Bitunix аналитик: соглашение между США и Ираном и резкое падение цен на нефть — лишь пролог, рискованные активы проходят финальный тест «эпохи настоящих высоких процентных ставок»

BlockBeats сообщение, 17 июня, основное повествование на глобальных рынках постепенно смещается с «завершения войны на Ближнем Востоке» к «переоценке активов после войны». Детали меморандума о взаимопонимании между США и Иран продолжают раскрываться, включая снятие ограничений на экспорт нефти, разблокировку замороженных активов и планирование частных инвестиционных фондов на сумму до 300 миллиардов долларов, рынок уже начал заранее учитывать возможность возвращения Ирана в глобальные энергетические и финансовые рынки. Однако скорость фактического восстановления пролива Ормуз остается неопределенной, европейские союзники проявляют осторожность в вопросах разминирования и охраны судоходства, судоходные компании в целом считают, что полное восстановление нормального судоходства потребует еще нескольких недель или дольше, что показывает, что геополитические риски хоть и снизились, но полностью не исчезли.

Энергетический рынок уже начал отражать эти изменения. В то время как США могут разрешить Ирану немедленно возобновить экспорт нефти, около 68 миллионов баррелей иранской нефти, задержанных в море, ждут выхода на рынок, а также истечения возможных исключений для российской нефти, глобальная структура поставок энергии переживает перестройку. В краткосрочной перспективе увеличение добычи Ирана поможет снизить цены на нефть и транспортные издержки, но если экспорт России снова будет ограничен, в будущем энергетический рынок может столкнуться с новыми противоречиями спроса и предложения. Именно поэтому спрос на золото не снизился заметно даже при ожиданиях мира: исследование Всемирной ассоциации золота показывает, что все больше центральных банков продолжают накапливать золотовалютные резервы, что по сути отражает долгосрочную защиту от геополитических и глобальных долговых рисков, которая у них не изменилась.

Тем временем, политика центральных банков по всему миру заметно разнится. Банка Японии повысил ставку до 1%, что является максимумом за последние 31 год, при этом объявив о прекращении дальнейшего сокращения программы покупки облигаций в следующем году; австралийский банк впервые после серии повышений приостановил повышение ставки. Это свидетельствует о том, что центральные банки начали переходить в новую фазу «поддержания высоких ставок дольше, избегая резкого сокращения ликвидности». Основное внимание рынка сосредоточено на первом заседании FOMC под руководством нового председателя Кевина Ворша, которое состоится сегодня вечером. Недавние опросы, рыночные цены и аналитические оценки показывают, что ожидания рынка постепенно смещаются от сценария снижения ставок к рискам их повышения. Иными словами, за последние два года рынок торговал ожиданиями снижения ставок, а теперь начинает учитывать возможность повышения стоимости капитала.

Интересно отметить, что даже при росте ожиданий высоких ставок, рискованные активы продолжают привлекать капитал. SpaceX завершила покупку Anysphere за 60 миллиардов долларов, превзойдя Microsoft и Amazon по рыночной капитализации и став четвертой по величине компанией в мире, ускоряя развитие ИИ, космических технологий и крупных технологических инвестиций. Однако это вызывает опасения по поводу дисбаланса между оценками и ликвидностью: при сохранении очень низких спредов по кредитам и возможности финансирования технологических компаний по очень низким ставкам, эффект высоких ставок на рискованные активы пока не полностью проявился.

Для криптовалютного рынка главным фактором сейчас уже не является Ближний Восток, а то, снизит ли Ворш свои прогнозы по политике и переопределит ли будущие финансовые условия. Если ФРС сохранит высокие ставки, но позволит кредитам продолжать расширяться, рыночная ликвидность сможет поддерживать рискованные активы; однако если в будущем начнутся одновременные сокращения баланса и кредитных программ, то технологические акции, концепции ИИ и криптовалютный рынок могут столкнуться с давлением переоценки. Поэтому на поверхности рынка сейчас торгуются идеи о «мирной прибыли», но на самом деле рынок ждет решения ФРС о направлении глобальной ликвидности, и его поведение будет продолжать отражать реальные ожидания рынка по стоимости капитала и перспективам ликвидности.