Конференция Уорша была насыщена информацией. На первый взгляд, процентные ставки остались без изменений, но он значительно изменил всю операционную логику Федеральной резервной системы. Я разберу это, используя предоставленную вами структуру, и добавлю некоторые конкретные детали из конференции.

Пресс-конференция Уорша была насыщена информацией. На первый взгляд, ставки остались без изменений, но он значительно изменил всю операционную логику Федеральной резервной системы. Я разберу это, используя предоставленную вами структуру, и добавлю некоторые конкретные детали из конференции.

Что касается целевого уровня инфляции в 2% — его позиция была очень твердая.

Точные слова Уорша были: «У нас есть возможность и обязательство достичь нашей цели по ценовой стабильности в 2%. Именно это мы и сделаем». Он также специально подчеркнул, что члены FOMC «однозначны и единодушны» по этому поводу — слово «однозначны» очень сильное, означающее, что нет места для двусмысленности. На вопрос, рассматривает ли он возможность повышения целевого уровня в 2%, он ответил: «Нам не стоит возвращаться к этому, пока ФРС не докажет, что снова сможет достичь этой цели». Другими словами, сначала достигнуть, а потом обсуждать другие вопросы. Он также признал, что инфляция «идет значительно впереди» уже более пяти лет, а постоянно высокие цены — «бремя для американского народа».

Что касается руководящих указаний на будущее — полностью устранено.

Это изменение очень прямо. Уорш сказал: «Мы убрали руководящие указания на будущее». Заявление FOMC июня было сокращено с 341 слова в эпоху Пауэлла до 130 слов, что описывается как «короче» и «проще». Почему сокращение? Его причина — то, что руководящие указания «не были хорошо подходящими для текущей ситуации с политикой». На пресс-конференции он добавил: «Я не могу дать никаких руководящих указаний о том, что мы будем делать дальше» — не оставляя никаких намеков на направление следующего заседания.

Что касается продолжения ограничительной политики — он прямо не сказал, но подразумевал ясно.

Он не использовал слово «ограничительная», но заявил, что политика должна быть «зависимой от данных». Он также подчеркнул, что «мы не можем иметь очень значительного влияния на отдельные цены» — роль ФРС не в прямом подавлении цен на нефть или яйца, а в предотвращении «распространения» этих ценовых изменений в экономике. Эта разница очень важна. Он также сказал, что если ФРС «ждет, пока не примет решение на заседании», это «постепенное обсуждение» может избежать «наращивания ошибок». Другими словами: не стоит заранее фиксировать курс; принимать решение на заседании, чтобы не повторять ошибки.

Что касается предотвращения распространения ценового давления — это его основная забота.

На пресс-конференции он привел очень конкретный пример. Когда его спросили, как он объяснит инфляцию и замедление роста заработных плат обычным американцам, он ответил: «Если я увижу кого-то в продуктовом магазине», — он бы сказал, что ответственность ФРС — обеспечить, чтобы изменения цен на нефть, говядину, яйца и молоко «не распространялись в экономике». Это основная логика предотвращения распространения ценового давления — повышение цен на отдельные товары допустимо, но они не должны перерастать в широкую инфляцию. Он также сказал: «Недавнее прошлое не обязательно должно быть предвестником» — высокая инфляция последних пяти лет не гарантирует, что она продолжится в будущем.

Добавлю несколько действительно взрывных моментов из пресс-конференции:

Один из них — точечный график. Восемнадцать человек представили прогнозы, а он — нет. Он сказал: «Для меня это не полезно». Он сам признался, что давно придерживается разногласий по поводу SEP «по крайней мере в его текущей структуре». Это равносильно тому, что нынешний председатель не одобряет основной инструмент прогнозирования, который ФРС использовала так много лет. Еще один — его объявление о создании пяти рабочих групп — по коммуникациям, балансовому счету, источникам данных, производительности и рабочим местам, а также инфляционным рамкам. До конца года планируется обзор «всех аспектов коммуникаций», включая количество пресс-конференций, экономические прогнозы, протоколы заседаний и их публикацию.

Есть еще одна деталь. Кто-то спросил, почему, учитывая акцент на доверие и ценовую стабильность, в этот раз не было повышения ставки. Его ответ был интересен: «Это суждение, которое вы выразили, не было высказано ни одним из 19 человек за столом». То есть — вы считаете, что нужно повысить ставки, а никто из 19 участников за столом так не думал. Обсуждение снова состоится через шесть недель на следующем заседании.

Как отреагировал рынок?

После пресс-конференции трейдеры полностью заложили повышение ставки к октябрю. Биткоин и золото оба упали. Рынок интерпретировал его тон как недружелюбный к рисковым активам.

Говоря прямо,

основной сигнал, передаваемый пресс-конференцией Уорша, таков: ФРС больше не будет заранее говорить, что она собирается делать. Удаление руководящих указаний на будущее, отказ от публикации точечных графиков, упрощение заявлений и создание рабочей группы для пересмотра всего. Он хочет, чтобы рынок следовал за данными, а не за словами ФРС. Целевая инфляция остается неизменной, но курс не закреплен. Не ждите от него подсказок о направлении процентных ставок до следующего заседания.

#MyGateTradeStory
#𝐅𝐞𝐝