Вечеринка памяти продолжается

Чрезвычайно сильные доходы от $MU
Так бычий
Вот информация, которую нужно знать:
Прогноз на четвёртый квартал превзошёл ожидания: $50B выручки, 86% валовой маржи и $31 EPS, против ожиданий $44B и $26. Мехрота напрямую связал эту силу с изменением роли памяти: «Рекордные финансовые результаты Micron за третий квартал и ещё более сильный прогноз на четвёртый квартал отражают стратегическую ценность памяти в эпоху ИИ». При $31 EPS Micron годовым темпом зарабатывает более $120, что соответствует скромному P/E в 10x.
Валовая маржа достигла 84,9%, что является рекордом компании, по сравнению с 39% год назад. О ССА, подкрепляющих устойчивость этих маржей, Мехрота сказал: «Мы считаем, что наши многолетние стратегические соглашения с клиентами значительно повысят устойчивость и предсказуемость сильных финансовых показателей Micron».
Было подписано 16 Стратегических соглашений с клиентами, по сравнению с одним в прошлом квартале, что закрепляет поставки на срок от трёх до пяти лет. Мехрота объяснил, насколько далеко это простирается: «Когда они будут завершены, мы ожидаем, что примерно половина или более нашей выручки будет под этими»
Клиенты теперь заключают контракты на память как на дефицитный стратегический ресурс, а не покупают её на спотовом рынке. Мехрота объяснил почему: «Наши клиенты понимают, что для устранения дефицита в секторе памяти и хранения данных потребуется значительное время, даже несмотря на то, что мы ожидаем постепенного улучшения ситуации с предложением в отрасли к 2028 году».
Дефицит явно многолетний, а не на квартал или два. Мехрота сказал, что напряжённость на рынке «закреплена и сохранится за пределами 2027 календарного года» на фоне развития ИИ и общеотраслевого поворота в сторону HBM, которая вытесняет доступность DRAM.
Рекордные капитальные затраты обосновываются законтрактованным спросом. Ключевой темой подготовленного выступления было ускорение капитальных затрат в четвёртом квартале и 2027 финансовом году, при этом «новая структура, ориентированная на ССА, помогает обосновать и обеспечить расходы на CapEx», включая многолетнее соглашение ASML EUV и новые заводы в Айдахо, Нью-Йорке, Вирджинии, на Тайване, в Сингапуре и Японии.
HBM4 наращивается быстрее, чем предыдущее поколение, подрывая нарратив об «отставании от SK Hynix». Согласно подготовленному выступлению, развёртывание HBM4 12-high «идёт вдвое быстрее», чем HBM3E 12-high, при этом уже отгружено более $1B выручки от HBM4.
Возврат капитала уже на подходе, финансируемый за счёт рекордной генерации денежных средств, а не за счёт кредитного плеча. Руководство заявило, что ожидает «вернуть 100% избыточных денежных средств акционерам». Квартал был закрыт с $24,4 млрд чистых денежных средств и рекордным свободным денежным потоком.
Теперь Micron управляется как поставщик инфраструктуры для ИИ, а не как компания по производству памяти, работающая на потребительском цикле. Мехрота объяснил расходы этим спросом: «Micron инвестирует рекордные объёмы в технологии, продукты и поставки, чтобы удовлетворить быстрорастущий спрос наших клиентов». Выручка центров обработки данных превышает $100B в годовом исчислении, при этом только SSD для центров обработки данных превышают $5B и удваиваются последовательно.