Капитальные расходы на ИИ-центры данных превысили 1 триллион долларов: от GPU до REITs — карта инвестиций всей индустриальной цепочки

В первой половине 2026 года пять крупнейших сверхмасштабных облачных провайдеров — Microsoft, Amazon, Google, Meta и Oracle — collectively повысили свои ориентиры по капитальным затратам. Аналитическая команда интернет-акций Morgan Stanley после анализа квартальных отчетов прогнозирует, что в 2026 году совокупные капитальные расходы пяти сверхмасштабных компаний достигнут примерно 800 миллиардов долларов, а в 2027 году вырастут до 1,2 триллиона долларов, значительно пересмотрев ранее прогноз в 450 миллиардов долларов. Согласно другому отчету Morgan Stanley, в период 2026—2028 годов сверхмасштабные компании будут стимулировать около 40% наличных средств компаний из индекса Russell 1000, сумма которых превысит 2 триллиона долларов.

Банк Америки также значительно повысил свои ожидания. Аналитическая команда Vivek Arya прогнозирует, что в 2026 году глобальные облачные провайдеры с AI потратят на капитальные расходы более 800 миллиардов долларов, что на 67% больше по сравнению с прошлым годом, а в 2027 году превзойдут отметку в 1 триллион долларов. Основанием для этого является то, что квартальные доходы Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon превзошли ожидания Уолл-стрит, а спрос на AI и облачные услуги стал основным драйвером — Meta повысила ориентир по капитальным затратам на 2026 год до 125—145 миллиардов долларов, а подразделение AWS Amazon показало рост на 28%, что стало самым быстрым за с 2022 года.

Более долгосрочный взгляд также заслуживает внимания. В ходе Investor Day по AI в 2025 году Marvell привел данные, согласно которым в 2024 году глобальные капитальные расходы дата-центров составили 435 миллиардов долларов, а к 2025 году ожидается рост до 593 миллиардов долларов, а к 2028 году — превышение 1 триллиона долларов, при среднегодовом росте 20% в период 2025—2028 годов. Если объединенные капитальные расходы пяти крупнейших американских технологических компаний в 2026 году достигнут примерно 650 миллиардов долларов, эти цифры будут в целом согласованы.

Генеральный директор Nvidia 黄仁勋 на конференции GTC в марте 2026 года заявил, что серии AI-чипов Blackwell и Vera Rubin к концу 2027 года достигнут совокупного дохода не менее 1 триллиона долларов, что вдвое превышает ранее прогноз в 500 миллиардов долларов. Финансовый директор Nvidia Colette Kress в ходе отчета подчеркнула, что с началом проникновения AI в различные отрасли инфраструктурные расходы на AI могут достичь 30—40 триллионов долларов в год к концу десятилетия.

Ниже по цепочке рассмотрены ключевые сегменты, получающие выгоду от этого цикла капитальных затрат.

GPU-чипы и ASIC: Nvidia лидирует, Broadcom и Marvell получают синхронную выгоду

Nvidia (NVDA) — самый очевидный бенефициар этого цикла расходов. За 2026 финансовый год выручка компании составила 215,9 миллиарда долларов, что на 65% больше по сравнению с предыдущим годом, а валовая прибыль по GAAP — 71,1%. Основной драйвер — бизнес дата-центров, который достиг 193,7 миллиарда долларов, рост на 68%, что составляет около 90% общего дохода компании. В четвертом квартале доход от дата-центров составил 62,3 миллиарда долларов, рост на 75% и рекорд за квартал. Анализ структуры доходов показывает, что сверхмасштабные компании — крупнейшие клиенты Nvidia в сегменте дата-центров.

На фоне продолжающегося роста платформ Blackwell и Vera Rubin, а также выхода новых устройств, рост в сегменте inference (вывода) ускоряется. 黄仁勋 в ходе отчета назвал текущий этап «поворотом в inference», подчеркнув, что потребность в реальном времени для AI-систем становится новым драйвером роста. Однако, инфраструктурные расходы в 1 триллион долларов не полностью идут на GPU, рынок ASIC — настраиваемых чипов — расширяется быстрее.

Broadcom (AVGO) занимает доминирующее положение на этом рынке. Согласно Yahoo Finance, к 2027 году Broadcom может занять около 60% рынка ASIC для AI-серверов, объем поставок ASIC ожидается удвоится. Генеральный директор 陈福阳 на отчете отметил, что в 2027 году три крупнейших клиента смогут получить бизнес-возможности в сегменте AI-чипов на сумму 600—900 миллиардов долларов, и Broadcom рассчитывает получить «долю, которая кажется разумной». Согласно исследованию Dongwu Securities, Marvell прогнозирует, что к 2028 году глобальные капитальные расходы дата-центров превысят 1 триллион долларов, из которых 349 миллиардов — на ускорение вычислительных мощностей AI, а рынок ASIC — до 55,4 миллиарда долларов, при CAGR 53% в 2023—2028 годах.

Рост спроса на AI-серверы также влияет на сегмент хранения данных. HBM и высокопроизводительная DRAM становятся еще одним жестким спросом вне сегмента AI-чипов, и в этом сегменте выигрывают SK Hynix, Micron и Samsung Electronics.

Сборка серверов и системная интеграция

После производства чипов, сегмент сборки серверов и системной интеграции напрямую получает спрос на инфраструктурные расходы на AI. Основные участники — Hewlett Packard Enterprise (HPE), Dell Technologies (DELL) и Supermicro (SMCI). Согласно IDC, мировой рынок дата-центров в 2024 году оценивается примерно в 347 миллиардов долларов, а к 2030 году достигнет 627—650 миллиардов долларов, при этом инвестиции в серверную инфраструктуру — основной источник роста.

Сетевое оборудование: обновление межкластерных связей AI

Масштаб кластеров AI расширяется с тысячных до десятков тысяч и даже сотен тысяч узлов, что стимулирует спрос на высокоскоростные Ethernet и InfiniBand устройства для внутренней сети.

Arista Networks (ANET), благодаря своим коммутаторам для дата-центров, занимает лидирующие позиции среди сверхмасштабных облачных провайдеров. Cisco (CSCO), как традиционный лидер корпоративных сетей, ускоряет переход в сегмент AI-датacenter-сетей. Их коммутаторы, маршрутизаторы и оптические модули напрямую выиграют от расширения пропускной способности сети в 2026—2027 годах.

Охлаждение дата-центров: ускорение рынка жидкостного охлаждения

Постоянное увеличение плотности мощности AI-серверов — от нескольких киловатт в стойке до десятков и даже сотен киловатт — ведет к ускорению перехода от воздушного к жидкостному охлаждению.

Отчет GMI компании Grand View Research показывает, что глобальный рынок жидкостного охлаждения дата-центров в 2025 году оценивался в 3,3 миллиарда долларов, а к 2030 году достигнет 10,55 миллиарда долларов, CAGR — 26,1%. Другие аналитики прогнозируют, что в 2024 году рынок составит 870 миллионов долларов, а к 2030 году — 1,07 миллиарда долларов, CAGR — 51,93%. Согласно исследованию CITIC Securities, к 2030 году рынок систем жидкостного охлаждения новых дата-центров может превысить 50 миллиардов долларов, CAGR — 22% в 2026—2030 годах.

В конкурентной среде Vertiv (VRT) лидирует с долей более 11,3% в 2025 году, а пять крупнейших компаний (Vertiv, Schneider Electric, Rittal, Stulz, Boyd) занимают около 35% рынка. Schneider Electric (код на бирже в Европе — SU) также предлагает полный ассортимент решений жидкостного охлаждения. Ранее по отраслевым данным, Vertiv имел более 60% рынка в сегменте жидкостного охлаждения, однако эти показатели могут различаться в источниках, и GMI — наиболее авторитетный источник.

Электроснабжение: жесткий лимит в мегаватты

Потребность AI дата-центров в электроэнергии становится одним из самых острых ограничений инфраструктуры. Отчет Evercore ISI показывает, что уже зафиксированный рост потребности в электроэнергии для дата-центров превысил 125 ГВт, и 2026 год считается «ключевым» для энергетической отрасли. Согласно SemiAnalysis, глобальный спрос на электроэнергию для ключевых IT-объектов дата-центров вырастет с 49 ГВт в 2023 году до 96 ГВт в 2026 году, из которых AI — около 40 ГВт. Vertiv прогнозирует, что к 2029 году глобальный спрос достигнет 140 ГВт, что за пять лет даст прирост в 100 ГВт.

На стороне поставки электроэнергии наиболее выигрышными будут две категории компаний: независимые производители электроэнергии, продающие энергию по спотовым или долгосрочным контрактам, и коммунальные предприятия с крупными генерирующими активами.

Vistra Corp (VST) — представитель этой сферы. В январе 2026 года Vistra подписала 20-летний контракт на покупку электроэнергии у ядерной электростанции Meta, поставляющий более 2600 МВт нулевых выбросов с конца 2026 года и до 2034 года. Аналитика Investing.com отмечает, что диверсифицированный портфель генерации и розничный бизнес делают Vistra устойчивым к циклам роста спроса.

NextEra Energy (NEE) — ведущий поставщик возобновляемой энергии в США. В марте 2026 года Nvidia объявила о партнерстве с шестью крупными энергетическими компаниями США, включая AES, Constellation Energy, NextEra, Vistra, чтобы обеспечить до 100 ГВт свободных мощностей электросетей для питания AI-центров. Google также подписала 25-летний контракт на покупку электроэнергии у NextEra, чтобы запустить работу ядерной электростанции в Иллинойсе.

Энергетические накопители: от резервных источников к взаимодействию с сетью

Потребление электроэнергии дата-центров AI не является постоянным, а колеблется в зависимости от загрузки обучения и запросов inference, что создает пики и провалы. Это делает системы хранения энергии важным элементом — не только как резервные источники, но и как средство взаимодействия с сетью и управления затратами.

Основная ценность систем хранения — в сглаживании пиковых нагрузок, получении дохода за участие в балансировке сети и обеспечении электропитания при недостатке пропускной способности сети. Этот тренд способствует росту заказов для компаний, таких как Fluence Energy (FLNC), специализирующихся на системах хранения для электросетей.

REITs дата-центров: структурные возможности в земле и строительстве

Физическая инфраструктура AI дата-центров создает структурные инвестиционные возможности в области владения землей и эксплуатации. Data center REITs — наиболее прямые бенефициары этого сегмента. Аналитика WisdomTree отмечает, что сверхмасштабные компании сотрудничают с Digital Realty и Equinix: первые — в области крупномасштабного строительства (с мощностями по электроснабжению и охлаждению), вторые — в качестве узлов для AI-обучения. REITs обеспечивают долгосрочную аренду с предсказуемым денежным потоком, средний срок аренды — 10—20 лет, что дает значительную ценовую гибкость.

Ключевые REITs: Equinix (EQIX) — крупнейший в мире REIT дата-центров, рыночная капитализация около 108 миллиардов долларов, представлен во всех ключевых регионах; Digital Realty (DLR) — крупнейший в мире оптовый REIT, сильные позиции в основных рынках; Iron Mountain (IRM) — изначально специализировавшийся на управлении документами, сейчас — оператор дата-центров с клиентами в 61 стране и около 240 тысячами.

Обзор цепочки индустрии

Верхний уровень: GPU-чипы — Nvidia (NVDA), выручка 1937 млрд долларов; ASIC/настраиваемые чипы — Broadcom (AVGO), к 2027 году рынок XPU и сетевых решений достигнет 600—900 млрд долларов; хранение — Micron (MU) и другие, HBM — ключевой драйвер доходов.

Средний уровень: сборка серверов — HPE, DELL, Supermicro; сетевое оборудование — Arista (ANET), Cisco (CSCO).

Нижний уровень: системы жидкостного охлаждения — Vertiv (VRT), доля 11,3%; электроснабжение — Vistra (VST), NextEra Energy (NEE); накопители — Fluence (FLNC); REITs — Equinix (EQIX), Digital Realty (DLR).

Торговля на Gate: связывание криптоактивов и инвестиций в инфраструктуру AI на американском рынке

Анализируя бенефициаров цепочки AI, инвесторы сталкиваются с актуальной задачей — как эффективно распределять активы между криптовалютами и американским фондовым рынком? Gate в июне 2026 года запустил официальный сервис торговли на американском рынке, позволяющий напрямую через платформу Gate торговать более чем 10 000 акциями и ETF за USDT, охватывая NYSE, NASDAQ, NYSE Arca, NYSE American, BATS и другие рынки, а также поддерживая дробные акции от 0,01 шт., снижая порог входа.

Ключевые преимущества Gate в торговле на американском рынке — это три аспекта. Первое — соответствие нормативам: Gate сотрудничает с зарегистрированным SEC брокером Alpaca, использует комплексный клиринговый протокол для исполнения, расчетов, хранения, дивидендов и корпоративных действий. Второе — эффективность капитала: пользователи могут без смены аккаунта переключаться между криптоактивами и акциями, а при волатильности крипторынка — участвовать в инвестициях в AI-инфраструктуру через тот же аккаунт с USDT. Третье — отсутствие overnight-финансовых издержек: в отличие от perpetual-контрактов и CFD, торговля акциями на Gate не связана с платой за перенос позиций на ночь, что делает ее более подходящей для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Партнером Gate является SIPC-член, что обеспечивает защиту активов при определенных условиях.

Пошаговая схема торговли на Gate: обновить приложение до последней версии (Android — уже поддержка, iOS — версия 8.21.5 и выше); пройти KYC и подтвердить соответствие региона; в нижней навигационной панели выбрать раздел “TradFi”, перейти в раздел американских акций; перевести USDT на счет акций через торговый или активный раздел — и начать торговать акциями и ETF в реальном времени. В настоящее время сервис поддерживает внутридневную торговлю, планируется расширение до 7×24 часов.

Итоги

Morgan Stanley в своем отчете отметил, что в 2024 году совокупные капитальные расходы сверхмасштабных компаний составили всего 260 миллиардов долларов, тогда как к 2026 году ожидается приближение к 800 миллиардам, а к 2027 — к 1,2 триллиона долларов, что более чем в четыре раза превышает показатели трехлетней давности. От производства чипов до электроснабжения, жидкостного охлаждения и REITs дата-центров — весь индустриальный цикл инфраструктуры AI переживает системное переоценивание.

В то же время, в рамках этого цикла есть и значительные риски. Первое — сможет ли рост прибыли соответствовать интенсивности капиталовложений: если монетизация AI-сервисов будет ниже ожиданий, качество кредитоспособности и денежные потоки сверхмасштабных компаний могут потребовать пересмотра. Второе — сможет ли скорость расширения электросетей в США догнать темпы строительства дата-центров, и не вызовет ли дефицит чипов сжатие спроса в других секторах, таких как потребительская электроника. Инвесторам, участвующим в теме инфраструктуры AI, важно тщательно оценивать риски и доходность каждого сегмента и подходить к инвестициям с осторожностью.