Стать следующим Уорреном Баффетом эпохи

Вчера во время прямого эфира кто-то задал вопрос о том, как он относится к тому, что Баффет держит большое количество наличных и что сейчас «насыщенная спекулятивная атмосфера»? Сегодня я специально перечитал оригинал интервью с Баффетом, и после прочтения понял, что в этом нет ничего особенного — это классический стиль Баффета, он не говорил, что сейчас есть пузырь с определённостью, он просто сказал, что предпочитает заходить, когда никто не обращает внимания, любит входить, когда все активы ошибочно проданы, а люди напуганы до предела, потому что настоящие риски — это не то, что можно увидеть невооружённым глазом сейчас, а то, что может внезапно произойти — мировая война или что-то подобное, что невозможно предсказать и что может случиться внезапно.

Вы заметили, что он не говорит, что вещи дорогие, он просто ждет появления чёрного лебедя, хотя он не знает, какой именно лебедь появится и когда — как он сам сказал, за 60 лет инвестиционной карьеры только в 5 лет есть смысл делать ставки.

Мудро сказал Баффет, но нельзя не учитывать два факта: первый — Баффет уже 95 лет, а вы, будучи молодым человеком, пытаетесь копировать портфель 95-летнего старика? Он, вероятно, знает, сколько ему осталось жить, а вы? Он не может выдержать любой цикл, вызванный чёрным лебедем, потому что, если он будет слишком консервативен, то в момент его смерти может оказаться в году, когда активы сильно обесценены, и его начнут обсуждать: «Постарел, потерял достоинство», а вы? Не говоря уже о Баффете, любой человек, даже на 10-20 лет моложе его, при формировании портфеля должен быть крайне консервативен, а вы ещё молоды, вы можете выдержать цикл, даже такой исторический, как пузырь доткомов, — это первый момент.

Второй — модель дисконтированных денежных потоков (DCF), которую использует Баффет, — это модель с ярко выраженными чертами индустриальной революции, она сформировалась под влиянием эпохи, которую он пережил — после Второй мировой войны практически всё было в руках фабрик, всё восстанавливалось, и если ты мог запустить производство, то у тебя был спрос. Поэтому всё его исследование было сосредоточено на потребительских акциях, способных рассчитывать будущие денежные потоки — это были лучшие активы того времени, и эта стратегия продолжалась десятилетиями, пока не наступила революция интернета и информационных технологий, и тогда результаты Баффета стали менее выдающимися. Поэтому всё это вполне логично: как он сам говорит, он инвестирует только в рамках своей компетенции, а его компетенция — это эпоха, которая принесла ему десятилетия прибыли.

А что же следующая эпоха? Сегодняшние темпы социальных изменений — это то, что Баффет не может себе представить и не сможет учиться и идти в ногу с ними. Но Баффет уже не живёт долго, ему не нужно адаптироваться, а вам — да. Вам нужно выжить в этой эпохе, которая меняется чуть ли не каждый месяц или даже каждый день, и прожить в ней десятилетия. Вы можете учиться у Баффета, например, смотреть на его понимание конкурентных преимуществ, бизнес-моделей, характеристик и стиля руководства, но нельзя просто перенять его выбор 95-летнего старика, потому что эпохи разные, возраст разный. И в каждой эпохе обязательно есть свой Баффет — человек с мультипликативной доходностью за последние 20 лет, которая значительно превосходит его. Такие люди есть, только они слишком молоды, чтобы их доходность за годы сложного процента стала заметной, поэтому, пока богатство не стало массовым явлением, общество знает только Баффета — его восприятие всегда запаздывает.

Эпоха изменилась, и сейчас нужны инвестиционные и оценочные модели, максимально подходящие для этой эпохи. Пропустив Nvidia и Tesla, нельзя сказать: «Я придерживаюсь модели Баффета, зарабатываю только на определённости, мне всё равно, насколько вырастут неопределённые активы, я не гонюсь за горячими трендами». Важно подумать: если бы Баффет жил в этой эпохе, с его опытом работы с интернетом, ИИ, блокчейном, — каким бы он сформировал инвестиционным мышлением и стилем? Какие акции он предпочёл бы, как распределил бы свои активы?

Стоя на его плечах, нужно учитывать свой текущий капитал и применять его мышление в контексте другой эпохи, а не просто механически копировать старика. #Протокол заседания ФРС+отчёт Nvidia: опубликовано 20 мая #TradFi交易分享挑战