Предрыночные мысли и оценка июня - 1 июля 26

Добро пожаловать в начало июля!
В рамках моего журнала я хочу оглянуться на свои прогнозы в июне, чтобы оценить, что я сделал хорошо и где могу улучшиться.
Просматривая - вот список прогнозов, которые я сделал
3 июня я сделал прогноз "снизить валовую экспозицию и накопить кэш... вероятно, лучшее время для покупки защиты".
4 июня - во время открытия рынка я предсказал, что "продажное давление на открытии быстро развернется, и мы закончим день в плюсе".
Рынок закончился V-образным разворотом, при этом NBIS продолжал быть сильным.
5 июня 26 года я сказал, что "сегодня картина выглядит гораздо более мутной... рекомендую снизить валовую экспозицию".
9 июня 26 года я предсказал "начало новой волны ралли в полупроводниках".
И я продолжал настойчиво говорить о ралли 11 июня и после этого.
До 15 июня 26 года - где в моем Telegram-канале я опубликовал, что это хорошие уровни для сокращения позиций перед заседанием FOMC (извините, был слишком занят, не опубликовал в X - поэтому вам стоит быть в Tele. Иногда я слишком занят).
22 июня 26 года я затем аргументировал "снизить кредитное плечо к концу июня... с точки зрения потоков текущий период встретит сопротивление".
26 июня я сказал всем, что "вижу текущую боль и распродажу в секторе как технически обусловленную... что это те уровни, на которых следует покупать... интересующие меня зоны: NBIS 240s, ALAB 360s, CRDO 240s, SMH 605s".
Я также опубликовал некоторые из своих публичных покупок... потому что удача любит смелых.
Наконец, в своем еженедельном обзоре я объяснил, что BE и CRDO рухнули из-за "механических потоков" и что "они могут предложить хорошие возможности". С момента моего поста BE вырос на 25%, а CRDO на 12%.
Я также предсказывал, что Compute и Memory pooling будут лидировать в следующем ралли вместо всеми любимой памяти. Пока что это подтверждается.
Все мои посты в X имеют временные метки. То же самое в моем Telegram-канале. Всё бесплатно. Я не намерен взимать плату за свои посты или знания. Если вам понравилось, я рад.
Я хочу сказать, что с точки зрения чтения потоков за июнь я показал себя довольно хорошо, предсказав каждое движение.
Где я могу улучшиться? Думаю, я могу стать еще более терпеливым. Моя исполнение на прошлой неделе могло быть лучше, это точно. Я также мог бы лучше управлять своей позицией по кэшу.
Хорошо - это всё на обзор июня.
Прежде чем мы коснемся азиатских рынков сегодня. Краткий обзор вчерашнего квартального ребалансирования. Говорилось, что вчера у KOSPI был огромный ребаланс, однако ценовое действие оставалось устойчивым к закрытию - это было хорошим признаком того, что большая часть ребалансирования уже произошла, и, вероятно, то же самое будет с рынками США.
Действительно, акции США были чрезвычайно устойчивы - пока память стагнировала по производительности, мы видели, как NBIS лидирует в секторе неоклаудов, прежде чем весь неосектор поднялся к закрытию.
Это отразилось на сегодняшних азиатских рынках. KOSPI был относительно слабым - снизился на 2%, в то время как NKY едва вырос. Опять же, у KOSPI большой вес памяти, поэтому он больше отражает бета-коэффициент памяти, чем любой другой фактор риска.
Один пост, привлекший внимание, принадлежит Эндрю Каррану: "произошел значительный прорыв в архитектуре - особенно в эффективности памяти".
Это было подхвачено Citrini: цены на DRAM "не будут продолжать расти так же".
С точки зрения торговли, я вижу ослабление потоков в память. 25 июня я сказал: "Я думаю, что дальновидные трейдеры видят это и будут ротироваться из MU, поэтому я считаю, что память НЕ будет следующим лидером предстоящего ралли. Люди умны и будут пытаться найти обходные пути через дорогие решения."
Теперь - с фундаментальной точки зрения, это, вероятно, НЕ повлияет на прибыль FY28. Мы все еще находимся в структурном дефиците, который продлится до 2030 года, особенно если в игру вступит робототехника. Однако рынок, как вы знаете, глубоко иррационален и в краткосрочной перспективе торгуется больше на настроениях.
Опять же - если вы не понимаете нюансов. Позвольте мне быть проще: память не будет лидировать в следующем ралли.
О неоклаудах и вычислениях. Дилан из Semianalysis раскрыл, что "маржа Anthropic на токене API Opus 4.8 превышает 80%".
Эй - это на самом деле безумно. Пожалуйста. Перечитайте это еще раз.
Фронтирные лаборатории больше не являются понзи-схемами. Тот, кто говорит иначе, не видит реальности.
Фронтирные лаборатории по сути привели себя в положение, где они зарабатывают 80% маржи. "Anthropic, исключая SBC, была чистой прибылью во 2 квартале 2026 года. Возможно, прибыльная, включая SBC, к 3 кварталу."
Это произошло гораздо раньше, чем многие ожидали. Я думал, что это произойдет намного позже.
Рынку нужно больше вычислительных мощностей.
На данный момент портфель Situational Awareness в основном состоит из неоклаудов. Почему? Людям нужно действительно понять, что ставка на неоклауд - это НЕ ставка на текущие доходы.
Это больше похоже на банк - оценка неоклауда - это чистая приведенная стоимость (NPV) ВСЕХ проектов, которые он возьмет на себя в будущем.
В настоящее время любые вычислительные мощности будут заняты. Учитывая, что Anthropic зарабатывает 80% маржи на токенах, я вижу, что рынок вычислений останется горячим НАМНОГО ДОЛЬШЕ.
Для читателей, пришедших из криптовалют - это немного похоже на DAT. Только вместо того, чтобы брать ваши деньги на покупку бесполезных токенов, здесь ваши деньги идут на строительство проектов с положительной ожидаемой ценностью (+EV) и положительной чистой приведенной стоимостью (+NPV).
Один рычаг, о котором никто не говорит, - это то, что некоторые утверждают, что 5-летняя амортизация слишком щадящая. Как Барри.
Но A100 все еще сдаются в аренду, они вышли 6 лет назад. Если срок жизни GPU намного больше 5 лет, это дополнительный джекпот для неоклаудов. В настоящее время это НЕ учтено в ценах.
Конечно, никакие два нео не одинаковы. Исполнение - ключевой фактор.
Это как управлять банком. У вас может быть два банка с одинаковой депозитной базой. Но они могут оцениваться по-разному в зависимости от того, насколько хорошо они управляются. См. ICBC против JPM.
Я писал об этом в своей заметке по SHAZ 1.98%↑ вчера.
Вы можете прочитать об этом там.
С точки зрения торговли, это короткая неделя. Сезонно эта неделя характеризуется восходящим дрейфом.
Что я ищу - NBIS пробивает 300.
Удачи!