Если вы серьезно настроены на выбор акций, вы, вероятно, слышали о EPS в какой-то момент. Но вот в чем дело — многие используют этот термин, не понимая, что он означает или почему он действительно важен для ваших инвестиционных решений.

Так что позвольте мне объяснить, что такое EPS на самом деле и почему вам стоит за ним следить.

Прибыль на акцию — это в основном чистая прибыль компании, разделенная на количество находящихся в обращении обыкновенных акций. Вот и все. Простая математика, но последствия огромны. Когда вы видите число EPS компании, вы по сути смотрите, сколько прибыли приносит каждая акция. Это один из самых понятных способов оценить, действительно ли акция показывает хорошие результаты.

Вот почему это важно: представьте, что вы сравниваете две компании в одной отрасли. Одна имеет огромную общую прибыль, но также имеет миллиарды акций в обращении. Другая — меньшую общую прибыль, но значительно меньше акций. Их фактическая прибыльность на акцию может рассказать совершенно другую историю, чем сырые показатели прибыли. Вот тут и приходит EPS — он уравнивает игру.

Я думаю об этом так. Крупная транснациональная корпорация должна распределить свою прибыль между миллионами акций. Меньшая, растущая компания может иметь значительно меньше акций в обращении. Нельзя напрямую сравнивать их без учета прибыли на акцию. Именно это и делает EPS.

Теперь сама формула проста. Вы берете чистую прибыль, вычитаешь дивиденды по привилегированным акциям (если есть), и делите на количество обыкновенных акций в обращении. Например, если компания получила 18,3 миллиарда чистой прибыли, должна 1,6 миллиарда по привилегированным дивидендам, и у нее 10,2 миллиарда обыкновенных акций, то расчет таков: (18,3 - 1,6) делить на 10,2 — примерно 1,63 за акцию. Нет привилегированных дивидендов? Просто делите чистую прибыль напрямую на количество акций.

Но тут становится интересно. Есть базовый EPS и разводненный EPS, и разница между ними действительно важнее, чем кажется.

Базовый EPS — это простое вычисление, которое я только что описал. Разводненный EPS учитывает, что произойдет, если все конвертируемые ценные бумаги — такие как опционы сотрудников, конвертируемые облигации и другие инструменты, которые могут стать обыкновенными акциями — будут действительно конвертированы. Число становится хуже (меньше), потому что вы делите ту же прибыль на большее количество акций. Это, по сути, сценарий наихудшего случая.

Компании обязаны публиковать оба показателя в своих отчетах о доходах. Большинство сосредотачивается на разводненном числе, но честно говоря, разрыв между базовым и разводненным показывает что-то важное. Значительная разница говорит о потенциальном размывании в будущем, что может повлиять на ваши долгосрочные доходы. Мы говорим о миллионах долларов стоимости, которые могут быть недоступны текущим акционерам.

Так что же делает EPS хорошим? Тут люди часто путаются. Нет магического числа, которое подходит всем компаниям. Нельзя сравнивать EPS банка с EPS технологического стартапа и делать выводы. Контекст — всё.

Что действительно важно — это тренд. Рост EPS из года в год? Лучше еще — ускорение темпов роста? Вот настоящий сигнал. Компания с постоянно растущим EPS считается более привлекательной для инвестиций, чем та, у которой он остается на месте или снижается.

Я всегда сначала смотрю оценки аналитиков. Если EPS компании превышает прогнозы аналитиков, это бычий сигнал, даже если абсолютное число не впечатляет. И наоборот, если EPS не оправдывает ожиданий, стоит разобраться, почему замедлился рост.

Сравнение EPS компании с EPS ее прямых конкурентов — еще один хороший подход. Если вы смотрите на банки, сравните их EPS с другими похожими финансовыми институтами. Это даст вам реальное представление о сравнительной эффективности.

Вот что важно: отрицательный EPS не означает автоматически, что стоит избегать акции. Да, отрицательная прибыль означает, что компания терпит убытки, но новые компании часто работают в убыток, инвестируя в рост. Твиттер работал с убытками восемь лет, прежде чем стать прибыльным. Это экстремальный пример, но он иллюстрирует суть. Молодая компания, сжигающая деньги на масштабирование, не обязательно плохая инвестиция.

Но если зрелая, прибыльная компания вдруг становится с отрицательным EPS? Это тревожный знак. Может указывать на потерю доли рынка или серьезные операционные проблемы.

Связь между EPS и ценой акции важна, но не прямолинейна. Компания с растущей прибылью не обязательно сразу же взлетит в цене. Но со временем сильный и устойчивый рост прибыли обычно поднимает стоимость акций. Коэффициент цена/прибыль — цена акции, деленная на EPS — показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар прибыли. Это полезный контекст.

Теперь самое сложное: EPS можно манипулировать. Компании иногда выкупают свои акции, чтобы снизить число акций в обращении. Общая прибыль остается той же, а меньшее число акций — это значит, что EPS выглядит лучше. Это выглядит лучше на бумаге, но не обязательно свидетельствует о рественном улучшении. Поэтому нужно смотреть дальше, чем просто число EPS.

Есть несколько факторов, которые могут исказить реальную картину о доходности компании.

Один из них — чрезвычайные статьи. Если компания продает крупный актив или сталкивается с однократным бедствием, это может значительно завысить или занижить EPS, не отражая реальную работу бизнеса. Хороший пример — ситуация Ford в третьем квартале 2022 года. Их EPS снизился частично из-за роста стоимости материалов, а также из-за затрат на инвестиции в технологии автономного вождения. Эти инвестиции могут окупиться в будущем, но временно снизили отчетную прибыль.

Продолжающаяся деятельность тоже важна. Когда ритейлер закрывает несколько магазинов, EPS за этот период не точно отражает, что компания будет зарабатывать в будущем с меньшим числом магазинов. Нужно учитывать эти операционные изменения.

Эффективность использования капитала — еще один аспект. Две компании могут иметь одинаковый EPS, но очень разную доходность. Если одна достигает этих показателей с меньшими активами, это обычно лучшее вложение, потому что она работает более эффективно.

Итак, как же использовать EPS при принятии инвестиционных решений?

Начинайте с анализа последних отчетов о доходах. Затем просмотрите несколько кварталов или лет, чтобы понять тренд. Рост? Плоский? Снижение? Эта динамика многое говорит о менеджменте и бизнес-импульсе.

Посмотрите отчет о доходах и баланс. Обратите внимание на чрезвычайные статьи, которые могли исказить показатели. Проверьте, были ли крупные операционные изменения, которые могут повлиять на будущие доходы.

Сравните EPS компании с оценками аналитиков и с EPS конкурентов. Используйте его вместе с другими метриками — например, рентабельностью капитала и коэффициентом цена/прибыль — чтобы получить полную картину.

Высокий EPS обычно привлекает инвесторов и может поднять цену акций. Низкий или снижающийся EPS воспринимается как рискованный. Это — психология рынка: люди хотят владеть долями прибыльных, растущих бизнесов.

Главный вывод: EPS — это надежный, доступный показатель оценки прибыльности компании. Но это не вся история. Используйте его как один из инструментов. Следите за трендом, сравнивайте с конкурентами, разбирайтесь, что движет изменениями, и всегда учитывайте общий контекст. Так вы сможете лучше использовать EPS для принятия решений о покупке акций.