Bitcoin и золото

Биткоин и золото
$BTC $XAUT
Биткоин упал примерно на 31%, а золото — примерно на 6% с начала года, что делает их двумя наименее доходными основными классами активов в отслеживаемом наборе данных . S&P 500 вырос примерно на 9%, акции компаний малой капитализации прибавили 19%, а акции стоимости выросли на 15% — практически всё зелёное, кроме этих двух .
Вот что странно. Согласно анализу Чарли Билелло, который отслеживает годовую доходность за последние 15 лет, биткоин и золото ни разу не заканчивали календарный год на последних двух местах среди основных активов . В 2025 году золото выросло более чем на 60%, в то время как у биткоина был худший год с 2018 года . Теперь оба одновременно терпят убытки .
Что это значит? Нарратив вокруг обоих активов меняется.
Вопрос безопасной гавани
Биткоин и золото должны быть хеджами, но в этом году всё иначе. По словам Росса Максвелла из VT Markets, 30-дневная реализованная волатильность биткоина в периоды крупных конфликтов колеблется от 40% до 70%, в то время как у золота она намного ниже — от 12% до 20% . Биткоин по-прежнему торгуется как рискованный актив, а не как убежище .
Даже статус золота как безопасной гавани ставится под сомнение. Экономист Робин Брукс утверждает, что золото теперь ведёт себя как актив с высоким коэффициентом бета, и его корреляция с S&P 500 за последние месяцы превысила 0.50, что соответствует корреляции биткоина с акциями . Он связывает этот сдвиг частично с розничными притоками от активно рекламируемой «торговли на обесценивании» в конце 2025 года .
Когда инвесторы паникуют, деньги уходят в наличные, казначейские облигации и акции ИИ — не в криптовалюту и золото.
Что движет расхождением
Боль биткоина:
· Отток из ETF достиг $1.78 млрд только за эту неделю
· 53% предложения BTC находится в нереализованном убытке
· Падение более чем на 50% от пика октября 2025 года в $126,080
· Капитал перетекает в акции ИИ и мегакап IPO, такие как SpaceX
Боковой дрейф золота:
· Снижение всего на 6% с начала года, держится около $4,070 после достижения рекордных максимумов выше $5,000 ранее в этом году
· По-прежнему выигрывает от покупок центральных банков и геополитической напряжённости
· Но маржинальные продажи и отток из ETF оказали давление на металл
Куда дальше?
Соотношение биткоина к золоту говорит о многом. Согласно модели WisdomTree, биткоин в настоящее время недооценён по отношению к золоту примерно на 30% с учётом макроэкономических условий, таких как более мягкий доллар, повышенные инфляционные ожидания и потоки институционального спроса . Оценка справедливой стоимости модели для соотношения BTC/золото составляет около 21, но фактическое соотношение находится вблизи 15-16 . Это значительное расхождение.
Некоторые аналитики видят в этом сигнал. RSI по соотношению биткоина к золоту опустился ниже 30, уровень, который исторически появляется только на крупных циклических минимумах — 2015, 2018 и 2022 годов . В каждом предыдущем случае экстремальная относительная слабость предшествовала новым фазам расширения .
Но в этот раз может быть иначе. Оба актива теперь имеют более значительный институциональный след, причём ETF и крупные аллокаторы капитала влияют на ценовое движение. Данные Goldman Sachs показывают, что позиции хедж-фондов как по биткоину, так и по золоту продолжают оставаться чистыми короткими .
Что это значит для вас: Оба актива исторически дёшевы по сравнению с более широким рынком, и соотношение BTC/золото предполагает больший потенциал роста биткоина по сравнению с золотом, если макроэкономические условия сохранятся. Но оба также доказывают, что они не являются безопасными убежищами, как многие предполагали — по крайней мере, в этом цикле. Следите за потоками ETF, политикой ФРС и тем, остаётся ли корреляция золота с акциями повышенной. Это покажет вам, является ли это возможностью для покупки или структурным сдвигом.
Это не финансовый совет. Всегда проводите собственное исследование.