SpaceX、OpenAI、Anthropic три крупнейших гиганта ИИ готовятся к IPO, кто из них наиболее стоит поставить?

null Организация и компиляция: Deep潮TechFlow

Ведущие: Джош Кале; Эжааз Ахамадин

Источник подкаста: Limitless Podcast

Оригинальное название: Money is Running Out for the Biggest IPOs in History

Дата выпуска: 3 июня 2026 года

Краткое содержание ключевых моментов

Этот выпуск посвящен почти одновременным IPO SpaceX, OpenAI, Anthropic, обсуждается, как инфраструктура ИИ толкает частный капитал и балансы технологических гигантов к пределам. Два ведущих считают, что речь идет не о финансировании одной компании, а о беспрецедентной концентрации капитала: предприятия требуют больше вычислительных мощностей, дата-центров, электроэнергии и чипов, а на рынке, индексных фондах и пенсионных фондах тоже вовлечены.

В выпуске также сравниваются бизнес-модели космических дата-центров SpaceX, еще не полностью подтвержденная модель Anthropic, ощущение срочности внешнего финансирования AI у Google, а также потребность OpenAI в расширении дата-центров для обучения и обслуживания моделей. В итоге оба ведущих остаются настороженными по поводу пузыря, но в целом настроены оптимистично: пока предложение вычислительных мощностей не догоняет спрос, расходы на инфраструктуру ИИ скорее напоминают строительство следующего технологического базиса, а не просто финансовый пузырь.

Краткие ключевые идеи

Массовое IPO: не истощает ли инфраструктура капитал?

«Ожидается, что совокупное финансирование IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic достигнет 180 миллиардов долларов, что даже превышает общий объем финансирования интернет-бумы за три года — 164 миллиарда долларов. И это — только три компании, а не весь рынок за тот же период.»

«Почему именно сейчас? Почему так спешно? На мой взгляд, ответ очень прост: капитальные расходы на ИИ становятся дороже, чем предполагали эти компании, и они продолжают увеличивать вложения. Их свободный денежный поток уже не покрывает текущие потребности.»

«Будь то за счет долговых инструментов или других способов финансирования, мы уже погрузились в бездну. Если не приложить все усилия сейчас, ничего не останется.»

SpaceX переписывает IPO и правила индексов, пенсионные фонды пассивно покупают

«SpaceX через IPO фактически переопределяет правила рынка, чтобы удовлетворить свои огромные потребности в финансировании.»

«Более 30 триллионов долларов пассивных средств 401(k), то есть пенсионных фондов, вынуждены покупать акции SpaceX, причем по оценочной стоимости IPO. По приблизительным подсчетам, около 24% акций SpaceX, выпущенных на IPO, будут поглощены этими пассивными фондами. Такой масштаб пассивных покупок в истории не было.»

«Некоторые индексы требуют всего 5-15 дней наблюдения, и если после IPO цена остается на определенном уровне несколько дней, компания может быть включена в индекс. Иными словами, Илону Маску достаточно обеспечить краткосрочную стабильность цены, чтобы легко пройти критерии.»

«Он (SpaceX) еще не доказал свою доходную модель. Он заявляет: ‘Мы отправим дата-центры ИИ в космос…’ Но эта бизнес-модель еще не подтверждена… Это больше похоже на обещание ‘поверьте мне’.»

Рост доходов Anthropic и причины выхода на биржу

«Они (Anthropic) за первые полтора месяца 2026 года достигли этого числа (200 млрд). Недавно их годовой постоянный доход (ARR) достиг 45 млрд долларов. Это в основном благодаря успеху Claude Code, Claude Co-Work и ряду корпоративных контрактов.»

«Anthropic ожидает к концу месяца получить около 550 млн долларов прибыли. Для сравнения, с учетом миллиардных капиталовложений, это всего лишь капля в море, но это станет первым крупным AI-лабораторием, достигшим такого.»

«Обхват Anthropic в Fortune 10 — это, по сути, 9 из 10 крупнейших компаний мира используют Anthropic, особенно Claude Code. Их чистый долларовый удержанный доход… вырос на 500%. Иными словами, эти компании планируют тратить в 5 раз больше.»

Финансирование Google на 80 миллиардов долларов: не IPO, а IPO внутри

«Основатели Google Ларри и Сергей Брин примерно полтора года назад четко заявили, что предпочли бы рискнуть потерять все, чем проиграть гонку ИИ. Поэтому они будут продолжать тратить деньги, пока не найдут прорыв. Они вернулись к модели основателей.»

«Google — публичная компания, но привлекла 80 миллиардов долларов. …Из них примерно 30 миллиардов долларов могут пойти на оплату налогов при реализации акций в ближайшие месяцы. То есть значительная часть финансирования не идет напрямую на расширение ИИ-инфраструктуры… Это немного похоже на отчаяние.»

«Они (Google) недостаточно сфокусированы. Они делают агенты, хотят улучшить модели кодирования, строят универсальные большие модели, развивают инфраструктуру TPU, продают TPU конкурентам, и при этом тренируют Gemini — и у них все равно не хватает вычислительных мощностей… Даже при таких затратах Gemini 3.5 Flash отстает от передовых моделей.»

OpenAI и инфраструктура ИИ: деньги еще не потрачены, физические ограничения уже в мире

«Я (Эжааз) могу иметь спорное мнение: эти деньги, которые скоро соберут и потратят, в конечном итоге — хорошая новость. Я считаю, что это не пузырь, а создание необходимой инфраструктуры.»

«Мы сейчас ограничены физическим миром. …Независимо от того, сколько заимствуешь или сколько денег привлекаешь, ты не всегда можешь их реально потратить, потому что есть ограничения по регулированию, скорости строительства дата-центров, производству кремниевых чипов. ASML — всего одна компания, Nvidia — всего одна, TSMC — всего одна. Физическая инфраструктура ИИ очень трудно расширять. Пока эти ограничения не будут сняты, я не считаю, что мы находимся в пузыре.»

«GPU, которые сдавали в аренду 4-5 лет назад, сейчас стоят даже дороже. Они ценнее. …Сейчас мы видим обратное: спрос настолько высок, что у нас нет достаточного количества кремния и мощностей для его удовлетворения.»

«Мы находимся в очень уникальный момент истории. Ни в американской, ни в капиталистической истории не было такого масштаба капитала и ценностей, сосредоточенных в одной идее. …Америка заново индустриализируется важным образом.»

Массовое IPO: не истощает ли инфраструктура капитал?

Джош:

Самые крупные IPO в истории могут быть поданы в течение нескольких недель — SpaceX, OpenAI и Anthropic. В тот же день Google привлек 80 миллиардов долларов для поддержки своих AI-проектов.

Интересно, что финансовые связи между этими компаниями уже довольно сложны: они в некотором смысле «перекрестно кровеносные сосуды» друг для друга. За последние недели рынок даже начал менять правила защиты пассивных инвесторов, чтобы они могли раньше участвовать в IPO.

Сейчас в истории капитализма происходит крупнейшая волна инфраструктурного строительства, и возникает вопрос: достаточно ли денег? Эти компании почти одновременно выходят на рынок — это явно не случайность. На экране очень впечатляющая диаграмма: ожидаемый общий сбор средств при IPO OpenAI, Anthropic и SpaceX достигнет 180 миллиардов долларов, что даже превышает 164 миллиарда за три года интернет-бумы. И это — только три компании, а не весь рынок за тот же период.

Это очень впечатляюще. Нужно ответить на несколько ключевых вопросов: это цикл экономики? Эти компании уже почти без денег? Они настолько велики, что частный капитал не может их поддерживать? В этом есть много тем для обсуждения. Эжааз, давай начнем с SpaceX.

Эжааз:

SpaceX, OpenAI и Anthropic готовятся к супер-IPO, но настоящая история — не в отдельном финансировании каждой компании, а в том, что они могут выйти на рынок в течение нескольких недель. Их цель — завершить IPO не позднее четвертого квартала, и совокупный объем финансирования очень велик. Такой сценарий в истории был небывалым.

Если смотреть по отдельности, то, по моим данным, SpaceX подала S-1 примерно 1 апреля, что указывает на намерение выйти на биржу. Говорят, что оно может произойти в этом месяце или не позднее июля. Около 10 дней назад, по слухам, OpenAI тоже тайно подала свой S-1 для подготовки к IPO. А вчера Anthropic тоже подала конфиденциальную версию S-1. Таким образом, эти три компании почти одновременно готовятся к супер-IPO.

Возникает вопрос: почему именно сейчас? Почему так спешно? На мой взгляд, ответ очень прост: расходы на капитал для ИИ становятся дороже, чем предполагали эти компании, и они продолжают увеличивать вложения. Их свободный денежный поток уже не покрывает текущие потребности.

До сих пор эти компании в основном используют частные деньги — либо инвесторские, либо за счет собственной выручки. Но сейчас они обращаются к публичному рынку, прося: «Нам нужны деньги для построения дата-центров, покупки GPU, обучения моделей, чтобы удовлетворить растущий спрос.»

Если спросить эти компании, они не признают, что у них есть нехватка. На самом деле, Google, а также Amazon, Microsoft и Meta, показывают кварталы с прибылью при огромных инвестициях в AI. Общие вложения этих четырех компаний могут приближаться к триллиону долларов, но этого все равно недостаточно. Поэтому им нужны дополнительные средства.

Меня больше всего тревожит, не дошли ли мы до точки невозврата. Перед записью мы обсуждали: если дойти до этого уровня, назад уже не вернуться. Будь то за счет долгов или другого финансирования, мы уже погрузились в бездну. Если не приложить все усилия сейчас, ничего не останется.

SpaceX переписывает правила IPO и индексов, пенсионные фонды пассивно покупают

Джош:

Самое удивительное — не только эти компании стараются изо всех сил, но и институциональные инвесторы, обычные инвесторы и даже крупные фонды Уолл-стрит участвуют в ставках на эти IPO, меняя правила, чтобы их поддержать.

Недавний пример — IPO SpaceX. Чтобы быстрее включить акции в индексы, провайдеры индексов снизили требования к прибыли и сократили наблюдательный период с 90 до 5 дней. По традиционным правилам, компания должна сначала доказать свою операционную устойчивость и прибыльность, чтобы индексные фонды начали покупать ее акции. Сейчас же, даже если кто-то не хочет активно инвестировать в SpaceX, его пенсионные счета, 401(k) и портфели индексных фондов будут пассивно покупать акции SpaceX быстрее, чем раньше.

Эжааз:

Такого в истории еще не было. SpaceX через IPO фактически переопределяет правила рынка, чтобы обеспечить себе огромные деньги.

Особенно стоит отметить, что более 30 триллионов долларов пассивных средств 401(k), то есть пенсионных фондов, будут вынуждены покупать акции SpaceX, причем по оценочной стоимости IPO. По приблизительным подсчетам, около 24% акций SpaceX, выпущенных на IPO, будут поглощены этими фондами. Такой масштаб пассивных покупок — беспрецедентен.

Во-вторых, по традиционным правилам, чтобы попасть в NASDAQ 100 или Fortune 500, компания должна иметь крупный стабильный доход и показывать его в нескольких кварталах. Обычно это занимает 3-6 месяцев. Сейчас же правила значительно смягчены. Некоторые индексы требуют всего 5-15 дней наблюдения: если после IPO цена остается на уровне, компания может быть включена в индекс. Иными словами, Илону Маску достаточно обеспечить краткосрочную стабильность цены, чтобы пройти критерии.

Джош:

Эти изменения вызывают опасения. В течение последних десятилетий основные индексы следовали двум правилам: компания должна быть прибыльной за четыре квартала подряд, и свободный оборот акций должен составлять не менее 5-10%. Эти правила были созданы после краха доткомов в 2000 году, чтобы защитить инвесторов, особенно пенсионных фондов, от включения в индекс компаний с нереальной прибылью или без нее. Тогда многие инвесторы оказались в убытке из-за пузыря.

Теперь же правила меняются в обратную сторону. Компании могут не показывать прибыль за четыре квартала, а достаточно просто показать хорошие результаты за 15 дней. Это значительно снижает порог входа. И хотя это может поддержать цену SpaceX за счет пассивных покупок, если ситуация пойдет не так, пострадают обычные инвесторы, которые держат эти акции.

Эжааз:

Джош, я считаю, что критика IPO SpaceX справедлива: оно еще не доказало свою доходную модель. Он говорит: «Мы отправим дата-центры ИИ в космос на ракетах». Но эта бизнес-модель еще не подтверждена, даже концептуально. Хотя ракеты уже летают, мы еще не видели GPU в космосе, участвующих в обучении передовых моделей ИИ. Это больше похоже на обещание «поверьте мне».

Но есть одна компания, которая уже доказала свою доходность и развивается очень быстро — это Anthropic. Вчера они подали S-1 в SEC, что говорит о планах IPO в ближайшие месяцы.

Рост доходов Anthropic и причины выхода на биржу

Эжааз:

История Anthropic отличается от SpaceX. Их CFO Кришна Рао говорил, что у компании нет срочной необходимости в IPO, они будут идти постепенно. Но уже достигнут 9 миллиардов долларов годового постоянного дохода и ожидают к 2026 году около 20 миллиардов. А в первые полтора месяца 2026 года они уже достигли этого числа. Недавно их ARR вырос до 45 миллиардов долларов. Это благодаря успеху Claude Code, Claude Co-Work и ряду корпоративных контрактов. Они участвуют в совместных проектах, финансируются Blackstone и реализуют множество инициатив.

По сравнению с SpaceX, Anthropic уже зарабатывает очень много. Поэтому желание выйти на биржу сейчас — вполне логично. Они активно наращивают вычислительные мощности, конкурируют с OpenAI: обучают передовые модели, предоставляют услуги и продают их как можно большему числу клиентов. Вот почему они идут на IPO.

Но стоит отметить, что детали пока не раскрыты. Это скорее публичное заявление, чем полноценный проспект. OpenAI, кажется, не чувствует необходимости, а Anthropic решил раскрыться ради прозрачности. Джош, как ты считаешь?

Джош:

Очень интересно, это похоже на «секретное раскрытие о конфиденциальной подаче», иронично. Но я считаю, что это было неожиданно для многих. Все ожидали, что OpenAI выйдет раньше, чем Anthropic, а тут — сюрприз. По данным The Information, рост Anthropic, похоже, идет быстрее, чем ожидалось, благодаря реальной ценности, создаваемой в бизнесе, и мощным моделям.

Подумайте о Mythos. Они объявили о модели всего два месяца назад, значит, обучение завершилось еще раньше. Эти модели очень сильные. У Anthropic есть уверенность в выходе на биржу.

Это поднимает еще один вопрос: сколько денег вообще есть в рынке для поглощения этих IPO?

Известно, что SpaceX может выйти в июне, примерно 12-го числа, то есть через две недели. Это может привлечь около триллиона долларов капитала. Хотя они планируют собрать 75 миллиардов, вероятно, итоговая сумма будет выше. А сколько еще Anthropic сможет получить? Если OpenAI тоже выйдет после них, сколько останется у OpenAI? Мы предъявляем очень большие требования к финансированию на рынке. Частный капитал, возможно, уже исчерпан или еще нет — скоро мы увидим, как быстро истощаются запасы публичных средств, ведь каждая компания хочет привлечь огромные суммы.

Эжааз:

Я так думаю: есть инвесторы, которые покупают акции этих компаний, потому что их основная идея — «я за ИИ». Также есть много розничных инвесторов, которые скажут: «Я каждый день использую Claude, он очень помогает мне, значит, я куплю акции этой компании», или «Я использую ChatGPT и тоже хочу участвовать».

Эти две группы в конечном итоге приведут к одному результату: покупкам акций. С точки зрения компаний, их цель — привлечь капитал. Кришна Рао, CFO Anthropic, говорил, что OpenAI и Эллон Маск тоже говорили: «Нам нужно больше вычислительных мощностей». Больше мощностей — лучше ИИ, лучше ИИ — лучше продукты, лучше продукты — больше клиентов, а значит, больше доходов.

Что касается Anthropic, ходят слухи о их модели AGI Mythos. Также недавно появилась новость о проекте Glasswing — это поэтапный, песочничный запуск Claude Mythos для 150 новых организаций по всему миру. Они недавно заявили, что в ближайшие недели откроют его для публики. Все это происходит сейчас — кажется, специально спланировано.

Еще один момент — к концу месяца Anthropic ожидает около 550 миллионов долларов прибыли. Для миллиардных инвестиций это капля в море, но это станет первым крупным AI-лабораторией, достигшей такого. Их темпы роста впечатляют. Среди всех IPO я, пожалуй, больше всего верю в Anthropic, хотя у каждой есть свой путь.

Финансирование Google на 80 миллиардов долларов: не IPO, а IPO внутри

Джош:

Ранее мы предполагали, что крупные технологические компании, такие как Google, начнут тратить больше, чем зарабатывают, то есть привлекать заемные средства для поддержки развития.

Теперь есть признаки, что рынок движется в этом направлении. Доходы Google на балансе уже не покрывают их потребности, и они ищут внешнее финансирование. Это не IPO, потому что Google уже публичная компания, но им нужны деньги. Что они делают? Они привлекают 80 миллиардов долларов для поддержки AI-проектов — очень крупная сумма.

Я не помню точных цифр по их планам, но предполагаю, что эти деньги — около 30-40% их годового капитальных затрат. Также стоит отметить, что Berkshire Hathaway, компания Уоррена Баффета, выделила 10 миллиардов долларов. Это крупная сделка: 30 миллиардов — от размещения, 40 миллиардов — от выпуска акций с рынка с третьего квартала, и еще 10 миллиардов — от частных размещений Berkshire.

Ранее мы анализировали баланс Google, смотрели, сколько они зарабатывают и тратят. Тогда они были в плюсе. Сейчас же кажется, что они идут к убыткам или делают это для создания буфера, чтобы сохранить безопасность.

Эжааз:

Я считаю, что они делают ставку на максимум, и в итоге баланс может стать отрицательным. Ларри и Сергей Брин примерно полтора года назад четко заявили, что предпочли бы рискнуть всем, чем проиграть гонку ИИ. Поэтому они продолжают тратить деньги, пока не найдут прорыв. Это — модель основателей, они вернулись к ней. Сергей Брин снова в Google, чтобы вернуть компанию в этот режим.

Это мой любимый сценарий IPO на этой неделе, хотя по сути — это не IPO. Google — публичная компания, но привлекла 80 миллиардов долларов. Вопрос — на что именно эти деньги пойдут? Очевидно, что на расширение AI-инфраструктуры, создание новых TPU, увеличение вычислительных мощностей.

Но есть важный момент: большая часть этих 80 миллиардов — около 30 миллиардов — может уйти на оплату налогов при реализации акций в ближайшие месяцы. То есть, значительная часть финансирования не идет напрямую на расширение AI.

Если оставить это в стороне, я не считаю Google плохим игроком. Они максимально прозрачны в своих расходах на AI и планах. Они действительно стараются. Но это напоминает ситуацию с OpenAI в конце прошлого года: тогда мы говорили, что OpenAI отвлеклась, делая много случайных AI-продуктов, и пропустила ключевую задачу — кодирование AI. Потом они объявили Code Red и сосредоточились заново.

Теперь кажется, что Google тоже попала в состояние слишком широкого фокуса. Они делают агенты, хотят улучшить модели кодирования, развивают универсальные модели, строят инфраструктуру TPU, продают TPU конкурентам, и при этом у них не хватает мощности для обучения Gemini — и Gemini 3.5 Flash, несмотря на затраты, отстает от передовых моделей. Им нужно еще больше денег для обучения новых моделей. Кажется, им нужно реально сфокусироваться.

Что касается структуры финансирования, 80 миллиардов — очень много, почти как IPO внутри компании. Не уверен, что 300 миллионов на налоговые обязательства — лучший вариант. Это немного похоже на отчаяние. Но я остаюсь оптимистом: в прошлых крупных IPO Berkshire Hathaway выделял крупные суммы, и их компании показывали хорошие результаты. Надеюсь, Google тоже так поступит. Но история очень интересная.

Джош:

Верить Berkshire — значит, навсегда, да? Они обычно очень точны и дисциплинированы. Надеюсь, и в этот раз так будет. Еще один момент — у Google много акций компаний, которые скоро выйдут на биржу. Они — крупные частные инвесторы SpaceX и Anthropic, так что рост этих компаний тоже принесет им выгоду.

Но эти суммы становятся все больше и больше, и это немного пугает. Мы уже привыкли к сотням миллиардов. В этом году Google планирует потратить около 180-190 миллиардов долларов — это трудно представить несколько лет назад. Поэтому их «полностью вкладываться» — это масштаб, которого мы раньше не видели.

Это одна из тем этого выпуска: мы находимся в очень особом историческом моменте. Ни в американской, ни в капиталистической истории не было такого масштаба капитала и ценностей, сосредоточенных в одной идее. Итог может быть очень значительным. Неважно, пузырь это или нет — мы создаем реальную ценность. Реальный интеллект строится прямо сейчас. Когда эти расходы начнут проявляться на рынке, начнется важное цивилизационное изменение.

Эти цифры легко вводят в заблуждение, но в конечном итоге они приведут к созданию действительно ценных инструментов. Мы часто шутим, что Google давно не выпускала новых передовых моделей, но я сейчас использую их инструменты и замечаю, что они становятся умнее. На следующей неделе у нас WWDC, и мы посмотрим, как Apple планирует развивать эти инструменты, чтобы сделать их еще умнее. Тогда мы увидим, куда идут эти капитальные расходы.

Но есть еще один IPO, о котором мы не говорили — это OpenAI.

OpenAI и инфраструктура ИИ: деньги еще не потрачены, физические ограничения уже в мире

Эжааз:

Ранее мы упоминали, что за 10 дней до подачи потенциального IPO Anthropic, OpenAI тоже сделала то же самое — конфиденциальную подачу. Но эта «секретность» все равно просочилась, и лучше было бы их самостоятельно опубликовать.

Джош:

Интересно, что еще до публикаций в Bloomberg и Financial Times рынок на Polymarket уже начал расти по ожиданиям IPO OpenAI — значит, внутри есть утечки.

Эжааз:

Голдзман Сакс и Morgan Stanley, как сообщают, активно помогают OpenAI готовиться к IPO. Если спросить, зачем — причина та же: нужно больше денег, чтобы построить дата-центры. Они, кажется, недавно начали строительство нового дата-центра. Сейчас идет полная ставка.

У меня есть немного спорное мнение: эти деньги, которые скоро соберут и потратят, в итоге — хорошая новость. Я считаю, что это не пузырь, а создание необходимой инфраструктуры. Эти инфраструктуры в западных странах, особенно в США, станут базой для следующего технологического прорыва.

Вам нужны вычислительные мощности, линии электропередач, чтобы GPU и кремниевые чипы работали и обслуживали клиентов. Мы сейчас ограничены физическим миром. Это может звучать абстрактно, но я говорю буквально. Я придерживаюсь точки зрения Гэвина Бейкера: сколько бы ты ни заимствовал или ни привлекал, ты не всегда можешь реально потратить эти деньги, потому что есть ограничения по регулированию, скорости строительства дата-центров, производству чипов. ASML — всего одна компания, Nvidia — всего одна, TSMC — всего одна. Физическая инфраструктура ИИ очень трудно расширять.

Поэтому, даже если ты строишь сложные долговые схемы, это не поможет, потому что нет места для расходов. Ты ограничен физическим миром. Пока эти ограничения не будут сняты, я не считаю, что мы в пузыре.

Джош:

Гэвин Бейкер часто сравнивает текущую ситуацию с интернет-бумом: тогда было проложено много оптоволоконных линий, но приложений было мало, и многие проекты остались невостребованными, что привело к краху.

Но сейчас — наоборот. Мы видим, что GPU, которые сдавали в аренду 4-5 лет назад, сейчас стоят дороже. Они ценнее. И интересно, что Майкл Бьюри, автор «Большого краха», говорит: «Нет, все неправильно, все рухнет». Но пока он ошибается.

На сегодняшний день все показатели и сигналы — положительные. Все выглядит хорошо. Капитальные расходы приносят реальную ценность. Недавние слухи о скорой прибыли Anthropic очень важны: если оно сможет эффективно использовать все привлеченные средства, это будет потрясающе. OpenAI, по моим данным, до конца этого года не планирует достигнуть такой эффективности.

Все эти сигналы — позитивные. Лично я буду следить за тем, начнут ли компании сокращать расходы на AI. В новостях мелькнули сообщения о 500 миллиардах долларов у Amazon, но я не уверен, насколько это правда.

Эжааз:

Пока компании могут извлекать ценность из AI-систем, они продолжат тратить деньги, чтобы повышать доходы и прибыльность. Пока все идет хорошо. Надеюсь, эта тенденция продолжится.

Вы видели, как Кристиан в подкасте Invest Like the Best говорил о безумных данных? В Fortune 10 — 9 из 10 крупнейших компаний используют Anthropic, особенно Claude Code. Их чистый долларовый удержанный доход вырос на 500%. Иными словами, эти компании планируют тратить в 5 раз больше.

Они делают это не из-за принуждения, а по желанию. Причина — очень высокая отдача на инвестиции. Вопрос — если тренд продолжится в правильном направлении, что такое пузырь? Обычно — чрезмерный заим и недостаточный спрос. Но сейчас — наоборот: спрос очень высок, и у нас не хватает кремния и мощностей. Вот почему Google собирает 80 миллиардов, а эти компании проводят IPO с огромными оценками. Они обслуживают этот спрос. Может, я и сам в это верю, но это мое мнение.

Какая компания наиболее привлекательна для инвестиций? Три IPO — долгосрочная ставка

Джош:

Еще подумайте о их влиянии на будущее — это будет очень масштабно. Сейчас мы строим всю инфраструктуру в США, и у нас есть возможность реализовать это. В дальнейшем фокус постепенно сместится с программного обеспечения на аппаратное обеспечение. Хотя софт все еще важен, я только что увидел новость о том, что OpenAI нанимает команду роботов, чтобы начать создавать роботов. Также Elon работает над роботом Optimus. Думаю, перед IPO или сразу после него они могут провести демонстрацию, чтобы привлечь больше внимания.

Я считаю, что мы наблюдаем очень важный сдвиг: Америка заново индустриализируется. Мы отправляем спутники в космос, размещаем дата-центры на орбите. Это требует огромных капиталовложений. Но подумайте, какую ценность это создаст: по сути, копию интернета, размещенную в низкой околоземной орбите. Тогда она будет менее уязвима для национальных государств, не отключится и не будет сбоев. Это очень передовая технология, движимая этими капиталовложениями и расходами. И у публики есть шанс присоединиться.

Эжааз, вопрос тебе: из этих трех компаний, если бы ты мог выбрать, в какую бы инвестировал при IPO?

Эжааз:

Честно говоря, я очень за все три. Если нужно выбрать, то — Anthropic, SpaceX, OpenAI, но разница очень мала. Очень трудно выбрать. Все они создают невероятные вещи, и я искренне верю, что продукты и услуги этих компаний станут фундаментом будущего бизнеса и инфраструктуры.

Но как оценить такие компании? Мы никогда не видели ничего подобного. Никогда не было технологий, которые так кардинально меняют все отрасли, включая аппаратное обеспечение. Подумайте, что произойдет, когда роботы станут массовыми. Вам понадобятся модели роботов, данные для их обучения — и это именно то, чем занимаются эти AI-лаборатории. Также потребуется бесконечная вычислительная мощность в космосе. Вам нужны очень умные модели, возможно, от Anthropic или OpenAI, обученные с помощью усиленного обучения, чтобы выполнять эти задачи.

Эти три компании — самые очевидные ставки. Поэтому, если я смотрю на долгосрочную перспективу, а это мой обычный подход, я куплю акции при IPO и буду наблюдать. Как давно ты следишь за SpaceX?

Джош:

Больше десяти лет. С момента запуска Falcon 9 я следил за каждым запуском. Помню, как смотрел трансляции. Мой канал на YouTube существует уже около 14-15 лет. Первый ролик — это съемка с ручного видеокамеры запуска Falcon 9.

Это действительно удивительно. От Falcon 1, тогда с одним двигателем, до Starship с примерно 39-40 двигателями — прогресс невероятный. Это дает ощущение великой возможности. Инвестировать в эту компанию, участвовать — очень захватывающе.

Понимаю, что некоторые считают ее переоцененной. Но если подумать о будущем, о том, что потребуется для реализации, — трудно найти лучшее сочетание команды и компании для этого. Нет более подходящей команды, и нет более подходящей компании для такого прорыва. Поэтому, по крайней мере, это очень вдохновляет, и я поддерживаю этот эксперимент: цивилизация должна делать то, что раньше не делала, и делать это круто и интересно, чтобы все могли выиграть.

Вот почему я так взволнован SpaceX. Я постараюсь участвовать. Надеюсь, она не будет оценена в 40 тысяч долларов за акцию, и цена будет ближе к стартовой. Следующее, на что стоит обратить внимание — насколько сильно вырастет премия при торговле после выхода на биржу, потому что рынок точно будет очень горячим.

Эжааз:

И напоследок, хочу напомнить слушателям: мы с Джошем очень оптимистичны по поводу этих событий. Иногда мы стараемся быть реалистами, но в целом — позитивны по поводу ИИ и передовых технологий. Поэтому все это — не инвестиционные советы.