Вариант: Три типа активов L1 с большой вероятностью станут основными способами хранения стоимости

null

Автор: Алана Левин, Variant

Редактор: Ху Тао, ChainCatcher

В компании Variant основа нашей инвестиционной философии — вера в то, что люди должны иметь возможность владеть своими деньгами, личностью и данными.

Мы ищем крупные рынки, которые могут поддерживать и расширять доступ и владение ресурсами, необходимыми для повседневной жизни как для отдельных лиц, так и для организаций. Наши инвестиции в криптосети уже реализовали многие такие идеи. Эти сети — это согласованные протоколы, основанные на суверенитете и автономии.

Тем не менее, остаются вопросы о том, как оценивать ценность этих сетей. Различные протоколы и проекты значительно отличаются по целям, поэтому при отслеживании успеха и прогнозировании роста важны разные базовые показатели.

Мы считаем, что все токены можно разделить на две категории: активы для хранения стоимости (SOV) или инструменты, подобные акциям. Особенно важно отметить, что мы считаем, что рамки для хранения стоимости очень полезны для оценки первичных блокчейнов (L1) — одних из крупнейших и важнейших протоколов валютной координации в современной финансовой системе.

После глубокого анализа мы определили ряд базовых показателей для понимания, оценки и отслеживания будущего развития этих сетей. В этой статье мы хотим поделиться частью нашего мышления и надеемся, что это будет полезным ориентиром для других при анализе этих активов.

L1-активы могут служить средством хранения стоимости

Одна из наших ключевых рамок — анализ и моделирование L1 как средства хранения стоимости.

Итак, что делает актив хорошим средством хранения стоимости? Наши основные критерии (в порядке важности):

Техническая устойчивость: сохраняется ли актив через 5-10 лет? Насколько его внешний вид/функциональность остаются неизменными?

Редкость: доступен ли актив широко и легко? Насколько легко происходит инфляция этого актива? Насколько предсказуема кривая инфляции?

Антицензура: насколько легко одному субъекту заблокировать этот актив? В какой степени экономическая деятельность, связанная с этим активом, может быть заблокирована или остановлена?

Экономическая производительность: может ли этот актив способствовать экономической деятельности? Насколько он полезен в финансовой сфере, например, обладает ли залоговой ценностью?

Меметика (Memetics): считают ли другие, что этот актив обладает функцией хранения стоимости? Важной характеристикой любой валюты является согласие общества относительно ее стоимости и назначения.

Ликвидность: доступен ли этот актив для всех желающих включить его в свой инвестиционный портфель (независимо от размера)? Мы рассматриваем этот критерий в последнюю очередь, потому что он обычно является результатом подражания; высокая ликвидность часто порождает еще большую ликвидность, а чем больше интерес к активу, тем больше его масштаб (по сравнению с инфляционной валютой). В первые годы биткоин имел низкую ликвидность, но сейчас он стал одним из самых ликвидных активов в мире.

Мало рынков могут превзойти общий рынок по размеру для средств хранения стоимости (TAM). Золото — крупнейший и наиболее широко признанный актив для хранения стоимости — рыночная капитализация достигает 31 триллиона долларов. Рыночная капитализация серебра — около 4 триллионов долларов. Мы считаем, что некоторые L1 могут стать более эффективными средствами хранения стоимости.

Активы суверенных фондов богатства

В настоящее время выделяются три L1-актива, которые, скорее всего, станут основными средствами хранения стоимости: биткоин (BTC), эфир (ETH) и ZEC. В нашей рамке они показывают отличные результаты по разным параметрам.

Биткоин занимает доминирующее положение в меметическом восприятии и называется «цифровым золотом». Сильная меметическая рефлективность — мощная сила и важный фактор для любого конкурента средства хранения стоимости: чем больше людей верит в способность биткоина сохранять ценность, тем больше маргинальных групп склонны верить в это. За последние пятнадцать лет инвестировали в эту веру частные лица, фонды, компании, институты и даже государства.

Эфир, возможно, более долговечен с технической точки зрения. Он легче обновляется, его дорожная карта прозрачна, отслеживаема и проверяема, что демонстрирует планы разработчиков на будущее. В перспективе — и с учетом новых рисков, таких как квантовые вычисления — мы считаем, что эта адаптивность является преимуществом, а не недостатком. Любой качественный суверенный актив основывается на вере в его существование через десять лет. Эфир уже продемонстрировал сильную устойчивость, выдержав крупные технические и социальные вызовы — например, хакерскую атаку The DAO, переход на новую цепочку (мультичейн) и другие — и, по нашему мнению, продолжит развиваться в этом направлении.

ZCash показывает выдающиеся результаты в области антицензурности и защиты приватности. Возможность использовать скрытые транзакции (функция приватных транзакций ZCash) дает пользователям возможность избежать риска конфискации богатства или масштабного государственного контроля в будущем. Это — долгосрочное преимущество ZCash, предоставляющее индивидуумам способ защитить свои активы на длительный срок.

В целом, ценность средств хранения стоимости оценивается в десятки триллионов долларов. Уже сейчас видно, что эта сфера продолжит быстро расти, и различные средства хранения стоимости могут сосуществовать.

Тем не менее, в текущем рыночном ландшафте, несмотря на то, что цифровые суверенные фонды богатства (SOV) превосходят золото или серебро по большинству базовых показателей, их доля в общем рынке SOV остается очень небольшой. Для нас это — амбициозная и вдохновляющая возможность.