#YenHits40YearLow

Иена достигла 40-летнего минимума на уровне 162,27

Японская иена опустилась до 162,27 за доллар США 30 июня, что является самым слабым уровнем с 1986 года. Валюта кратковременно коснулась отметки 162,41 в ходе торгов в Токио, прежде чем незначительно стабилизироваться.

Почему иена рушится

Механизм прост. Банк Японии удерживает свою процентную ставку на уровне 1%, в то время как целевой диапазон Федеральной резервной системы составляет от 3,50 до 3,75%. Этот разрыв примерно в 250 базисных пунктов вознаграждает инвесторов, которые берут дешевые кредиты в иенах и размещают средства в высокодоходных долларовых активах — так называемая сделка керри-трейд.

Иена движется к четвертому подряд квартальному снижению, что является самой продолжительной серией падений за четыре года. Даже после того, как Банк Японии повысил ставку до 1% 16 июня — самого высокого уровня с 1995 года, — влияние было минимальным, поскольку трейдеры ожидают, что ФРС останется ястребиной.

Провалившаяся интервенция

Токио уже потратил рекордные 11,73 триллиона иен (примерно 72,5 миллиарда долларов) на защиту валюты в период с конца апреля по конец мая. Иена почти не отреагировала. Предыдущие интервенции в 2022 и 2024 годах также обеспечили лишь временное облегчение, после чего валюта возобновила нисходящий тренд.

Министр финансов Сацуки Катаяма заявила о готовности принять «решительные меры» против чрезмерных движений, подтвердив с Вашингтоном, что решительные шаги остаются возможным вариантом. Но аналитики сомневаются, что какая-либо интервенция изменит общий тренд.

Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia, заявила CNBC, что теперь это «вопрос не того, произойдет ли, а когда» Министерство финансов снова вмешается, — но отметила, что любые действия вряд ли изменят восходящий тренд пары USD/JPY, прогнозируя рост до 164 к началу 2027 года.

Победители и проигравшие

Слабая иена выгодна экспортерам. Toyota оценивает, что каждое обесценивание иены на 1 йену увеличивает ее операционную прибыль на 50 миллиардов иен. Nikkei бьет рекордные максимумы, поскольку зарубежная прибыль увеличивается при репатриации.

Но затраты на импорт давят на домохозяйства. Япония импортирует почти всю свою энергию, а конфликт в Иране подтолкнул цены на нефть вверх. Рост цен на продукты питания и электроэнергию подрывает покупательную способность и угрожает популярности правительства премьер-министра Санаэ Такаити.

Что наблюдать дальше

Три фактора определят путь иены:

1. Политика ФРС — рынки оценивают вероятность повышения ставки в США в этом году в 80%. Если ФРС ужесточит политику дальше, иена окажется под еще большим давлением.
2. Следующий шаг Банка Японии — следующее решение по денежно-кредитной политике центрального банка ожидается 31 июля. Некоторые политики призывают к более быстрому повышению ставок до нейтрального уровня, но политическое давление со стороны администрации Такаити склоняется к голубиному подходу.
3. Интервенция — пробой уровня 161,95 в ходе торгов в Нью-Йорке вывел иену из ее недавнего диапазона. Многие аналитики считают, что интервенция весьма вероятна, если падение ускорится.

Итог

Падение иены является структурным, основанным на разнице в ставках, а не на краткосрочных настроениях. Интервенция может замедлить снижение, но вряд ли сможет его обратить вспять. Пока ставки в США остаются значительно выше японских, а керри-трейды остаются прибыльными, ожидается, что иена останется под давлением.