超级富豪 2 月囤现金创纪录，4 个月后美股新高，谁在打脸谁？

null

Автор: Клод, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Введение: В этом году в феврале американский денежный рынок достиг исторического пика около 8,25 трлн долларов, оставив перед уходом на пенсию Бёрджиха Бэтфета 381,7 миллиарда долларов наличных, и в то время ходили слухи о том, что супербогачи выводят деньги из фондового рынка.

Но к июню ситуация изменилась: индекс S&P 500 продолжает достигать новых максимумов, 2 июня впервые превысил 7600 пунктов, а объем денежного рынка снизился до 7,87 трлн долларов 10 июня, деньги возвращаются с наличных в акции. Самые богатые люди, которые делали ставку на защиту активов, сейчас оказались опровергнуты рынком.

История февраля: богатые держат рекордное количество наличных

Вернемся к началу этого года.

Согласно исследованию Goldman Sachs от октября 2025 года, высоко доходные инвесторы с активами свыше 1 миллиона долларов в среднем держат около 20% своих чистых активов в наличных и их эквивалентах, что считается высоким показателем для традиционной диверсификации.

Самым ярким примером является Бёрджих Бэтфет.

По данным Bloomberg, бывший CEO Berkshire Hathaway, который ушел на пенсию 31 декабря 2025 года, перед уходом накопил около 381,7 миллиарда долларов наличных резервов по состоянию на конец третьего квартала 2025 года. Эти деньги даже принесли прибыль — несмотря на рыночную нестабильность, личное состояние Бэтфета за прошлый год вырос примерно на 21 миллиард долларов.

Не только он сокращал позиции. Согласно документам о позициях, опубликованным Reuters, соучредитель PayPal Питер Тиль через хедж-фонд Thiel Macro продал акции Nvidia на сумму около 100 миллионов долларов в третьем квартале 2025 года. Nvidia выросла почти на 35% в 2025 году, и Тиль вышел на пике, что добавило масла в огонь опасения по поводу «AI-бумов».

На рыночном уровне ситуация тоже идет в ту же сторону. Согласно данным Investment Company Institute (ICI), объем американских фондов денежного рынка достиг рекордных 8,25 трлн долларов в конце февраля этого года, увеличившись на 65% по сравнению с примерно 5 трлн в 2022 году. Тогдашний нарратив был ясен — умные деньги прячутся в наличных.

Обратный поворот в июне: деньги возвращаются в акции

Проблема в том, что сейчас, в июне, ситуация изменилась.

По данным ICI, к неделе, завершившейся 10 июня, объем фондов денежного рынка снизился до 7,87 трлн долларов, с еженедельным оттоком в 21,48 миллиарда долларов; 4 июня он составлял 7,89 трлн. От пика в 8,25 трлн в феврале осталось примерно 3,8 трлн долларов — деньги уходят из наличных, а не идут в них.

Куда они направляются? В рынок акций. Согласно CNBC, индекс S&P 500 2 июня закрылся на уровне 7609,78 пункта, впервые за историю превысил 7600, и продолжает расти девятый день подряд; Nasdaq также обновил максимум. После выхода нового поколения ПК-чипов Nvidia за один день выросла более чем на 6%, подтянув Dell и HP. В общем, те деньги, которые в феврале прятались в наличных, сейчас наблюдают за ростом рынка, не участвуя в нем.

За этим стоит давно известный сигнал. Согласно данным investingLive, Bank of America еще в конце мая предупредила, что с ростом рынка и пиком настроений быков уровень наличных фактически снижается. Рекорд в 8,25 трлн долларов — это уже прошлое, к июню ситуация на рынке изменилась.

Цена хранения наличных: обгон акций более чем в два раза

Почему говорят, что богатые были опровергнуты в своей защите? Разница в доходности говорит сама за себя.

По расчетам Motley Fool, если бы с начала 2022 года, перед началом медвежьего рынка, когда деньги начали переводить в фонды денежного рынка, держать эти активы до настоящего времени, то индекс S&P 500 принес бы примерно 42% общей доходности, а фонд Vanguard Federal Money Market Fund — всего 18%, то есть более чем в два раза меньше. Прятаться в наличных кажется безопасным, но за это приходится платить — пропускаешь значительную часть рыночных движений.

Именно поэтому многие аналитики остаются скептичными по поводу стратегии «всякий раз, когда рынок колеблется, прячусь в наличные»:

Исторически конфликты и подобные события — краткосрочные, и зачастую предоставляют возможность для покупки по низким ценам, а не повод для полного выхода из рынка.

Деньги, вышедшие из рынка, идут в недвижимость и искусство

Те богатые, которые действительно сократили свои позиции в акциях, не сидят сложа руки. Исследование Goldman Sachs показывает, что среди тех, у кого активы от 1 до 5 миллионов долларов, около 40% инвестируют в альтернативные активы; у тех, у кого более 10 миллионов долларов, этот показатель достигает 80%. Чем больше активов, тем больше уход в традиционные акции и за их пределы.

Одним из направлений является искусство. Согласно отчету UBS о рынке искусства 2025 года, высоко доходные коллекционеры в среднем выделяют около 20% своих богатств на искусство. Недвижимость, частные кредиты и хедж-фонды также привлекают деньги, уходящие из рынка акций. Логика такова: в условиях инфляции, высоких ставок и неопределенности с тарифами эти активы выглядят как убежище. Но и у убежищ есть цена, и цифры доходности это подтверждают.

Крупные банки продолжают увеличивать ставки: Goldman Sachs и Morgan Stanley повышают целевые цены

Если в феврале богатые делали ставку на защиту, то на Уолл-стрит в июне ситуация противоположная.

По данным Bloomberg, команда стратегов Goldman Sachs (под руководством Бена Снайдера) в конце мая повысила целевую цену по индексу S&P 500 на конец года с 7600 до 8000 пунктов, объяснив это ростом прибыли благодаря AI. Goldman Sachs повысила прогноз прибыли на 2026 год до 340 долларов на акцию, что соответствует росту на 24% по сравнению с прошлым годом, и считает, что компании, получающие выгоду от инфраструктуры AI, обеспечат примерно половину этого роста. Однако в комментарии добавлено: «Настроения вокруг AI и ставки по процентам создают риски с обеих сторон».

Морган Стэнли еще более оптимистична. Главный инвестиционный директор по управлению богатством Лиза Шалетт в своем прогнозе на 20 мая установила целевую цену по индексу S&P 500 на конец года в 8300 пунктов, что дает примерно 11–12% потенциала роста. Но она также указала на пять рисков: чрезмерная концентрация роста в нескольких крупных AI-компаниях, ухудшение финансового положения американских потребителей, рост корпоративных прибылей за счет повышения цен, давление на долгосрочные ставки и то, что за пределами США (Япония и некоторые развивающиеся рынки) акции показывают лучшие результаты. Основное мнение Шалетт — рынок кажется сильнее, чем экономика в глубине.