Последнее время я изучаю сектор памяти и обнаружил, что многие не понимают, почему одни компании с полупроводниками колеблются очень сильно, а другие остаются довольно стабильными. На самом деле ключ в том, что концептуальные акции памяти в цепочке индустрии играют совершенно разные роли.

Цепочка индустрии памяти примерно делится на три уровня. Верхний — производители чипов, такие как 南亞科, 華邦電, 旺宏, которые напрямую производят DRAM или Flash, и при росте рыночных цен их прибыльность максимально увеличивается, но и волатильность тоже самая высокая. Средний — компании по контролю IC и модулю, такие как 群聯, 威剛, отвечающие за обработку чипов в SSD или управление чтением и записью, прибыль у них более стабильная, а конкурентное преимущество — в программной интеграции. Нижний — международные гиганты, такие как 美光, 三星, SK海力士, которые контролируют мировые цены.

Логика инвестиций в эти три уровня полностью разная. Хотите заработать на разнице цен — следите за производителями чипов, хотите более стабильных доходов — выбирайте компании по модулю, а для долгосрочного тренда — инвестируйте в американских гигантов.

Говоря о концептуальных акциях памяти на американском рынке, сейчас особенно привлекает внимание 美光科技. Это единственная в США крупная компания, которая одновременно производит DRAM и NAND. С расширением мощностей HBM, цены на память начинают расти, и прибыльность явно восстанавливается. SK海力士 — лидер рынка HBM, уже запустили массовое производство HBM3e и HBM4, что напрямую выигрывает от взрыва AI-вычислений. 原本是東芝記憶體的鎧俠, недавно спрос на NAND Flash взорвался, и рыночная капитализация за полгода выросла с 43-го места до 10-го, что очень值得关注.

На Тайване 南亞科 — самый чистый представитель DRAM, уже начал приносить доходы за счет кастомизированной AI-памяти. 華邦電 сосредоточена на нишевых DRAM и NOR Flash, работает в потребительском, промышленном и автомобильном сегментах, избегая ценовой конкуренции в универсальных DRAM. 群聯 — компания с самым высоким уровнем чистоты NAND Flash, в настоящее время дефицит NAND составляет около 20%, а рост AI и потребность в хранении данных практически безграничны, так что в краткосрочной перспективе ситуация с дефицитом останется.

В индустрии памяти есть вечный цикл: дефицит → расширение производства → избыток → падение цен → сокращение производства → снова дефицит. Этот цикл повторяется каждые несколько лет. Последние прогнозы 野村證券 показывают, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут соответственно на 51% и 50%, значительно выше предыдущих оценок — 6% и 20%.

Почему такие колебания? Во-первых, память — очень цикличная индустрия, цены очень чувствительны. Во-вторых, строительство фабрики стоит сотни миллионов долларов, и если ошибиться с таймингом инвестиций, то к моменту запуска рынок уже может измениться. В-третьих, глобальный рынок контролируют всего несколько компаний:三星、SK海力士 и 美光 — вместе они монополизируют более 94% мирового рынка DRAM и имеют контроль над ценами.

Многие сейчас спрашивают, когда лучше всего покупать концептуальные акции памяти. Мой опыт показывает, что обычно цены начинают восстанавливаться, когда они уже остановились падать, а рынок еще настроен пессимистично, а не после сильного роста. Обратите внимание на три сигнала: остановка падения цен на DRAM, объявление лидерами о сокращении производства, снижение запасов по дням хранения с пиковых значений. В настоящее время запасы у глобальных производителей памяти находятся на исторически низком уровне, у некоторых крупных компаний — всего около 4 недель, что является прямой причиной, почему цены легко растут, а падают сложнее.

Акции памяти — это не стабильные акции роста, а циклические торговые активы. Нужно уметь определить, на каком этапе находится экономический цикл, а не искать компанию, которую можно держать вечно. Те акции памяти, которые сильно упали в прошлый раз, сейчас благодаря дефициту AI стали настоящими быками. Суть в том, что вы зарабатываете на ритме, а не на самой компании.

Если хотите торговать американскими акциями памяти более гибко, можно рассмотреть CFD — торговлю без фактического владения акциями, с меньшими комиссиями. Не забудьте сначала потренироваться на демо-счете, чтобы привыкнуть к платформе, а потом уже начинать с небольших реальных вложений.

Сегодня можно начать — откройте демо-счет, в течение следующих нескольких недель наблюдайте за ценами контрактов на DRAM, следите за отчетами и инвестициями основных производителей памяти, практикуйтесь в определении текущей стадии цикла памяти. Когда у вас появится более четкое понимание цикла, можно перейти к реальной торговле с небольшими суммами.