#SpaceXRoadshowHighlightsAsteroidMinig #SpaceXTargets1.75TrillionIPO

𝗦𝗽𝗮𝗰𝗲𝗫 𝗛𝗮𝘀 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹𝗹𝘆 𝗙𝗶𝗹𝗲𝗱 𝗙𝗼𝗿 𝗜𝗣𝗢 𝗔𝗻𝗱 𝗧𝗵𝗲 𝗥𝗼𝗮𝗱𝘀𝗵𝗼𝘄 𝗜𝘀 𝗥𝗲𝘄𝗿𝗶𝘁𝗶𝗻𝗴 𝗛𝗼𝘄 𝗪𝗮𝗹𝗹 𝗦𝘁𝗿𝗲𝗲𝘁 𝗩𝗮𝗹𝘂𝗲𝘀 𝘀𝗽𝗮𝗰𝗲 𝗮𝘀𝘀𝗲𝘁𝘀

Числа сами по себе ошеломляющие. 𝗧𝗶𝗰𝗸𝗲𝗿 𝗦𝗣𝗖𝗫, дата цены 12 июня, цена фирмы $135, оценка $1,75 трлн, рост $75 млрд на 555,6 миллиона акций. Goldman Sachs возглавляет синдикат из 21 банка. Розничные инвесторы получают 30% от общего объема, втрое больше стандартного распределения мега-IPO. Маск владеет 42% акций, 85% голосов. Это не типичный процесс формирования книги заявок. SpaceX полностью пропустила ориентировочный диапазон и предоставила рынку фиксированное число. Нет окна для определения цены. Нет постепенного сужения. Просто цена и дата.

𝗧𝗵𝗲 𝘃𝗮𝗹𝘂𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗺𝗮𝘁𝗵 𝗶𝗻 𝘀𝗶𝗹𝗶𝗰𝗼𝗻𝗲 𝗶𝘀 𝗮𝗴𝗴𝗿𝗲𝘀𝘀𝗶𝘃𝗲 𝗲𝘃𝗲𝗻 𝗯𝘆 𝟮𝟬𝟮𝟲 𝘀𝘁𝗮𝗻𝗱𝗮𝗿𝗱𝘀. Декабрьское предложение 2025 года: $421 за акцию, подразумеваемая оценка $800 млрд. После разделения 5 к 1 4 мая эта опора равна $84 за акцию. Цена IPO в $135 представляет собой премию в 61% за менее чем шесть месяцев, оцениваясь примерно в 94 раза по выручке 2025 года на $18,7 млрд. SpaceX зарабатывает менее десятой части того, что Amazon, Apple или Alphabet получают в годовой выручке, но выходит на публичный рынок с оценкой выше, чем Meta и Tesla вместе взятые по выручке. Чтобы оправдать такой мультипликатор при стандартном технологическом коэффициенте P/S, SpaceX потребуется около $150-175 млрд годовой выручки, примерно в восемь раз больше текущих уровней.

Starlink — единственный сегмент, приносящий стабильную прибыль по GAAP. $11,4 млрд выручки в 2025 году, 61% от общей выручки компании, с операционной прибылью $4,4 млрд. Ежекварточная прибыль от подключения достигла $1,19 млрд, и аналитики ожидают, что этот показатель будет расти по мере внедрения Direct-to-Cell на смартфоны без наземного оборудования. Количество подписчиков превысило 5 миллионов в феврале, достигло 10 миллионов к первому кварталу 2026 года. Но ARPU снизился на 18% до $81 в месяц из-за снижения цен, классическая торговая стратегия.

Теперь часть, о которой роудшоу хочет, чтобы инвесторы мечтали. 𝗧𝗵𝗲 𝗦-𝟭 𝗳𝗶𝗹𝗶𝗻𝗴 𝗲𝘅𝗽𝗹𝗶𝗰𝗶𝘁𝗹𝘆 𝗵𝗶𝗻𝘁𝘀 𝗮𝘁 𝗮𝘀𝘁𝗲𝗿𝗼𝗶𝗱 𝗺𝗶𝗻𝗶𝗻𝗴 𝗮𝘀 𝗮 𝗳𝘂𝘁𝘂𝗿𝗲 𝗿𝗲𝘃𝗲𝗻𝘂𝗲 𝘀𝘁𝗿𝗲𝗮𝗺. 17-минутное видео роудшоу для розничных инвесторов, в котором CFO Брет Джонсен связывает ракеты, спутниковый интернет, орбитальные вычисления ИИ и добычу ресурсов на астероидах в единую повествовательную линию. SpaceX разрабатывает компоненты, которые могут сделать миссии по добыче ресурсов в глубоком космосе жизнеспособными: повторяемый запуск, грузоподъемность Starship и программа Starfall по производству в орбите с массовым производством возвращаемых аппаратов, одобренных FAA для испытательных полетов. Презентация роудшоу начинается с семи, отсчет до "старт". Она продает историю, а не текущий отчет о доходах.

𝗧𝗵𝗲 𝗮𝘀𝘁𝗲𝗿𝗼𝗶𝗱 𝗺𝗶𝗻𝗶𝗻𝗴 𝗺𝗮𝗿𝗸𝗲𝘁 𝗶𝘀 𝗽𝗿𝗼𝗷𝗲𝗰𝘁𝗲𝗱 𝘁𝗼 𝗴𝗿𝗼𝘄 𝗳𝗿𝗼𝗺 $𝟮.𝟬𝟱 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 𝗶𝗻 𝟮𝟬𝟮𝟱 𝘁𝗼 $𝟱.𝟰𝟮 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 𝗯𝗶𝗹𝗹𝗶𝗼𝗻 𝗯𝘆 2030 𝗮𝘁 𝗮 21.4% CAGR. Одна астероид с богатым платиновым содержанием вблизи Земли может содержать больше металлов платиновой группы, чем все наземные запасы вместе взятые. AstroForge только что завершила создание космического аппарата DeepSpace-2 весом 200 кг, предназначенного для сближения с астероидом и перевозки 50 кг полезных грузов для будущих добычных миссий. SpaceX выделила добычу ресурсов на астероидах в своем проспекте IPO. Для AstroForge это равно тому, что его преследует гигант. Экономика полностью зависит от стоимости запуска. Если Starship достигнет быстрой повторной эксплуатации за $10-20 за килограмм на орбиту, математика добычи ресурсов перейдет из спекулятивной в прибыльную. При текущих ценах Falcon 9 добыча астероидов все еще остается научным проектом.

𝗧𝗵𝗲 𝗳𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮𝗹𝘀 𝘂𝗻𝗱𝗲𝗿𝗽𝗶𝗻𝗻𝗶𝗻𝗴 𝘁𝗵𝗶𝘀 𝘃𝗮𝗹𝘂𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗮𝗿𝗲 𝗱𝗶𝗳𝗳𝗶𝗰𝘂𝗹𝘁. Полный GAAP чистый убыток за 2025 год: $4,94 млрд. Первый квартал 2026 года: чистый убыток $4,28 млрд за один квартал. Накопленный дефицит: $41,3 млрд. Операции с ИИ сжигали $2,5 млрд за квартал. Потери xAI/ИИ превысили $6 млрд в 2025 году. Сообщается, что SpaceX оценивает внутреннее производство GPU для сокращения этих затрат. ARK Invest утверждает, что только Starlink поддерживает оценку в $2 трлн. Бретт Винтон называет возможность ИИ "гигантской". Но разрыв между EBITDA-прибылью и GAAP-убытком обусловлен компенсациями на основе акций, амортизацией констелляции Starlink и капитальными затратами на инфраструктуру ИИ — реальными денежными расходами, даже если на отчетной неделе они не отражаются как неденежные.