Искусственный интеллект переходит от эйфории к сомнениям, блокада пролива Хормуз повысила цены на нефть, инфляция вновь набирает обороты, но отдел управления богатством J.P. Morgan 1/6 опубликовал среднесрочный прогноз на 2026 год, в котором говорится: «Фрагментация, инфляция, революционные технологии ИИ» — все три риска уже заложены в ценах слишком пессимистично, текущая волатильность как раз является возможностью для входа.

ИИ еще не достиг пика, но оценки переосмыслены: пять крупнейших гиперскейлеров ожидают в 2026 году капитальные расходы более 650 миллиардов долларов (повышение на 130 миллиардов), при этом мультипликатор Forward P/E Microsoft снизился с 35 до 22,5.
Инфляция не возвращается к 2%, наличные деньги хронически теряют в стоимости: базовый индекс цен США PCE застрял на уровне 3%, с 2020 года цены выросли на 25%, а доходность по базовым фиксированным активам составляет всего 6%. В клиентской базе JPM около 20% активов все еще в наличных и краткосрочных облигациях — на первый взгляд как защита, на самом деле — убытки.
Рынки развивающихся стран представляют более ясную возможность во второй половине года: ожидаемый рост прибыли EM на 46%, P/E всего 11,8; дисконт на китайские акции по сравнению с другими азиатскими рынками достиг 20-летнего минимума, а отношение JPM к этому «осторожно, но с оптимизмом».
Стратегия распределения активов JPM на вторую половину года: ставка на инфраструктуру ИИ (чипы/оптические модули/электроэнергия) + материальные активы (сырье/золото/инфраструктура) + рынки развивающихся стран + оборона; избегать наличных, традиционного программного обеспечения по подписке, европейских автомобилей и потребительских товаров, а также чистых акций и облигаций в соотношении 60/40.