Premiest Thoughts - 29 июн 26

Азиатские рынки начали с некоторой нервозности, но затем почти не изменились. KOSPI и NKY торговались с очень сильной корреляцией, снижаясь рано утром, а затем постепенно поднимаясь к закрытию.
Давайте обсудим названия памяти. $285A упал до уровня 82,5 тыс., прежде чем завершить день снижением примерно на -4%. Это представляет собой высокое соотношение риск/доходность для длинных позиций. $285A также активировал некоторые предыдущие паттерны, которые я заметил в его ценовом движении. Тем временем, с другой стороны, появились новости о том, что $SAMSUNG и $SKYNIX планируют построить два новых гигантских завода по производству чипов в юго-западном регионе Южной Кореи в рамках «национального проекта». Давайте вернемся к статье Леопольда «Ситуационная осведомленность» — Манхэттенский проект. Ранние этапы уже наступают. Страны относятся к этому как к вопросу выживания.
Тезис о суверенном строительстве реализуется в реальном времени.
Кроме того, прямые последствия для Кореи заключаются в том, что ралли KOSPI должно все больше расширяться. Я присматриваюсь к южнокорейским компаниям малой капитализации. Я считаю, что для небольших счетов они могут стать одними из лучших возможностей. Лично я боюсь неликвидности этих тикеров и, вероятно, останусь в стороне.
Приближаясь к американской сессии, я указал в своей воскресной заметке, что в рамках ребалансировки на конец квартала будет продано около 165 миллиардов акций перед закрытием. Некоторые спрашивали, как бы я распределил средства в такой ситуации. Правильного ответа нет. Это зависит от двух ключевых моментов. 1 — Каков ваш аппетит к риску? 2 — Насколько, по вашему мнению, потоки были опережены? Для тех, кто настроен агрессивно, это может означать вход одной позицией прямо перед закрытием во вторник. Для других — это может означать двухдневное TWAP-распределение.
В последних заметках я настойчиво повторял, что вижу наилучшую техническую конфигурацию для длинных позиций в июле. Позвольте мне здесь подробно перечислить это еще раз.
Прежде всего, фундаментальная картина выглядит чрезвычайно сильной. За неделю вышли две статьи. Первая — новость о том, что $AAPL лоббирует Белый дом, чтобы разрешить им покупать у $CXMT. Хотя это может звучать медвежьи для памяти, пожалуйста, помните, что рынок памяти глобален. Перефразируя Дилана из Semianalysis: «Это буквально не имеет значения? CXMT не может удовлетворить китайский спрос в этом десятилетии». Далее позвольте подчеркнуть, что $CXMT продается со скидкой около 5%. После учета различий в качестве разницы практически нет. Так зачем $AAPL это делает? Дело не в цене, а в том, что предложения просто нет. Если уж на то пошло, это прямое подтверждение того, что да... предложения просто нет.
Далее, статья о том, что $GOOG ограничивает использование $META Gemini AI. Насколько это безумно? $META не может получить достаточно вычислительных мощностей, поэтому обращается за ними к $GOOG. Еще более безумно то, что $GOOG просто не может удовлетворить спрос.
Послушайте, гиперскейлеры не прекратят капитальные расходы в ближайшее время, даже если их акции пострадают. Потому что они видят доходы на горизонте. CAPEX ударяет по итоговой строке в t0, доходы и портфель заказов — в будущем. Когда эти доходы поступят, гиперскейлеры начнут зарабатывать кучу денег. Помните... валовая маржа Anthropic на инференс составляет около 70%. Строя сейчас, они создают защитный ров для будущего.
К чему это ведет? Опять же, две темы, которые я повторяю: вычисления (neos) и объединение памяти. Хотя я считаю, что память продолжит быть сильной, легкая часть ралли и разрыв в оценках уже пройдены.
В части вычислений $NBIS выделяется как лидер группы. $SHAZ — интересный многообещающий игрок, поддерживаемый проектом «Ситуационная осведомленность». Я ожидаю, что сегодня вечером появится форма 13G. В части объединения памяти тикеры включают $ALAB, $CRDO, $PENG, $MRVL. Что касается $CRDO, пятничная распродажа была в значительной степени вызвана ребалансировкой Russell (как указано в моей воскресной заметке). Я считаю, что область 240 долларов предлагает исключительное соотношение риск/доходность.
В моих заметках на прошлой неделе я говорил о $BABA — я твердо считаю, что теперь, когда даже Берри продал $BABA , настроения не могут быть хуже, чем сейчас. Эти уровни также предлагают хорошее соотношение риск/доходность. Особенно дешевы сентябрьские коллы.
Удачи!