Еженедельный обзор - 28 июня 26

Надеюсь, вы все хорошо провели выходные вдали от экранов. В этом еженедельном обзоре я в основном рассмотрю ценовое действие рынка в пятницу на закрытии. Там многое предстоит распутать.
Подписчики моего Telegram-канала заметят, что я комментировал ордера MOC в 3:58, за 2 минуты до закрытия. - Я комментирую в Telegram гораздо больше в реальном времени.
Почему такая реакция?
Давайте разберем, что произошло на $SPY
Во время закрывающего аукциона SPY внезапно рухнул до 717 (эти отпечатки реальны). Ордера были исполнены по этим ценам. Поздравляю тех, кто получил исполнение ниже, а тех, чьи стопы сработали? Не так здорово.
$SPY как торгуемый актив устанавливает свою клиринговую цену через закрывающий аукцион. Как это работает: есть группа участников, которые знают, что хотят торговать "по закрытию" и получить цену на закрытии – представьте людей, отслеживающих какие-то бенчмарки и т.д.
Поэтому они подают эти ордера MOC (Market On Close) и LOC (Limit On Close). Они собираются до 15:58 по восточному времени. Незадолго до 16:00 биржа видит все эти ордера и ищет способ максимизировать количество акций, которые могут быть проданы.
Это простой процесс – однако при больших дисбалансах цена закрытия может отклониться от "справедливой стоимости".
Какова справедливая стоимость SPY? Это просто сумма стоимости корзины акций, которые он содержит в ETF – каждая из которых проходит свой собственный механизм закрывающего аукциона.
Это зеркально отражает закрытие индекса SPX – поскольку это индекс, он не является торгуемым. Вместо этого он рассчитывается путем умножения официальной цены закрытия каждой акции-составляющей на ее вес.
Поскольку цена закрытия каждой акции устанавливается на их соответствующих аукционах, цены SPX публикуются только после закрытия.
Учитывая, что SPY является одним из крупнейших продуктов, такая "внезапная просадка" на самом деле довольно необычна.
Последствия гораздо сильнее сказываются на отдельных акциях.
$BE упал примерно на 16,5% в пятницу. Он торговался вяло, постепенно снижаясь, прежде чем рухнуть почти на 10% за последний час (последняя 5-минутная свеча была шириной 5%).
Этот эффект может быть связан с тем, что BE был исключен из индекса Russell 2000 в индекс крупной капитализации Russell 1000. Индекс R2000 имеет больше AUM, чем R1000. Например, IWM, отслеживающий R2000, имеет около 84 млрд, в то время как IWB, отслеживающий R1000, имеет только около 48 млрд...
Это механическое давление продаж при ребалансировке дало ему хороший толчок к закрытию. При цене закрытия $253 – я думаю, это дает хорошую зону стоимости.
$CRDO также рухнул примерно на 11% в пятницу. Никаких догадок не нужно. Да – CRDO также был ребалансирован из индекса Russell 2000 в индекс Russell 1000.
В моих ежедневных заметках вы заметите, что я часто ссылаюсь на свою торговлю вокруг потоков. Это потому, что в долгосрочной перспективе акции движутся фундаментальными факторами, но в краткосрочной перспективе они в основном движутся потоками.
Некоторые из этих потоков являются механическими и не очень умными.
Они могут предоставить хорошие возможности. Конечно, хорошее знание этого также позволит вам понять, почему некоторые вещи движутся "странно".
Если смотреть дальше этой недели, во вторник нас ждет квартальная ребалансировка. JPM оценивает, что во вторник на закрытии будет продано около 165 миллиардов долларов акций.
Чистый эффект ребалансировки будет зависеть от того, сколько будет продано на закрытии и сколько будет покрыто хедж-фондами, которые ожидают и торгуют против таких потоков.
Учитывая хрупкость рынков в этот момент, я бы сказал – ожидайте высокой волатильности.
Удачи и наслаждайтесь остатком выходных!