В этой неделе запланировано две встречи. Обе одновременно формируют будущее рынка. И что интересно, принять решение приходится, не зная о другой встрече.

Сначала Банк Японии. Затем ФРС. И этот порядок не случайен, создавая один из самых сложных моментов в мировой денежно-кредитной политике.
Давайте начнем с Банка Японии.
Сегодня Банк Японии почти наверняка решил повысить процентные ставки с текущих 0,75% до 1%. Вероятность этого оценивается рынком в диапазоне от 94 до 99 процентов. Опрос 60 экономистов Reuters, почти все из которых ожидали повышение в июне, также означает, что уровень в 1 процент впервые с 1995 года будет достигнут. Тридцать один год.
Но само по себе это повышение не является сюрпризом. Рынок знает это, ожидает и в значительной степени заложил в цены. Настоящий вопрос: что скажет Банк Японии после повышения?
Банк находится под двумя противоречивыми давлениями. С одной стороны, инфляция. Основная инфляция в Японии превышает целевой уровень и составляет 2,8 процента. Прогноз роста был пересмотрен вниз, с 1 процента до 0,5 процента. Высокая инфляция и замедление роста одновременно. Эта комбинация — одна из самых сложных сценариев для центральных банкиров.
С другой стороны, иена. Ослабление иены по отношению к доллару увеличивает стоимость импорта и поднимает инфляцию. Повышение ставки укрепляет иену, снижая давление на импорт. Но очень быстрое укрепление иены ставит экспортеров в сложное положение и увеличивает давление на рост.
Банк Японии принимает решение по этому балансу, но не знает, что будет завтра. Потому что решение ФРС еще не объявлено.
Порядок здесь критичен. Сегодня решает Банк Японии. Завтра — ФРС. И этот порядок напрямую влияет на динамику carry trade с иеной.
Что такое carry trade с иеной и почему это важно? Годами Япония предоставляла кредиты под почти нулевые ставки. Глобальные инвесторы брали дешевые займы в иенах и инвестировали в активы, номинированные в долларах. Акции, облигации, криптовалюты. Эта стратегия росла и росла. Теперь, когда Банк Японии повышает ставки, иена укрепляется, carry trade закрывается, и для этого закрытия нужно продавать рисковые активы.
В августе 2024 года, когда Банк Японии неожиданно повысил ставку, биткоин упал на 23 процента за 48 часов. Когда повышение ставки достигло 0,50% в январе 2025 года, убытки составили от 25% до 31%. Та же механика каждый раз.
Но на этот раз есть кое-что другое. Открылся пролив Гормуз. Цена на нефть упала до 81 доллара. Давление со стороны энергоинфляции начало ослабевать. Это может открыть путь к ситуации, когда Банк Японии повысит ставки, но также смягчит свой ястребий сигнал. Действительно, новости о том, что Банк Японии рассматривает возможность приостановки сокращения покупки облигаций, — часть этого балансирования.
Если Банк Японии повысит ставки, но сохранит умеренный язык, рынок воспримет это как менее жесткую политику, чем ожидалось. В этом случае иена укрепится, но в контролируемых пределах. Carry trade будет потрясен, но не рухнет.
Теперь я перехожу к ФРС.
Завтра ФРС объявит свое решение. Это первая встреча Кевина Уорша в качестве председателя ФРС. Джером Пауэлл покинул пост 15 мая. Уорш известен как сторонник жесткой денежно-кредитной политики.
Процентные ставки останутся без изменений, в диапазоне 3,50% — 3,75%. В этом почти нет сомнений на рынке. Но само решение оставить ставки без изменений — второстепенное на этой встрече.
Есть две основные вещи.
Диаграмма точек. Эта проекция, опубликованная ФРС, показывает, где каждый член ожидает уровни ставок в 2026, 2027 годах и в долгосрочной перспективе. Текущая медиана указывает на одно снижение в 2026 году. Если оно снизится до нуля, рынок мгновенно переоценит это. Если увеличится до двух снижений, это будет бычьим сигналом. Исторически, диаграмма точек значительно больше влияла на рынок, чем само решение по ставкам.
Язык Уорша. Есть даже споры о том, снимет ли он полностью диаграмму точек на этой встрече. Если да, это само по себе будет сигналом неопределенности. Если оставит, каждое слово в его комментариях будет анализироваться.
Давайте вспомним макроэкономический контекст. На апрельском заседании ФРС было 8 против голосов и 4 за. Самое глубокое расхождение с 1992 года. Внутри ФРС есть реальные разногласия. Некоторые считают, что инфляция временная, другие — структурная. Эта неделя дает первые признаки того, как это разделение будет разрешено под руководством Уорша. Как вписывается в это соглашение по Ирану? Падение цен на нефть до 81 доллара снижает давление со стороны энергоинфляции. Если это снижение начнет отражаться в данных CPI за июнь и июль, тон ФРС может измениться. Уорш сегодня не был в курсе этого развития, потому что соглашение было подписано вчера. Но с этого момента эффект нефти начнет проявляться в каждом релизе инфляционных данных.
Как криптовалюта будет реагировать на эти две встречи?
Биткоин падал на семи из восьми заседаний ФРС в 2025 году. Даже в те моменты, когда происходили снижения ставок. Почему? Потому что ожидание приходит первым. Рынок ожидает снижение, цены растут, встреча происходит, и начинается распродажа. Это называется продажей новости.
В настоящее время ожидание — ставки останутся без изменений. Если не произойдет сюрприза, краткосрочная реакция может быть ограниченной. Но если диаграмма точек удивит, то есть появятся два сигнала о снижении ставки, — это будет по-другому. Или, наоборот, если сигналов о снижении ставки не будет, — тоже по-другому. Оба крайних сценария резко повлияют на рынок.
Я сократил свои позиции перед этими двумя встречами. Держать большие позиции в условиях неопределенности — лишний риск. Картина станет яснее после объявления решений. Я оценю ситуацию, как только она прояснится. Влияние этих двух решений будет видно на рынке завтра вечером. Если Банк Японии укрепит иену, carry trade будет потрясен. Если ФРС займет ястребий тон, рискованные активы будут продаваться. Если оба события произойдут одновременно, эффект усилится. Но я также знаю одно: сделка с Ираном завершена. Нефть падает. Глобальная ситуация с рисками чище, чем на прошлой неделе. Решения центральных банков, принятые на фоне этого, оказывают гораздо меньше давления, чем в разгар кризиса Гормуз четыре месяца назад. Макроэкономическая ситуация не ухудшается; она просто очень плохая. А сейчас она стала чуть менее плохой. Иногда этого достаточно для рынка.

Этот контент предназначен только для информационных целей и не является финансовым советом.

#MyGateTradeStory
#FED #BOJ