Есть VIP-братан, который спросил меня, как получаются эти разумные диапазоны рыночной стоимости.

Сегодня возьмем DEXE в качестве примера, это также объясняет, почему я осмелился рекомендовать своим подписчикам входить в этот токен еще на уровне 2.2 — логика его базовой оценки.
Расчет разумного диапазона оценки DEXE

Текущая цена: 18.972 USDT, объем обращения: 46,75 миллиона монет, текущая рыночная капитализация: 882 миллиона долларов

一、сначала объясню фиксированные параметры перед расчетом (все данные можно проверить в блокчейне)

1. Основные жесткие данные

1. Объем обращения: 46,75 миллиона монет, доля ранней команды и институциональных инвесторов, заблокированная и уже полностью разблокирована, в будущем не ожидается крупной концентрации продаж, только постоянное сокращение за счет выкупа бизнеса;
2. Правила источника дохода: платформа взимает 30% комиссии с прибыли трейдеров за стратегические сделки как общий доход платформы, затем вся эта сумма используется для полного выкупа DEXE на вторичном рынке, выкуп токенов делится на три части: 1/3 — навсегда уничтожается, 1/3 — попадает в пул страхования рисков, 1/3 — распределяется среди держателей токенов;
3. Обратный расчет по последним доходам: за последние 3 месяца средний месячный объем выкупа около 105 тысяч долларов США
Общий месячный доход платформы = 105,000 ÷ 30% = 350,000 долларов/мес
Годовой доход = 350,000 × 12 = 4.2 миллиона долларов в год, после вычета затрат на серверы, персонал и соблюдение нормативных требований, чистая прибыль по годам составляет примерно 2.6 миллиона долларов.

2. Как выбрать мультипликатор оценки в секторе?

В секторе DeFi и социального копирования в криптовалюте, он полностью отличается от традиционного P/E рынка, есть две системы:

- Традиционный финансовый метод P/E: зрелые финансовые технологические компании имеют стабильный P/E 40–70, в бычьем рынке достигает 90–100;
- Метод P/S (цена/выручка) в крипто-секторе: аналогичные децентрализованные платформы для копирования сделок имеют стабильный P/S в диапазоне 200–350 при годовой выручке, в медвежьем рынке нижняя граница — 200, в бычьем — 350, что лучше отражает волатильность рынка.

二、поэтапный расчет разумной оценки DEXE (метод P/S)

Общая формула

Разумная рыночная капитализация = Годовая выручка × Мультипликатор P/S
Цена за один токен = Разумная рыночная капитализация ÷ Объем обращения (46,75 миллиона)

1. Пессимистичная оценка в медвежьем рынке (общий зимний период сектора)

Используем минимальный P/S = 200
Разумная капитализация = 4.2 миллиона × 200 = 840 миллионов долларов
Цена за токен = 840 млн ÷ 46,75 млн ≈ 17.97 долларов
👉 Текущая цена 18.97 долларов почти приближается к нижней границе оценки в медвежьем рынке, пространство для снижения очень ограничено, только в случае экстремальной глубокой медвежьей ситуации цена может упасть ниже.

2. Нейтральный сценарий восстановления рынка (нормальный цикл DeFi)

Используем средний P/S = 275
Разумная капитализация = 4.2 миллиона × 275 = 1.155 миллиарда долларов
Цена за токен = 1.155 млрд ÷ 46.75 млн ≈ 24.70 долларов
👉 Это наиболее вероятная цель для текущего восстановления сектора, примерно на 30% выше текущей цены.

3. Оптимистичный пик бычего рынка (массовая активность на блокчейне)

Используем оптимистичный P/S = 350
Разумная капитализация = 4.2 миллиона × 350 = 1.47 миллиарда долларов
Цена за токен = 1.47 млрд ÷ 46.75 млн ≈ 31.44 долларов
👉 Близко к историческому максимуму 32.38 долларов, это потолок оценки, который может достигнуть текущий цикл.

三、кросс-проверка по традиционному P/E

Формула: разумная капитализация = чистая прибыль × P/E

1. Консервативный P/E = 40: капитализация = 2.6 миллиона × 40 = 104 миллиона долларов, цена ≈ 2.22 доллара (крайняя нижняя граница оценки в экстремальной медвежьей ситуации, в криптомире редко опускается до этого уровня) — именно поэтому я тогда рискнул рекомендовать подписчикам входить в этот проект.
2. Умеренный P/E = 55: капитализация = 143 миллиона долларов, цена ≈ 3.06 доллара
👉 Оценка с точки зрения традиционных финансов кажется заниженной, так как не учитывает дефляцию токена, права управления, премию за крипто-нарратив, — подходит только для оценки экстремальных нижних границ, в повседневной практике предпочтительнее использовать метод P/S.

四、два ключевых корректирующих фактора (почему оценка может повышаться)

1. Постоянное сокращение обращения: ежемесячный выкуп и сжигание уменьшают объем обращения на 3–6% в год, при одинаковой выручке стоимость одного токена будет расти пассивно на 3–6% ежегодно;
2. Анцикличный бизнес с премией: для потребительских платформ с API подписками и стабильным денежным потоком в медвежьем рынке, в отличие от мем-токенов, можно получить 10–15% премии по оценке.

Сейчас цена почти на уровне оценки в медвежьем рынке, пузыря нет; при нормальном восстановлении можно достичь средней цели 24.7 долларов; в бычьем рынке — максимум 31.4 долларов, каждый расчет можно подтвердить данными о ежемесячных выкупах и сжиганиях, это не догадки, а основано на реальных данных.

Мои оценки — это как врачебная градация прогноза: сначала фиксирую базовые показатели по проверенным доходам, затем делю на легкую, среднюю и тяжелую стадии восстановления, чтобы не поддаваться эмоциям при дневных колебаниях. В дальнейшем я буду ежемесячно обновлять данные о выкупах и сжиганиях DEXE, а также объемах сделок для уточнения диапазонов оценки. Те, кто хочет ориентироваться на фундаментальные показатели и избегать эмоциональных ловушек, могут следить за моими обновлениями.