#分享美股交易赢英伟达股票

Оценка стоимости SpaceX на «глобальном IPO» вызывает новые сомнения!

«Глобальный IPO (первичное публичное размещение акций)» SpaceX состоится в эту пятницу (12 июня), несмотря на ожидания рынка, инвесторы все больше сомневаются, действительно ли целевая оценка компании в 1,77 триллиона долларов оправдана.

Последний голос сомнения исходит от профессора бизнес-школы Нью-Йоркского университета Стерн, известного как «декан оценки стоимости» — Асута Дамодарана (Aswath Damodaran). Он считает, что реальная стоимость компании значительно ниже, и оценивает истинную рыночную стоимость SpaceX примерно в 1,3 триллиона долларов.

Компания Илона Маска в эту пятницу официально выйдет на биржу NASDAQ. Цена за акцию установлена на уровне 135 долларов, планируется продать около 556 миллионов акций, чтобы собрать 75 миллиардов долларов, а оценка может достичь 1,77 триллиона долларов.

Бизнес компании чрезвычайно разнообразен, включает ракеты, спутниковую связь и искусственный интеллект. Благодаря огромному влиянию Маска и широкому спектру деятельности, разумная оценка стоимости всегда была предметом споров на рынке. Финансовые данные показывают, что к 2025 году доходы компании вырастут на 33%, достигнув 18,67 миллиарда долларов; однако чистый убыток все еще составляет 4,94 миллиарда долларов.

Дамодаран подробно изложил свой анализ в одном из подкастов. Он отметил, что основное расхождение связано с предположениями о потенциальном масштабе бизнеса искусственного интеллекта SpaceX, который включает xAI и чат-бот Grok, последний из которых является продуктом, разработанным компанией после приобретения xAI в начале этого года.

В документах IPO SpaceX оценила потенциальный рынок искусственного интеллекта примерно в 26 триллионов долларов, что составляет большую часть предполагаемого общего рынка в 28,5 триллионов долларов. Дамодаран считает, что эти предположения слишком оптимистичны.

Для инвесторов этот спор подчеркивает важный вопрос: основана ли оценка SpaceX на фундаментальных показателях или на ожиданиях будущего роста искусственного интеллекта, и этот IPO, скорее всего, станет одним из крупнейших в истории. Ответ повлияет не только на последующую работу SpaceX на бирже, но и на восприятие рынка других высокотехнологичных и AI-компаний (которые сейчас тоже переоценены).

Дамодаран строит свою модель оценки, анализируя три ключевых направления бизнеса SpaceX — запуск ракет, спутниковый интернет Starlink и искусственный интеллект. Он оценивает рыночные возможности каждого сегмента, возможные доли рынка и потенциальную прибыльность. Он считает, что бизнес искусственного интеллекта — самый незрелый и самый далекий от прибыльности.

Несмотря на то, что Дамодаран считает, что оценка SpaceX ниже запланированной цены IPO, он также отмечает, что после выхода на биржу акции могут показать хорошую динамику. Учитывая известность компании и энтузиазм инвесторов, он полагает, что цена акций скорее будет зависеть от рыночной динамики и настроений, чем от традиционных показателей оценки.

На самом деле, помимо Дамодарана, несколько авторитетных организаций и аналитиков также дали оценки, значительно ниже целевой стоимости IPO:

Morningstar: установила справедливую стоимость примерно в 780 миллиардов долларов, что составляет лишь половину целевой оценки IPO. Они считают, что бизнес xAI может стать фактором «разрушения стоимости», а в пессимистическом сценарии — привести к крупным убыткам.

Датский пенсионный фонд AkademikerPension включил SpaceX в черный список инвестиций, считая, что разумная оценка не должна превышать 1 триллион долларов, и критиковал структуру управления компанией за наличие недостатков.