#非农数据超预期加息预期升温 Стремительный рост ставок Федеральной резервной системы, действительно, начинается?

После прохождения «черной пятницы» и нервного уикенда, трейдеры на Уолл-стрит сейчас опасаются, что опубликованные в эту среду новые данные по инфляции могут показать самый значительный рост индекса потребительских цен (CPI) за последние годы, что усилит давление на ФРС для повышения ставок. В прошлую пятницу неожиданно сильные данные по занятости в США стимулировали рост доходностей и укрепили ожидания повышения ставок ФРС до декабря. Показатели показывают, что в мае в США было добавлено 172 тысячи новых рабочих мест, что почти вдвое превышает ожидаемые 85 тысяч; уровень безработицы остался на низком уровне 4,3%.

После публикации данных доходность 10-летних американских государственных облигаций, известная как «якорь глобальных цен», выросла в прошлую пятницу до 4,55%, достигнув двухнедельного максимума. Доходность двухлетних облигаций, особенно чувствительная к ожиданиям политики ФРС, достигла 4,18%, что является максимумом с февраля 2025 года. В то же время, технологический индекс Nasdaq Composite в пятницу пережил крупнейшее за всю историю однодневное падение в пунктах — более 1121 пункта, снизившись на 4,2%, что также стало его крупнейшим за более чем год однодневным процентным падением.

В настоящее время многие инвесторы пытаются заранее подготовиться к возможному жесткому повороту ФРС перед решением 17 июня (первым после назначения председателем Кевина Уоша). А публикация индекса потребительских цен за май в США, вероятно, станет следующим важным катализатором. Связанные с этим отчетом ставки своп показывают, что трейдеры ожидают, что рост CPI за май по сравнению с прошлым годом может достичь около 4,3% — максимума с 2023 года — поскольку на фоне затяжного конфликта с Ираном цены на энергоносители остаются высокими.

Генеральный директор консалтинговой компании LB Macro Луиджи Бутильоне заявил, что идея о необходимости снижения ставок ФРС «исчезла, уничтожена данными». Он прогнозирует, что ФРС повысит ставки на 50 базисных пунктов уже с сентября. С конца февраля глобальный рынок облигаций претерпел существенные изменения. Тогда атаки США и Израиля на Иран вызвали скачок цен на нефть и разрушили ожидания снижения ставок ФРС в 2026 году. Поскольку эта война продолжается уже три месяца, и долгосрочного перемирия пока не предвидится, это может дополнительно повысить цены на энергоносители и усилить опасения по поводу инфляции. Устойчивость американской экономики создает противодействие рынков облигаций и усложняет ситуацию для Уоша — он может столкнуться с давлением со стороны Белого дома на снижение стоимости заимствований. «Если Кевин Уош изначально надеялся, что после назначения он сразу снизит ставки, то сейчас это кажется невозможным», — заявил главный инвестиционный директор инвестиционного решения банка Нидерландов Кристоф Буше. «Рынок труда сейчас слишком силен, чтобы оправдать снижение ставок».

Эксперты отмечают, что как публикация CPI в среду, так и индекс цен производителей (PPI) в четверг, если покажут признаки дальнейшего ускорения инфляции, могут еще больше укрепить ожидания рынка о том, что представители ФРС исключат из своих заявлений так называемую «политическую мягкость».

В прошедшие выходные крупные инвестиционные банки на Уолл-стрит уже отозвали свои прогнозы о снижении ставок в 2026 году. В прошлую пятницу экономисты Парижского банка Франции предсказали три повышения ставок ФРС начиная с декабря. Главный американский экономист Goldman Sachs Дэвид Мерик полностью отказался от ожиданий снижения ставок в этом году, значительно отложив предполагаемые последние два снижения до июня и декабря 2027 года.

В отчете Goldman Sachs отмечается, что чем дольше ставка остается на «разумном уровне», тем больше вероятность, что эта позиция укрепится; а сильные инвестиции в искусственный интеллект могут дать дополнительные аргументы в пользу сохранения высоких кредитных ставок. Поэтому Goldman Sachs считает, что сохранение текущих ставок — это «альтернатива, выходящая за рамки базовых сценариев». Несмотря на то, что вероятность повторного повышения ставок остается ограниченной, она была повышена с 10% до 20%. Также Goldman Sachs снизил прогноз по уровню безработицы в США на конец года с 4,6% до 4,4%. Данные рынка свопов по ставкам показывают, что трейдеры полностью заложили в цены вероятность повышения ставок ФРС хотя бы один раз в 2026 году, причем вероятность повышения в октябре достигала около 60%, а в декабре — считалась практически гарантированной.