Механизм обратного выкупа акций крупных технологических компаний застрял 🧐

Четыре крупнейших инвестора в ИИ – Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon – показали свои самые низкие за почти десятилетие квартальные показатели обратных выкупов. Только Microsoft выкупила акции в первом квартале 2026 года. И это всего лишь 3,4 миллиарда долларов. Эта сумма ничтожна по сравнению с их историческими средними значениями.

Случай Alphabet самый экстремальный. Никаких выкупов. В прошлом году они потратили 15 миллиардов долларов на тот же квартал. За последние пять лет Alphabet потратила примерно 280 миллиардов долларов на обратные выкупы – более 6 процентов от их текущей рыночной капитализации. И сейчас – ничего.

Куда ушли деньги

Инфраструктура ИИ. Всё. Четыре гиганта прогнозируют совокупные капитальные затраты до 725 миллиардов долларов в этом году. Это больше рекордных 410 миллиардов долларов в 2025 году – рост на 77 процентов. Позвольте мне разбить это по пунктам.

Прогноз капитальных затрат Alphabet на 2026 год составляет от 175 до 190 миллиардов долларов. У Microsoft примерно 190 миллиардов долларов. У Amazon около 200 миллиардов долларов. Meta повысила свой прогноз до 125–145 миллиардов долларов.

Эти цифры безумны. Goldman Sachs оценивает, что капитальные затраты этих гиперскалеров поглотят около 100 процентов их операционного денежного потока за 2026 год. Свободный денежный поток сокращается. Это вынуждает их привлекать капитал и брать больше долгов.

Продажа акций возвращается

Alphabet впервые за 20 лет провела продажу акций – привлекла около 85 миллиардов долларов. Сообщается, что Meta рассматривает аналогичное предложение на десятки миллиардов. Эти компании не генерируют достаточно внутреннего денежного потока для финансирования развития ИИ. Поэтому они обращаются к публичным рынкам.

Эра обратных выкупов заканчивается

Goldman говорит, что объем обратных выкупов среди пяти крупнейших гиперскалеров ИИ снизился на 64 процента по сравнению с прошлым годом в первом квартале 2026 года. Эти компании сейчас тратят всего 15 процентов своих наличных на выкуп акций, тогда как с 2017 по 2022 год средний показатель составлял 27 процентов. Рост выкупов акций в S&P 500 за 2026 год прогнозируется всего в 3 процента. Рост капитальных затрат – 33 процента.

Исключение, подтверждающее правило

Apple по-прежнему активно выкупает свои акции. Но Apple не тратит много на инфраструктуру ИИ. Они идут своим путём. Так что закономерность ясна – если вы участвуете в гонке за ИИ, вы не покупаете акции обратно.

Что это означает

Обратные выкупы были мощной поддержкой технологических акций. Они уменьшали количество акций в обращении. Они повышали прибыль на акцию. Они создавали для рынка опору. Эта опора исчезла для крупных игроков в ИИ. Теперь они – капиталоемкие бизнесы. Они строят дата-центры. Они покупают чипы. Они нанимают исследователей ИИ. Всё это стоит реальных денег.

Риск-профиль изменился. Эти компании больше не являются легкими денежными машинами с активами. Они строители инфраструктуры. И рынок ещё этого полностью не учёл. Если инвестиции в ИИ не принесут ожидаемой отдачи, рынок акций может пережить жесткое переоценивание.

Эра массовых обратных выкупов не завершена для всех. Но для крупнейших инвесторов в ИИ она определённо приостановлена. И эта пауза может продлиться гораздо дольше, чем ожидают многие.
#MyGateTradeStory

Этот контент предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.