$BTC

$BTC
Ончейн-картина действительно впечатляет. Долгосрочные держатели сейчас контролируют от 78,9% до 79% циркулирующего предложения Биткоина — это исторический максимум, превосходящий все предыдущие пики. Для контекста: предыдущие рекорды составляли 74,5% в зоне дна 2022-2023 годов и 71,5% в 2018-2019. И этот показатель продолжает расти.
В то же время почти 11 миллионов BTC сейчас находятся в убытке — тоже рекорд. Но вот в чем загвоздка: эти «подводные» монеты не продаются. Реактивация старых монет — перемещение бездействующих BTC после длительных периодов бездействия — составляет всего 218 421 BTC с начала года, что является самым низким уровнем с 2012 года. Сравните с 2024 годом, когда к июню было реактивировано 1,18 миллиона BTC. Убежденные держатели буквально сидят на своих руках.
Институциональный исход
На другой стороне бухгалтерской книги институциональные продажи были жестокими. Спотовые Bitcoin ETF зафиксировали совокупный чистый отток в размере от 6 до 8 миллиардов долларов в 2026 году. Оттоки стали настолько интенсивными, что глобальные Bitcoin ETP показали свое первое отрицательное значение потока за один год с ноября 2023 года. Тот же сигнал появился за несколько недель до дна цикла 2022 года.
Продажи достигли пика в начале июня — 13-дневная полоса непрерывного оттока вывела 4,4 миллиарда долларов — но с тех пор темпы замедляются. Недельные оттоки упали на 87% от этого пика, снизившись с 1,72 миллиарда долларов до примерно 226 миллионов долларов за последнюю полную неделю.
Расхождение, которое имеет значение
Вот где становится интересно. С 1 июня крупные держатели (киты с 10 до 10 000 BTC) накопили примерно 270 000 BTC — около 20 миллиардов долларов. Это самое большое месячное накопление среди любого класса держателей с 2013 года. Время почти идеальное: киты перешли в режим накопления как раз в тот момент, когда полоса оттока ETF достигла пика.
Итак, вы имеете рекордные продажи ETF и рекордные покупки китов, происходящие одновременно. Цена до сих пор следовала за продавцами, упав с середины $70s до примерно $60 000–$62 000. Но, как выразился один аналитик, «предохранительный клапан ослабевает».
Что этот сценарий означает исторически
K33 Research, отслеживающая эти данные, говорит, что паттерн соответствует поздним стадиям медвежьих рынков. В каждом предыдущем медвежьем рынке Биткоина предложение смещалось в сторону долгосрочных держателей по мере приближения рынка к своему дну. Показатель в 79% является самым высоким за всю историю и растет, а не выравнивается.
Ключевой вопрос: разрешится ли это как самая глубокая капитуляция в истории Биткоина (если эти убежденные держатели в конечном итоге сломаются) или как самая жесткая компрессия предложения, когда-либо зафиксированная на пути к следующему циклу (если они не сломаются)?
Техническая реальность прямо сейчас
Биткоин торгуется значительно ниже своей 50-дневной скользящей средней на уровне $71 160 и 200-дневной на уровне $76 360. RSI находится на уровне 37,3 — все еще в зоне давления продаж, но еще не глубоко перепродан. Ключевая поддержка — $62 500; сопротивление — $64 700 и $66 500. Устойчивый рост выше $66 500 будет означать, что спрос китов наконец-то перевешивает оставшееся давление продаж ETF.
Расхождение реально. Вопрос не в том, меняются ли базовые динамики. Вопрос в том, изменились ли они достаточно, чтобы перевернуть технический режим.
#BTCProbes60KKeySupportLevel