#StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

5 июня сообщается, что внесельскохозяйственные выплаты в США (наем) увеличились на 172 000, что значительно превышает ожидаемые 85 000.
* Более сильный, чем ожидалось, рост занятости говорит о том, что экономика США остается устойчивой, и инфляционные давления могут сохраняться.
* В результате инвесторы повысили вероятность того, что Федеральная резервная система снова повысит процентные ставки до конца года.
* Ожидания повышения ставок обычно негативно влияют на активы, ориентированные на рост, поскольку будущие доходы дисконтируются по более высокой ставке.
* В тексте отмечается, что резкое падение технологических акций связано с этим сдвигом в ожиданиях по ставкам, отмечая:
* Индекс Nasdaq Composite упал более чем на 4%
* Индекс полупроводников Филадельфии упал более чем на 10%
Почему сильная занятость может негативно сказаться на акциях
Более сильный рынок труда иногда интерпретируется рынками негативно, потому что:
1. Сильный набор → более сильные потребительские расходы.
2. Сильные расходы могут поддерживать высокую инфляцию.
3. Устойчивая инфляция может заставить ФРС держать ставки высокими или повышать их дальше.
4. Более высокие ставки уменьшают текущую стоимость будущих корпоративных доходов.
5. Акции технологий и полупроводников обычно наиболее чувствительны к этому эффекту.
Обратите внимание:
Связь не всегда является прямой. Данные о сильной занятости также могут быть положительными, поскольку они указывают на экономический рост и более здоровую прибыльность компаний. Реакция рынка зависит от того, как инвесторы балансируют:
* ожидания экономического роста,
* опасения по поводу инфляции и ставок.
Выпуск данных о внесельскохозяйственной занятости (NFP) — это ежемесячный отчет о занятости, публикуемый Бюро статистики труда США. Он измеряет изменение числа занятых работников в США, исключая сельскохозяйственных работников, работников частных домохозяйств и несколько других категорий.
Поскольку занятость является ключевым индикатором экономической активности, NFP — один из самых внимательно отслеживаемых экономических показателей на финансовых рынках.
Почему ФРС заботится о занятости?
Система Федеральной резервной системы имеет две миссии:
1. Максимальная занятость.
2. Стабильные цены (контроль инфляции).
Сильный рынок труда может влиять на инфляцию через несколько каналов:
* Больше работающих людей обычно означает более высокий доход домашних хозяйств.
* Более высокий доход может увеличить потребительские расходы.
* Сильный спрос позволяет бизнесу повышать цены.
* Жесткий рынок труда может привести к более быстрому росту заработных плат и увеличению операционных затрат.
Если инфляция уже превышает целевой уровень ФРС, данные о сильной занятости могут повысить вероятность того, что ФРС сохранит ставки высокими или повысит их дальше.
Как рынки переводят NFP в ожидания по ставкам
Рынки реагируют не на сам показатель занятости, а на то, как он меняет ожидания относительно будущей политики ФРС.
Возможный сценарий Вариант интерпретации рынка
Значительно более сильный рост занятости, чем ожидалось Экономика остается горячей; ФРС может быть более жесткой
Значительно более слабый рост занятости, чем ожидалось Экономика замедляется; ФРС может быть более мягкой
Сильные показатели + рост заработных плат Большие опасения по поводу инфляции
Слабые показатели + снижение инфляции Высокая вероятность снижения ставок
Инвесторы быстро обновляют вероятности будущих решений ФРС, используя рынки фьючерсов на ставки.
Почему акции технологических компаний обычно реагируют сильнее всего
Многие технологические компании получают значительную часть своей оценки от ожидаемых доходов через несколько лет.
Когда ставки растут:
* Заимствование становится дороже.
* Инвесторы могут получать более высокие доходы от более безопасных активов, таких как государственные облигации.
* Будущие доходы дисконтируются сильнее.
В заключение, сектора, ориентированные на рост, такие как технологии и полупроводники, обычно испытывают большие колебания цен при изменениях ожиданий по ставкам.
Упрощенный пример
Допустим, рынки имеют следующие ожидания:
* Два снижения ставок в этом году.
Затем выходит очень сильный отчет NFP:
* Рост занятости превышает ожидания.
* Рост заработных плат остается высоким.
* Опасения по поводу инфляции усиливаются.
Рынки могут пересмотреть свои ожидания следующим образом:
* Одно снижение, или
* без снижения, или
* даже возможное повышение ставки.
По мере того, как инвесторы адаптируются к новой перспективе, доходность облигаций может повыситься, а акции — особенно акции с высоким ростом — могут упасть.
Более широкий взгляд
NFP важен, потому что он дает своевременную картину экономического импульса. Однако ФРС не основывает свои решения на одном отчете. Политики также следят за:
* данными по инфляции (такими как CPI и PCE)
* ростом заработных плат
* уровнем безработицы
* потребительскими расходами
* деловой активностью
* финансовыми условиями
Сильный отчет NFP имеет первостепенное значение, когда он меняет общую картину инфляции и экономического роста; поэтому рынки могут показывать резкие движения в течение минут после публикации отчета.