Несколько месяцев назад я говорил со своим польским соседом о курсе евро к злотому сегодня, и он предупредил меня быть пессимистичным по поводу злотого. Его причины — правительство и страх эскалации украинской войны. Тогда я не воспринял это всерьез, но сейчас, после подробного анализа, должен сказать: ситуация сложнее, чем казалось.

Интересно, что курс евро к злотому сегодня выглядит совершенно иначе, чем год назад. В то время как евро значительно выросло после начала войны, затем оно падало более трех лет. Это было удивительно. В начале 2025 года курс составлял примерно 4,27 злотых за евро, и с тех пор было несколько сильных колебаний. Вопрос в том: что действительно изменилось?

Если смотреть на фундаментальные показатели, становится интересно. Польша имеет уровень безработицы 3,1%, что является одним из самых низких в Европе — для сравнения: в еврозоне он составляет 6,2%. Рост ВВП в Польше оценивается на 2025 и 2026 годы в 3,5% соответственно, тогда как в еврозоне прогнозируют только 1,2% и 1%. Это значительные различия. Кроме того, польские ключевые ставки находятся на уровне 4,75%, тогда как ЕЦБ — всего 2,0%. Более высокие ставки обычно привлекают инвестиции и поддерживают валюту.

Но есть и контраргументы. Инфляция в Польше в 2024 году составила 3,7%, тогда как в еврозоне — всего 2,4%. На 2025 год ожидается 3,6% в Польше и только 2,1% в еврозоне. Это может оказать давление на злотый. Также государственный долг вырос — к середине 2025 года более 416 миллиардов евро, с заметным восходящим трендом.

Технически ситуация выглядит как боковое движение. Сегодняшний курс евро к злотому показывает, что он неоднократно отскакивал от значимых минимумов, с марта 2025 года наблюдается небольшое укрепление евро. Это может быть разворот тренда или просто консолидация. Аналитики разделились — одни ожидают движение до 4,20, другие — до 4,44 EUR/PLN к концу 2026 года. Erste Group предполагает 4,30.

Что касается политической ситуации: новая правительство под руководством Дональда Туска имеет высокий уровень поддержки среди населения. Это стабилизирующий фактор. В то же время обе страны находятся под давлением геополитических рисков и торговых неопределенностей после тарифных войн Трампа.

Мое заключение после месяцев наблюдений: курс евро к злотому сегодня трудно точно предсказать. Есть веские аргументы за укрепление злотого (более высокие ставки, более сильный рост, низкая безработица) и такие же — за ослабление (более высокая инфляция, растущий долг). Вероятно, пара останется в диапазоне с повышенной волатильностью. Это интересно активным трейдерам, но не так просто. Мой польский сосед частично был прав в своей скептицизме, но я бы не был так пессимистичен. Злотый показал себя лучше, чем ожидалось.