Биткоин и золото

$BTC $XAUT
Биткоин упал примерно на 31%, а золото — примерно на 6% с начала года, что делает их двумя худшими по доходности крупными классами активов, отслеживаемыми в наборе данных. S&P 500 вырос примерно на 9%, акции малых компаний прибавили 19%, а акции стоимости выросли на 15% — практически всё в зеленой зоне, кроме этих двух.

Вот что странно. Согласно анализу Чарли Билелло, который отслеживает годовую доходность за последние 15 лет, биткоин и золото ни разу не завершали календарный год как два худших показателя среди крупных активов. В 2025 году золото выросло более чем на 60%, в то время как биткоин пережил свой худший год с 2018 года. Теперь оба актива одновременно подвергаются серьезному давлению.

Что это значит? Нарратив вокруг обоих активов меняется.

Вопрос «тихой гавани»

Биткоин и золото должны быть хеджами, но в этом году история иная. По словам Росса Максвелла из VT Markets, реализованная волатильность биткоина за 30 дней в периоды крупных конфликтов колеблется от 40% до 70%, в то время как у золота она остается значительно ниже — от 12% до 20%. Биткоин по-прежнему торгуется как рискованный актив, а не как убежище.

Даже статус золота как тихой гавани ставится под сомнение. Экономист Робин Брукс утверждает, что золото теперь ведет себя как высокобета-актив, при этом его корреляция с S&P 500 в последние месяцы превысила 0,50, достигнув уровня корреляции биткоина с акциями. Он связывает этот сдвиг отчасти с притоком розничных средств от активно продвигаемой «сделки обесценивания» в конце 2025 года.

Когда инвесторы паникуют, деньги уходят в кэш, казначейские облигации и акции компаний, связанных с ИИ, — а не в криптовалюты и золото.

Что движет расхождением

Боль биткоина:

· Отток из ETF за эту неделю составил 1,78 миллиарда долларов
· 53% предложения BTC находится в нереализованном убытке
· Падение более чем на 50% от пика в октябре 2025 года в $126 080
· Капитал перетекает в акции компаний, связанных с ИИ, и крупные IPO, такие как SpaceX

Боковое движение золота:

· Снижение всего на 6% с начала года, держится около $4 070 после достижения рекордных максимумов выше $5 000 ранее в этом году
· По-прежнему выигрывает от покупок центральных банков и геополитической напряженности
· Но продажи с использованием кредитного плеча и отток из ETF оказывают давление на металл

Куда дальше?

Соотношение биткоина к золоту говорит само за себя. Согласно модели WisdomTree, биткоин в настоящее время недооценен по отношению к золоту примерно на 30% относительно макроэкономических условий, таких как более мягкий доллар, повышенные инфляционные ожидания и институциональный спрос. Оценка справедливой стоимости модели для соотношения BTC/золото составляет около 21, но фактическое соотношение находится на уровне 15-16. Это значительное расхождение.

Некоторые аналитики видят в этом сигнал. RSI на соотношении биткоина к золоту опустился ниже 30 — значение, которое исторически появлялось лишь на крупных циклических минимумах: в 2015, 2018 и 2022 годах. В каждом предыдущем случае экстремальная относительная слабость предшествовала новым фазам роста.

Но в этот раз всё может быть иначе. Оба актива теперь имеют более значительный институциональный след, при этом ETF и крупные аллокаторы капитала влияют на ценовую динамику. Данные Goldman Sachs показывают, что позиции хедж-фондов как по биткоину, так и по золоту остаются чистыми короткими.

Что это значит для вас: Оба актива исторически дешевы по отношению к более широкому рынку, и соотношение BTC/золото предполагает больший потенциал роста биткоина по сравнению с золотом, если макроэкономические условия сохранятся. Но также оба доказывают, что они не являются теми тихими гаванями, которые многие предполагали — по крайней мере, в этом цикле. Следите за потоками ETF, политикой ФРС и тем, останется ли корреляция золота с акциями повышенной. Это покажет вам, является ли это возможностью для покупки или структурным сдвигом.

Это не финансовый совет. Всегда проводите собственное исследование.