#STRCHitsAllTimeLow

Привилегированные акции STRC компании Strategy, представляющие собой переменную ставку серии A бессрочных растяжимых привилегированных акций, предназначенных для удержания номинальной стоимости в $100, рухнули до исторического минимума в $74,57 по итогам закрытия 26 июня, при этом предрыночные индикаторы показывают дальнейшее снижение до $71,90.

Это представляет собой дисконт к номиналу в 25,4% — поразительный крах для ценной бумаги, позиционировавшейся как стабильный доходный инструмент.

Спад был неумолимым.

STRC торговались по $89 17 июня, пробили отметку ниже $83 внутридневно 19 июня, закрылись на уровне $88,59 20 июня при объеме в 10,7 млн акций, а затем обвалились ниже $75 26 июня с еще 6,28 млн акций в торгах.

Коренная причина — медвежий рынок биткоина.

BTC на уровне примерно $59 943, что более чем на 50% ниже рекорда октября 2025 года в $126 000, уничтожил премию, которую инвесторы когда-то присваивали структуре капитала Strategy.

В пятницу, 26 июня, корпоративный показатель mNAV Strategy, соотношение, сравнивающее ее общую рыночную стоимость со стоимостью ее запасов BTC, впервые опустился ниже 1, что означает, что рынок теперь оценивает всю компанию дешевле, чем принадлежащий ей биткоин.

У Strategy на балансе нереализованные убытки по BTC на сумму более $13 млрд, что превышает рыночную капитализацию Dogecoin, Cardano, Chainlink и сотен других токенов вместе взятых.

Обвал STRC парализовал основной механизм привлечения капитала Strategy.

Поскольку STRC торгуются значительно ниже $99, компания приостановила свою программу выпуска акций на рынке.

Выпуск новых STRC около $74 при ежегодной выплате дивидендов в размере $11,50 на акцию подразумевает эффективную стоимость финансирования выше 15%, что намного превышает заявленную ставку в 11,5%.

В конце мая Strategy продала 32 BTC за $2,5 млн для финансирования дивидендов по STRC, что стало первой в истории компании продажей биткоина — резким разворотом от ее принципа только накопления.

TD Cowen сохраняет рейтинг «Покупать» для обыкновенных акций MSTR с целевой ценой $400, но траектория привилегированных акций говорит об обратном.

Конкурент Strive запустил конкурирующий привилегированный продукт SATA с ежедневными дивидендами, усиливая конкурентное давление.

Ставка дивидендов заморожена на уровне 11,50% четыре месяца подряд, несмотря на то что акции торгуются ниже номинала, что говорит о том, что Strategy балансирует между денежными обязательствами и риском роста затрат.

Для инвесторов в привилегированные акции эффективная доходность в 15,4% при текущих ценах заманчива, но она сопряжена с реальным риском:

Дивиденды не гарантированы.

Ценная бумага бессрочна, без даты погашения.

Дальнейшее падение BTC может опустить STRC до $60 или ниже.

Вопрос в том, компенсирует ли доходность структурный риск, и сейчас рынок отвечает «нет».

@Gate_Square