собственный управляющий резервами Circle, является партнером в OUSD.

Точно так же BNY Mellon, основной партнер Circle по хранению, и Coinbase, крупнейший клиент. Это не независимый игрок с нуля; это партнеры по ключевой инфраструктуре Circle, строящие свою собственную альтернативу, используя собственные партнерства Circle по хранению и резервам, но в совершенно другой экономической модели. У них будут нулевые комиссии за эмиссию и погашение. 100% процентного дохода от казначейских облигаций будет напрямую распределяться между партнерами экосистемы (по сравнению с Circle, которая оставляет почти все себе), тем самым атакуя ~96% их бизнес-дохода, который поступает от удержания процентов по резервам вместо их перераспределения.

Медведи рассматривают новости как экзистенциальную угрозу: «ров» Circle всегда заключался в его сетевых эффектах и доверии со стороны крупных банков.

Однако, если такие фирмы, как Visa, Mastercard и Stripe (фирмы, ежедневно распространяющие USDC среди своих клиентов в миллиардах транзакций), теперь найдут больший финансовый стимул использовать OUSD вместо этого, рост циркулирующего предложения USDC застопорится. Быки указывают на значительную чрезмерную реакцию рынка: многие опытные аналитики называют это движение преувеличенным. William Blair сохранил рейтинг «Выше рынка».

Clear Street отметил, что распродажа преувеличена. А Morgan Stanley прямо назвал идею о том, что Coinbase добровольно расторгнет сделку с Circle, «маловероятной».

Самый значимый факт, на который укажут быки?

OUSD на самом деле не запустится до конца 2026 года.

Атака реальна, но еще не активна, а рыночная капитализация USDC все еще более чем вдвое превышает прошлогоднюю и составляет $73,7 млрд. Генеральный директор Circle Джереми Аллер ответил во вторник сдержанными формулировками, назвав стейблкоины сетями, а не монетами, превознося сетевые эффекты и преимущества платежной инфраструктуры, которые почти невозможно быстро воспроизвести, и указав, что прошлые опасения по поводу запуска стейблкоинов Meta и Amazon провалились, поскольку эти крупные корпорации просто навалились на USDC, а не строили конкурирующие платформы. OUSD — это окончательная проверка того, верна ли эта предпосылка. 18 августа, отчет о прибылях за второй квартал, станет определяющей датой: продолжится ли нарратив USDC (рост циркуляции > $80B и сохранение маржи) или бычий сценарий рухнет (замедление роста и пересмотр партнерства в пользу Coinbase).

‍#GateSquare #Stablecoin @Gate_Square