Tiger Research：Американские стратегические запасы биткоинов, рынку стоит радоваться или разочаровываться?

null

Эта статья написана Tiger Research. Новости о стратегических резервных запасах США в биткоинах ходили уже почти два года. Изначальный законопроект BITCOIN Act (представленный в 2024 году) предполагал активные покупки биткоинов правительством, в то время как законопроект ARMA таких положений полностью не содержит. Следует ли считать это положительным сигналом для рынка — остается открытым вопросом.

Ключевые моменты

Административный приказ, подписанный Трампом в марте 2025 года, обещает не продавать биткоины, уже находящиеся в федеральном владении, но не требует покупки новых монет. Рынок ранее ожидал большего, и после прояснения содержания приказа цена биткоина сразу упала на 5,7%.

Законодательные усилия, начавшиеся в 2024 году, за два года значительно ослабли: от законопроекта о покупке 1 миллиона BTC до варианта, включающего только обязанности по хранению, без требований к покупке.

На данный момент наиболее оптимистичный сценарий — это законопроект «Закон о пенсиях и валюте США» (ARMA), который не предполагает покупку, а запрещает правительству продавать уже приобретённые биткоины в течение как минимум 20 лет.

В краткосрочной перспективе ARMA оказывает ограниченное влияние на рынок биткоинов, но в долгосрочной перспективе закрепление за биткоином статуса национального резервного актива может вновь поднять вопрос о принудительной покупке, что является положительным фактором для рынка.

Контекст: что сделано, а что нет

В период президентской кампании 2024 года Трамп неоднократно обещал создать стратегический резерв биткоинов, что интерпретировалось рынком как намерение федерального правительства стать прямым покупателем.

После выборов, 6 марта 2025 года, Трамп подписал административный приказ, в котором биткоины, полученные в результате уголовных расследований и гражданского конфискационного процесса, были определены как стратегический резерв, и указано их постоянное хранение. Этот приказ не предусматривал закупку новых биткоинов, а лишь обещал не продавать уже находящиеся в распоряжении правительства. После его публикации цена биткоина снизилась с примерно 92 000 долларов до менее 85 000 долларов.

На момент подписания у федерального правительства было около 190 000 BTC, что составляет примерно 0,9% от общего объема в 21 миллион монет. Все эти биткоины были получены в результате уголовных и гражданских процедур, ни одной не было куплено.

На текущий момент ситуация не изменилась. За исключением административного приказа, никаких законных актов, закрепляющих эти положения, не принято.

История законодательных инициатив

Обсуждения, начавшиеся с 2021 года, привели к появлению первого конкретного законопроекта в 2024 году, затем он был повторно внесён в 2025-м и переработан в ARMA в 2026 году. Основная линия развития — постепенное согласование с политической реальностью: от обязательных покупок до их полного исключения. Каждое изменение делало законопроект более реализуемым, но одновременно снижало его влияние на рынок.

2024 год: исходный законопроект

Сенатор Ламмис с 2021 года открыто выступает за включение биткоинов в резерв Федеральной резервной системы. Внутри Конгресса тогда не было единого мнения, а крипто-зима 2022–2023 годов и крах FTX создали дополнительные препятствия.

В 2024 году ситуация изменилась: биткоин превысил 100 000 долларов, биржевой ETF получил одобрение регуляторов. В июле того же года Ламмис предложил первый конкретный законопроект: требование купить за пять лет 1 миллион BTC, держать их не менее 20 лет, финансирование — за счёт резервных средств Федерального резервного банка.

Этот миллион BTC составляет 4,76% от общего объема, превышая около 840 000 монет, которые по оценкам Strategy Holdings находятся в их распоряжении. Законопроект автоматически теряет силу по окончании текущей сессии Конгресса.

2025 год: повторное внесение и застой в прогрессе

В марте 2025 года, в тот же месяц, что и административный приказ, Ламмис повторно внес в Сенат законопроект BITCOIN Act под номером 954. Его структура осталась неизменной: ежегодно покупать 200 000 BTC, за пять лет — 1 миллион, держать 20 лет. В редакции были отменены некоторые исключения по распоряжению, ужесточены обязательства по хранению, добавлены четыре соавтора.

Общий отклик рынка был положительным, однако законопроект сталкивается с тремя существенными препятствиями:

Финансовые издержки: по ценам того времени, 1 миллион BTC стоит сотни триллионов йен. Консерваторы внутри Республиканской партии считают, что золото — более стабильный способ хранения стоимости, а биткоин — спекулятивный актив, и выступают против принудительных покупок.

Гегемония доллара: критики, во главе с депутатом Максин Уотерс, считают, что включение биткоинов в резерв ослабит статус доллара как глобальной резервной валюты.

Позиция министра финансов: в августе 2025 года министр Бессент публично заявил, что правительство не будет стремиться к дополнительным покупкам биткоинов. В качестве ответственного за исполнение закона он ясно выразил своё несогласие.

Этот законопроект с тех пор остаётся в Комитете по банкам Сената.

2026 год: ARMA как компромисс в законодательстве

В мае 2026 года депутат Ник Бегих предложил «Закон о пенсиях и валюте США» (ARMA), к которому присоединился демократ Джаред Голден. Изменение названия носит стратегический смысл: оно призвано избавиться от связанной с предыдущими инициативами сложности продвижения и расширить базу сторонников.

ARMA делает два основных шага: объединяет все биткоины, находящиеся в федеральном владении или конфискованные, в едином резерве под управлением Минфина, и запрещает их продажу как минимум на 20 лет. Единственное исключение — погашение государственного долга.

Главное отличие от предыдущего законопроекта — в отсутствии обязательств по покупке. Законопроект BITCOIN Act предписывал ежегодно покупать 200 000 BTC, ARMA полностью отменяет эту обязанность. Вместо этого указывается, что Минфин и Министерство торговли в течение 180 дней должны изучить и подготовить отчёт о возможности осуществления дополнительных покупок без ущерба для бюджета. Задача — исследование, а не покупка.

На практике ARMA — это скорее закон о хранении и управлении активами, а не о принудительной покупке. Его цель — добиться принятия, поэтому структура была соответствующим образом скорректирована.

Краткосрочный прогноз: влияние на рынок ограничено

В настоящее время в Конгрессе одновременно рассматриваются два законопроекта. BITCOIN Act (S.954) — в Комитете по банкам Сената; ARMA — в Палате представителей. Их цели различны: первый — о принудительной покупке, второй — о хранении.

Вероятнее всего, ARMA получит одобрение. Законопроект BITCOIN Act уже более года застопорился в комитете из-за финансовых затрат и поддержки только республиканцев. ARMA поддерживается демократами и не содержит требований к покупке, что устраняет наиболее распространённые причины возражений.

Тем не менее, одобрение ARMA само по себе не даст краткосрочного положительного импульса для рынка биткоинов. Если оно вступит в силу, около 320 000 BTC, находящихся в распоряжении правительства, будут законодательно запрещены к продаже как минимум на 20 лет. Давление на возможные продажи исчезнет. Но проблема в том, что без обязательств по покупке не появится нового спроса. Рынок ждёт прямых покупок со стороны правительства, а ARMA этого не предусматривает. На практике эффект скорее напоминает закрепление административного приказа от марта 2025 года в правовом поле.

Ключевой вопрос — что произойдет после принятия ARMA. Ник Бегих с 2013 года владеет биткоинами и является одним из соавторов законопроекта BITCOIN Act в Палате представителей в марте 2025 года. Он публично поддерживает биткоин как стратегический актив. Структура ARMA намекает на поэтапный подход: сначала создание правовой базы, затем — формирование задач по приобретению.

Если ARMA будет принята, и биткоин получит официальный статус национального резервного актива, то дискуссии о принудительной покупке, скорее всего, возобновятся на более прочной основе. Путь к этому результату займет больше времени, чем первоначальные ожидания рынка при кампании Трампа, но направление не изменится.

Короче говоря, принятие ARMA в краткосрочной перспективе не окажет существенного влияния на цену. В долгосрочной — это всё ещё позитивный фактор для рынка, и если оно произойдет, вероятность принятия окончательного закона о покупке станет более очевидной.