Второй день после выхода на биржу, SpaceX вырос почти на 20%, оценка достигла 2,5 триллионов долларов

Статья: Ей Чжэнь

Источник: Wall Street Journal

На второй день после выхода на биржу цена акций SpaceX продолжила сильный рост в первый день, что привело к преодолению рыночной капитализации в 2,5 триллиона долларов и официальному включению в топ-6 компаний по рыночной стоимости в мире. Этот беспрецедентный супер-IPO и крайне низкий начальный свободный оборот создают редкую игру на рынке капиталов.

В понедельник цена акций SpaceX закрылась на уровне 192,46 долларов, увеличившись почти на 20%, что на 42% выше цены IPO в 135 долларов, а дневная рыночная капитализация выросла на 412 миллиардов долларов.

После полного использования опционов на сверхурочную продажу (механизм «зелёных башмаков»), общие привлечённые средства компании достигли 86,2 миллиарда долларов, чистый сбор после уплаты комиссий составил 85,7 миллиарда долларов. Этот сильный рыночный результат не только напрямую повысил доверие к сектору искусственного интеллекта, который в этом году стимулировал рост рынка, но и заложил основу для переоценки технологических гигантов.

Бурный спрос на рынке сделал основателя Маска первым в мире триллионером, его чистая стоимость превысила в три раза вторую по богатству личность — соучредителя Google Ларри Пейджа. Успешное IPO значительно снизило опасения Уолл-стрит относительно способности рынка принимать крупные IPO и проложило путь для потенциальных выходов на биржу таких крупных конкурентов в области искусственного интеллекта, как Anthropic и OpenAI, в этом году.

Однако при сильном старте и ожиданиях пассивных покупок аналитики предупреждают, что волатильность акций может резко возрасти в ближайшие месяцы. В этом тщательно спланированном капиталовложении Уолл-стрит инвесторам следует внимательно следить за двумя ключевыми датами в июле, которые могут стать не только столкновением огромных пассивных средств и вакуума в акциях, но и раскрыть более масштабную стратегическую игру по слиянию за кулисами бизнес-империи Маска.

Энтузиазм розничных инвесторов и макроэкономическая среда

В первые два торговых дня после выхода на биржу розничные инвесторы проявили крайнюю активность.

По данным Vanda Research, количество акций SpaceX, приобретённых розничными инвесторами за первые два дня, сопоставимо с объёмом покупок за всю прошлую неделю на американском рынке. Старший вице-президент Franklin Templeton Max Gokhman отметил, что за пределами рынка накопилось много инвесторов, ранее не имевших доступа к инвестиционным каналам, и такой высокий спрос в начале не вызывает удивления.

Помимо микроскопического притока капитала, макроэкономическая и ликвидная обстановка также поддерживают рост цен.

После объявления США и Ирана о соглашении о возобновлении судоходства в Ормузском проливе и ожиданий умеренной политики Федеральной резервной системы под руководством нового председателя Кевина Уорша, индексы S&P 500 и Nasdaq 100 показали значительный рост. Старший стратег по глобальным инвестициям Edward Jones Angelo Kourkafas отметил, что макроэкономическая ситуация становится более благоприятной, снижение доходности может стимулировать инвесторов расширять рискованные позиции.

7 июля: включение Nasdaq в список с крайне низким свободным оборотом

По мере охлаждения ажиотажа на начальном этапе, рынок готовится к первому важному событию с высокой торговой ценностью — 7 июля.

Бывший аналитик Уолл-стрит Alexandra Mertz указала, что класс A акций SpaceX составляет всего 4,3% от общей рыночной стоимости, что означает крайне ограниченный свободный оборот на начальном этапе выхода на биржу.

7 июля — первый торговый день после праздника независимости и 15-й торговый день после выхода на биржу, когда Nasdaq 100 официально включит SpaceX. Согласно прогнозам агентства по ребалансировке индексов Bloomberg, по оценкам Intropic, планирующего быстро включить акции в индекс, после 15 дней пассивные инвесторы, владеющие акциями, могут резко увеличить долю свободных акций до примерно 30%.

В этот момент крупные индексные фонды, такие как Vanguard CRSP и FTSE Russell, должны будут в соответствии с механизмами регулировки свободного оборота безусловно накапливать акции на открытом рынке. Ожидается, что объём пассивных покупок составит от 8 до 18 миллиардов долларов. Поскольку в этот период ранние акционеры всё ещё находятся в периоде запрета на продажу, свободный оборот снизится до минимума.

Аналитики предупреждают, что столкновение между пассивным фондированием и исторически низким свободным оборотом, а также прогнозы AI-моделей могут привести к экстремальному росту цен в этот период.

Конец июля: реальный прессинг при раскрытии финансовых отчётов и границы институциональных инвесторов

Второй важный момент — после предполагаемой конференции по финансовым отчётам за второй квартал, которая запланирована на конец июля, в течение двух рабочих дней. Обычно периоды блокировки IPO используют фиксированные сроки, но график раскрытия акций SpaceX был тщательно связан с отчётной кампанией за Q2.

Ходят слухи, что после отчётной конференции крупные инсайдеры могут освободить до 30% своих акций. Однако Alexandra Mertz уточнила, что около половины этой доли принадлежит Маску, а как основателю ему запрещено продавать акции в течение 366 дней. Таким образом, потенциальный объём новых акций, доступных на рынке, составляет всего 10–15%.

Более того, у ранних крупных акционеров очень низкое желание продавать.

Известный инвестор Ron Baron заявил, что не планирует продавать акции и намерен увеличить свои позиции на 1 миллиард долларов, а BlackRock публично выразил намерение купить акции на сумму от 5 до 10 миллиардов долларов. Как отметил старший стратег Renaissance Capital Matt Kennedy, акции уже «почти идеально оценены», и когда ракетный спрос розничных инвесторов спадёт, а акции начнут испытывать давление со стороны институциональных инвесторов и сотрудников после раскрытия, маржинальные покупатели станут особенно важны.

Капитальные стратегии: налоговая сделка на 7 миллиардов долларов и гипотеза о «равноправном слиянии»

За сложной структурой выхода на биржу скрывается пристальное внимание Уолл-стрит к личным финансовым планам Маска.

Маск должен в срок до 15 августа 2023 года реализовать свои опционы на акции в рамках программы вознаграждения Tesla 2018 года, что вызовет крупную налоговую обязательство на сумму до 70 миллиардов долларов. Чем выше цена акций его активов перед этим сроком, тем выгоднее для него будет расчет по чистой стоимости или залоговая кредитная сделка.

Аналитики предполагают сценарий «золотой девушки»: если в период с 7 июля, когда акции SpaceX могут достигнуть пика из-за притока покупок, и до конца июля, когда новые акции после раскрытия финансовых отчётов поступят на рынок, SpaceX и Tesla объявят о слиянии по схеме «обмен акций», это поможет устранить налоговую нагрузку Маска через арбитражные операции на открытом рынке.

Это предположение также нашло подтверждение в списке подряда на IPO SpaceX. В редком случае в список вошли Charles Schwab, Morgan Stanley и JPMorgan Chase. Эксперты считают, что предоставление этим крупным институтам значительных долей в IPO, ранее голосовавших против компенсационных схем Tesla, может быть связано с их поддержкой потенциального слияния на собрании акционеров Tesla в ноябре.

Кроме того, структура управления SpaceX в документации к IPO создаёт логическую основу для возможного слияния.

Класс B акции SpaceX обладает десятикратным голосовым весом, а все судебные разбирательства с акционерами должны проходить через частные арбитражи, что создаёт «крепость для основателя». Аналитики считают, что объединение Tesla с SpaceX в рамках этой юридической схемы — это окончательное решение для защиты бизнес-империи Маска от радикальных инвесторов и вмешательства судов.