Bitwise только что объявила о ежемесячных выплатах по своему набору ETF с доходностью от криптоопционов.

IMST, его ETF, связанный с MSTR, в настоящее время показывает годовую доходность 25,64%.
Эта цифра важнее не сама по себе для доходности, а для того, что она представляет:
Традиционные финансы индустриализируют сбор волатильности криптовалют внутри инфраструктуры брокерских услуг.
Нет кошелька.
Нет моста.
Нет риска ликвидации.
Просто упакованный криптодоход внутри ETF.
Механизм прост.
Bitwise пишет покрытые коллы на акции, связанные с криптовалютами, такие как:
> MSTR
> COIN
> продукты, связанные с ETH
Полученная премия распределяется ежемесячно держателям ETF.
Другими словами:
волатильность криптовалют превращается в институциональные доходные продукты.
И это имеет большие последствия для DeFi.
Премии по опционам — это ограниченный ресурс.
Чем больше традиционные финансовые эмитенты масштабируют стратегии покрытых коллов:
1. тем больше коллов пишется
2. подразумеваемая волатильность сжимается
3. премии снижаются
4. доходность структурированных продуктов сжимается
Это напрямую влияет на многие системы дохода в блокчейне, построенные на:
> хранилищах покрытых коллов
> структурированных продуктах
> стратегиях продажи волатильности
Потому что все они зависят от повышенной подразумеваемой волатильности для поддержания привлекательных доходов.
Важный момент не в том, что TradFi скопировала DeFi.
А в том, что TradFi может масштабировать сделку более эффективно.
Институциональные обертки конкурируют по:
> доступности
> брокерскому распространению
> интеграции с пенсионными счетами
> регуляторной знакомости
Это преимущество в распространении огромно.
ETF с покрытым коллом внутри Schwab или Fidelity может поглотить спрос на волатильность в масштабе, который текущая инфраструктура on-chain опционов еще не может сопоставить.
Вопрос не в том, устойчивы ли 25% ставки доходности.
Вероятно, нет.
Более важный вопрос — что произойдет, когда мейнстримный капитал сможет получать доступ к «достаточно хорошим» крипто-доходным продуктам, не переходя полностью в on-chain.
Потому что в этот момент системы DeFi, основанные исключительно на доходе, станут структурно уязвимы.
Протоколы, скорее всего, выживут, если предложат то, что TradFi еще не может легко воспроизвести:
1. композиционность
2. безразрешительный кредит
3. мобильность залога
4. многоуровневая координация доходов
Это и есть настоящее преимущество.
Не только доходность.