Ваш: инфляция замедлилась за последние четыре недели, ИИ меняет экономику, перспективное руководство теряет необходимость.

null

Автор: Ли Цзя, Wall Street Journal

7 июля на ежегодном форуме центральных банков в Синтре, Португалия, организованном Европейским центральным банком, Уош вновь четко заявил, что Федеральная резервная система не будет предоставлять ориентиры по будущей траектории процентных ставок, и выразил надежду, что чиновники смогут проводить полноценные обсуждения на основе последних данных на каждом заседании по ставкам, а не заранее объявлять рынку направление политики.

Он отметил, что за последние четыре недели инфляционные риски в США снизились, а расширение предложения, вызванное ИИ, может глубоко изменить способ функционирования экономики. США находятся в центре этих изменений, но конечный вопрос о том, приведет ли ИИ к инфляции или дефляции, должен решаться центральным банком на основе данных.

Никаких ориентиров по будущим процентным ставкам

Уош заявил, что Федеральная резервная система "прокладывает новый путь" и в будущем не будет заранее намекать на направление ставок, как это было раньше. Он сказал:

"Следующее заседание состоится через четыре недели, и я надеюсь, что мы сможем провести настоящие семейные дебаты."

Он вновь подчеркнул, что прогнозирование не является правильной политикой в текущих экономических условиях, и в будущем ФРС будет продолжать принимать решения на основе последних экономических данных, а не заранее обещать рынку путь политики.

Это означает, что ФРС будет больше полагаться на данные в реальном времени, а не на заранее объявленные сигналы политики.

На заседании в июне ФРС единогласно решила сохранить ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,5%-3,75% без изменений. Однако последняя точечная диаграмма ставок показала, что 9 из 18 чиновников ожидают как минимум одного повышения ставки в этом году, и рынок уже заложил вероятность как минимум одного повышения на 25 базисных пунктов до конца года.

Тем не менее, сам Уош отказался раскрывать свои предпочтения по политике, лишь подчеркнув, что будущие решения будут зависеть от данных.

ИИ меняет экономику с беспрецедентной скоростью

Уош обсудил влияние искусственного интеллекта на макроэкономику. Он отметил, что скорость улучшения возможностей ИИ демонстрирует явный экспоненциальный рост.

Он указал, что расширение предложения, вызванное ИИ, станет новой переменной, на которую денежно-кредитная политика должна обратить особое внимание, поскольку повышение производительности означает, что экономика может расти быстрее при меньшем инфляционном давлении.

Однако он также признал, что существует значительная неопределенность относительно того, как ИИ повлияет на рынок труда.

"Существуют серьезные сомнения относительно того, когда ИИ начнет реально влиять на занятость."

Он подчеркнул, что ФРС должна продолжать одновременно достигать двух законных целей: полной занятости и стабильности цен, и любые корректировки политики должны учитывать оба аспекта.

Инфляционные риски снижаются, но влияние ИИ на инфляцию еще предстоит выяснить

Уош заявил, что за последние четыре недели инфляционные риски в США снизились, что указывает на некоторое ослабление ценового давления в ближайшей перспективе.

Однако на вопрос, является ли ИИ дефляционной силой или новым источником инфляции, который широко обсуждается рынком, Уош не дал четкого ответа. Он сказал:

"Должен ли ИИ иметь инфляционный эффект, решать центральному банку."

По его мнению, с одной стороны, ИИ может повысить эффективность производства и расширить предложение, а с другой – стимулировать новые инвестиции и спрос, поэтому конечный эффект должен оцениваться на основе данных, а не заранее заданных выводов.

Кроме того, Уош отметил, что политика ФРС влияет не только на США, но и оказывает значительные внешние эффекты (spillover effects) через глобальные финансовые рынки.

Подтверждение независимости ФРС: политика не будет подвержена внешнему давлению

В ответ на продолжающийся общественный интерес к вопросу независимости ФРС Уош вновь дал четкий ответ. Он сказал:

"ФРС долгое время сохраняла независимость и продолжит ее сохранять. Вы не увидите никаких изменений."

Это заявление также было воспринято рынком как ответ на недавние призывы президента США Трампа к снижению ставок ФРС. Уош подчеркнул, что ФРС будет самостоятельно определять подходящий путь политики и не изменит свои решения из-за внешнего политического давления.

США переживают огромные возможности для повышения производительности

Помимо денежно-кредитной политики, Уош в тот же день также сосредоточился на долгосрочных перспективах роста экономики США.

Он сказал, что последние четыре недели он был сосредоточен на работе по денежно-кредитной политике, и что для США наступает эпоха огромных возможностей. Уош считает, что сторона предложения экономики США остается сильной, а потенциальный темп роста, похоже, демонстрирует восходящий тренд, поэтому есть все основания сохранять оптимизм в отношении будущей производительности.

Он сказал, что если экономические показатели за последние четыре квартала могут служить ориентиром для будущего, то перспективы экономики США заслуживают оптимизма. Он заявил:

"США не боятся роста, обусловленного производительностью."

Однако он также признал, что пока неясно, окажет ли повышение производительности непосредственное влияние на краткосрочную денежно-кредитную политику, но постоянное расширение предложения, несомненно, глубоко повлияет на будущую разработку политики.

Позиция по сокращению баланса не изменилась

Помимо процентной политики, Уош также затронул баланс Федеральной резервной системы.

Он сказал, что за последние четыре недели его взгляды на баланс не изменились. "Надеюсь, что размер баланса ФРС уменьшится, это уже давно не секрет."

Однако он также отметил, что ФРС по-прежнему открыта к вопросу о том, какой окончательный размер баланса должен быть. Уош указал, что политика баланса в основном влияет на цены активов, поэтому любое важное решение относительно баланса будет приниматься публично и коллективно FOMC.

Он также сказал, что текущий размер баланса около 6,7 триллиона долларов все еще значительно выше уровня до пандемии, и даже если сокращение продолжится, оно не может быть завершено за короткое время, "18 недель - этого недостаточно".

Пять рабочих групп по реформам получат новые результаты

Фактически, отказ от прогнозирования - лишь часть реформ, которые Уош продвигает в ФРС.

В прошлом месяце Уош объявил о создании пяти внутренних специальных рабочих групп, которые будут заниматься соответственно: механизмами коммуникации, балансом, использованием данных, производительностью и занятостью, а также инфляционной структурой. Он недавно сообщил, что состав участников рабочих групп будет объявлен на следующей неделе.

Уош заявил, что эти рабочие группы будут включать не только внутренних чиновников ФРС, но и внешних экспертов, в том числе некоторых международных специалистов из-за пределов США. Он надеется, что с помощью этих реформ можно будет пересмотреть политическую структуру и механизмы коммуникации ФРС, сделав денежно-кредитную политику более адаптированной к быстро меняющейся экономической среде.