8 июня южнокорейский фондовый рынок пережил "черный понедельник". Индекс южнокорейской комплексной фондовой биржи (KOSPI) в течение торгового дня рухнул более чем на 8%, что вызвало механизм прерывания торгов и приостановку на 20 минут. Индекс KOSDAQ упал более чем на 9% в течение дня. Две крупнейшие компании с высокой долей в секторе чипов — Samsung Electronics и SK Hynix — упали более чем на 10% в течение дня, что вызвало массовое падение на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона.

I. Искра: "Черная пятница" на американском рынке

Прямым триггером резкого падения стало массовое распродажа технологического сектора на прошлой неделе в США. 5 июня по местному времени индекс Nasdaq рухнул на 4,18%, что стало крупнейшим однодневным падением с апреля 2025 года; индекс полупроводниковых компаний (SOX) упал более чем на 10% за день, что стало крупнейшим падением с марта 2020 года. В тот же день рыночная капитализация трех основных индексов США сократилась примерно на 1,8 триллиона долларов.

Основная логика этого обвала на американском рынке:

· Финансовый отчет Broadcom не оправдал ожиданий. Последний прогноз продаж AI-чипов Broadcom не удовлетворил очень высокие ожидания рынка, за два дня цена акции снизилась на 19%, что вызвало массовое снижение всего сектора AI-чипов.

· Данные по внеплановой занятости усилили ожидания повышения ставок. В мае данные по внеплановой занятости в США превзошли ожидания, что усилило опасения, что Федеральная резервная система сохранит высокие ставки или снова повысит их, что создает двойное давление на оценки технологических компаний.

· Масштабные IPO отвлекают капитал. Предстоящий выход на биржу SpaceX и другие крупные IPO могут поглотить значительную часть рыночной ликвидности. В совокупности с отчетами Broadcom, дополнительными эмиссиями Google и другими событиями, краткосрочное давление на ликвидность резко возросло.

II. Структурная уязвимость: высокая концентрация в полупроводниковом секторе

Южнокорейский рынок часто называют "индексом полупроводников", структура которого крайне уязвима. Компании Samsung Electronics и SK Hynix вместе занимают около 54% веса индекса KOSPI и за год принесли почти три четверти его роста.

Такая высокая концентрация в двух компаниях делает весь рынок очень чувствительным к любым новостям или колебаниям в секторе полупроводников. Если инвесторы начнут фиксировать прибыль или переоценивать акции, связанные с AI, весь индекс может легко рухнуть в "каскадном" падении.

III. Эффект усиления за счет высокого кредитного плеча: обратная реакция розничных инвесторов

Этот обвал был усилен до уровня прерывания торгов, главным драйвером которого стали активные розничные инвесторы, использующие кредитное плечо.

Данные показывают:

· По состоянию на 1 июня, остаток маржинальных кредитов на рынке Южной Кореи достиг 27,8 триллионов вон (примерно 183 миллиона долларов), что на 61,6% больше, чем в начале года.

· К середине мая задолженность по незакрытым займам выросла до 36,47 триллионов вон, достигнув исторического максимума и удвоившись по сравнению с аналогичным периодом 2025 года.

· Аналитики отмечают, что поскольку розничные инвесторы также занимают деньги у банков и кредитных компаний для торговли акциями, реальное кредитное плечо может быть еще выше.

Высокое кредитное плечо увеличивает прибыль при росте рынка, но при падении создает "спираль смерти": снижение цен — требование дополнительных гарантий — принудительная ликвидация — дальнейшее падение. Глава Банка Кореи Шин Юн-сон ранее публично предупреждал, что использование заемных средств при падении цен может привести к принудительной продаже активов, что усугубит волатильность рынка. Некоторые брокеры в Южной Корее приостановили часть операций с маржинальной торговлей из-за исчерпания кредитных лимитов.

IV. Совмещение макроэкономических и геополитических факторов

Помимо указанных факторов, совокупность макроэкономических рисков дополнительно подавляет рыночное настроение:

· Обвал южнокорейского вона. В понедельник курс вон к доллару опустился до около 1560 вон, что стало новым минимумом с марта 2009 года, когда началась глобальная финансовая кризис. Обесценивание вона увеличивает валютные потери иностранных инвесторов и ускоряет их вывод капитала.

· Обострение ситуации на Ближнем Востоке. В выходные Иран запустил ракеты по Израилю, что вызвало рост мировых цен на нефть более чем на 2%, увеличивая геополитическую неопределенность и резко снижая риск-аппетит инвесторов.

· Ожидания повышения ставок Банком Кореи. Ожидается, что в следующем месяце Банк Кореи повысит ставки, что приведет к переоценке стоимости капитала и создаст серьезное испытание для рынка с высоким кредитным плечом.

· Массовый вывод иностранных инвестиций. За прошлую неделю иностранные инвесторы продали на чистой основе более 10 миллиардов долларов акций KOSPI, что является редким явлением за последние годы.

Этот обвал на южнокорейском рынке, на первый взгляд, связан с американским рынком, но корень проблемы — в системе, которая сильно зависит от концентрации, безумного кредитного плеча розничных инвесторов и уязвимой структуры участников рынка. Когда "риски, связанные с AI", сталкиваются с "высоким кредитным плечом розничных инвесторов", даже один внешний шок способен вызвать "черный понедельник".