Трамп привел 17 генеральных директоров, подогревая бычий рынок ИИ

null

Автор: Ба Цюлинь, канал У Сяобо

«Самолет, несущий ‘Иерусалим фондового рынка’, летит к нам.»

Вечером 13 мая официальный делегация президента США приземлилась в Пекинском международном аэропорту.

В глазах инвесторов — это самое горячее бычье движение AI на данный момент.

Вместе с Трампом прибыло 17 руководителей американских компаний. Их совокупная рыночная капитализация превышает 10 триллионов долларов, более одной пятой американских акций, что примерно равно половине американского рынка.

Среди них, безусловно, знакомые лица, такие как Хуанг Жэньсюнь и Маск, а также представители самых горячих на Уолл-стрит компаний по аппаратному обеспечению AI.

Например, генеральный директор Micron Санжей Мехротра, под воздействием спроса на AI-хранилища, за последний год акции Micron выросли более чем на 320%; а также Джим Андерсон, его компания High Yi Group — представитель концепции “луча света” (оптоволоконная связь) на американском рынке, — в этом году цена акций удвоилась.

Хуанг Жэньсюнь и Маск с Трампом в Пекине

То есть, в этой команде, помимо Трампа — “короля линий К”, — стоит вся американская AI-индустрия, “стойкий бык”.

Американский рынок также поддержал это событие. В тот же вечер индексы Nasdaq и S&P 500 достигли исторических максимумов: Tesla выросла более чем на 2%, Nvidia и Apple — более чем на 1%, и обе компании достигли своих предыдущих пиков рыночной стоимости.

Менее чем за сутки, хорошие новости продолжили поступать: после закрытия рынка A-акций, агентство Reuters выпустило важный позитивный сигнал, заявив, что США разрешили 10 китайских компаний, включая Alibaba, ByteDance, Tencent и JD.com, закупать чипы Nvidia H200. Уже при открытии следующего торгового дня акции Nvidia достигли исторического максимума.

Такая динамика, кажется, еще раз укрепила у инвесторов любовь к текущей рыночной логике — “Высокий рост — счет идет вверх, низкий рост — уровень все ниже и ниже.”

Высокий рост, счет идет вверх

Обычно, при относительно стабильном рынке, происходит череда циклов смены секторов: деньги из акций с высокой прибылью перетекают в акции с меньшей доходностью, то есть — “высокий рост — низкий рост”.

Опыт инвесторов показывает, что, когда происходит рост в технологическом секторе, деньги переключаются на циклические акции, затем, когда циклы устают, — на дивидендные, а в конце — на фармацевтику и потребительский сектор.

Но за последний месяц глобальные рынки не перетекали из высоких секторов в низкие, а продолжали гоняться за более сильным, горячим и насыщенным AI-направлением — это и есть “высокий рост — высокий рост”.

Рынок напоминает змею, кусая собственный хвост: один за другим, акции, связанные с AI, превращаются в удвоенные.

С начала апреля по 11 мая на A-акциях деньги перемещались от верхних звеньев цепочки — светодиодных чипов (представитель — Guoyuan Technology, рост более 60%) — к средним — тройке лидеров в области световых модулей “Yi Zhongtian” — Xin Yisheng (рост более 70%), Zhongji Xuchuang (рост более 55%), Tianfu Communication (рост более 45%) — и далее к нижним — AI-вычислительным мощностям (представитель — Cambrian, рост более 90%), практически вся цепочка AI-инфраструктуры росла.

Американский рынок также вращается в этом замкнутом круге: Nvidia выросла (на 30%), затем — Micron (на 181%), SanDisk (на 100%) — в сегменте хранения данных.

Данные компании из Дунь У Цзиньшэн говорят, что по состоянию на 24 апреля, 5% самых торгуемых акций по объему составляют 43,7% всей торговой активности на рынке, приближаясь к критической отметке насыщенности в 45%.

Под мощным давлением “высокого роста — высокого роста” на рынке даже возникло крайнее настроение: “Кроме AI, ничего не хочу покупать”.

И это — выбор основных капиталовложений.

В первом квартале этого года в топ-50 крупнейших позиций фондов A-акций входило 18 компаний из сектора информационных технологий, например, Zhongji Xuchuang — в портфеле 1163 фонда, а Xin Yisheng — около тысячи. В то же время, в глобальных хедж-фондах доля полупроводникового сектора выросла с 5,5% в прошлом году до 20% сейчас.

“Высокий рост — высокий рост” — естественно, наиболее пострадавшие от этого — те, кто держит другие “не AI” акции.

Мир ускоряется, но не все могут успеть на этот ракетный корабль.

Данные CITIC Securities показывают, что в апреле, среди индексов, выросших более чем на 10%, вклад секторов “информационные технологии + телекоммуникационные услуги” составляет в среднем 68,9% в рост индекса, даже в менее динамичных индексах технологический сектор вносит 54% в рост.

По сравнению с этим, на фоне стабилизации индекса Shanghai Composite выше 4100 пунктов и общего роста на 5,66%, сектора питания и напитков (-1,1%), транспорта (-0,7%) и банков (-0,6%) показывают наибольшие падения, отставая от рынка.

AI — в центре внимания

Однако, несмотря на предупреждения о рисках чрезмерной концентрации, никто не решается выйти из рынка.

Причина — в том, что люди предпочитают “высокий рост — высокий рост”, и это не только из-за страха упустить возможность, а и по объективным причинам.

В настоящее время AI реально повышает экономический рост и прибыль предприятий, по сути, становясь “надеждой всего поселка”.

Например, в США в первом квартале ВВП вырос на 2% (без учета инфляции), по оценкам Wall Street Journal, рост экономики за счет AI составил 31%, а без AI — всего 0,1%.

При этом, как часть ВВП США, личное потребление выросло лишь на 1,6%; инвестиции в коммерческую недвижимость, офисы, фабрики, грузовые автомобили и самолеты снизились, тогда как инвестиции в технологическое оборудование выросли на 43%, программное обеспечение — на 23%, а строительство дата-центров — на 22%.

Данные Oracle и OpenAI о дата-центрах

Аналогичная ситуация прослеживается и в структуре экономики Китая.

В первом квартале 2026 года прибыль высокотехнологичных производств, таких как вычислительные и коммуникационные отрасли, выросла на 47,4% в годовом выражении, что повысило прибыль всех промышленных предприятий на 7,9%.

В инвестиционной сфере рост инвестиций в высокотехнологичные отрасли по сравнению с общими фиксированными вложениями увеличился с 4,8% в 2024 году до 5,7%.

На экспортной арене влияние цепочек AI-отраслей особенно заметно.

В первом квартале экспорт интегральных схем вырос на 77,5%, экспорт промышленных роботов с AI-распознаванием и автономной навигацией — на 42%, что значительно превышает общий рост экспорта.

К апрелю экспорт Китая снова вырос — на 14,1%. В частности, экспорт интегральных схем увеличился на 99,6%, а экспорт автоматизированных устройств обработки данных — на 47,3%, что стало ключевым драйвером экспорта.

Импорт также растет.

Под воздействием спроса на AI-вычислительные мощности, импорт интегральных схем за первый квартал вырос на 45%, а в апреле — еще на 54,7%.

Прибыль на фондовом рынке также сосредоточена в “AI”.

По оценкам, в первом квартале сектор информационных технологий обеспечил около 80% прибыли на американском рынке. Например, в индексе S&P 500 общий рост прибыли составил 15,1%, но “семерка американских гигантов” — “Seven Sisters” — выросла на 61%, а остальные 493 компании — всего на 16%.

Аналогичная картина и в A-акциях.

В первом квартале этого года, по данным, прибыльность высокотехнологичных секторов, таких как связь, электроника и цветные металлы, выросла на 60,9% по сравнению с концом 2023 года; исключая эти три сектора, прибыль остальных не финансовых секторов A-акций за тот же период снизилась на 23,5%.

AI — в центре внимания — дает инвесторам смелость объединяться.

Новые истории против старых нарративов

Однако, несмотря на мощь AI-нарратива, трехдневное и двухночное пребывание Трампа в Китае внесло новые перемены на рынке.

14 мая индекс Shanghai Composite достиг 4258 пунктов — временного максимума, затем начал снижаться, закрывшись ниже 4200 пунктов, образовав сильную медвежью свечу — минус 1,52%; индекс Hang Seng в Гонконге также открылся высоко, затем пошел вниз.

Это — признак появления разногласий.

Исторически, в мае — июне, обычно, скорость смены секторов замедляется, что дает надежду на появление новой структурной линии рынка.

Уолл-стрит тоже подготовилась: они не ожидают крупного разрешения конфликтов, но надеются на “разрядку” и “улучшение отношений”.

Ведь, кроме AI, в реальном мире еще много нерешенных проблем, и ключ к их решению — в этих двух сверхдержав.

По итогам СМИ, в ходе диалога между Китаем и США могут обсуждаться темы войны Ирана и США, тарифов, ключевых минералов, инвестиций в США, импорта сельскохозяйственной продукции и другие, каждая из которых может стать новым ориентиром для рынка.

Но это не означает, что “высокий рост — высокий рост” в AI-цикле остановится.

С одной стороны, по календарному эффекту, в мае — июне, технологический сектор обычно показывает лучшие результаты, так как в этот период проходят важные конференции индустрии.

С другой стороны, учитывая, что многие “быки AI” остаются на своих позициях, новости в будущем будут только поддерживать “высокий рост — высокий рост”, что подтверждает и сообщение Reuters.

Их ответы показывают, что развитие рынка зависит от связи активов с AI и степени влияния геополитики.

Иронично, что некоторые начинают рассматривать новую логику: когда AI станет единственной движущей силой экономики, все больше отраслей, ранее не связанные с AI, начнут зависеть от богатства, созданного бычьим рынком AI.

Другими словами, потребительский сектор, рынок недвижимости, рисковые активы и внутренний спрос — все нуждаются в том, чтобы ракета продолжала взлетать.

Возможно, все это — как говорит бывший CEO Citibank Чак Принс:

As long as the music is playing, you’ve got to get up and dance.（Пока играет музыка, нужно вставать и танцевать）

Иронично, что эта фраза была написана накануне кризиса субстандартных ипотечных кредитов.

Итоги майского опроса богатства

В конце статьи мы пригласили 9 инвесторов и финансовых экспертов, чтобы они дали прогнозы и оценки рынка на следующий месяц.

Отчет о росте богатства за месяц публикуется с марта, и каждый месяц проводится оценка рынка за прошедший период с приглашением экспертов.

В этом месяце в опросе участвовали основные активы: индекс CSI 300 (крупные акции A-акций), индекс Hang Seng (представляющий гонконгский рынок), американский рынок (индикатор AI-бума), долларовый индекс (инфляционные ожидания), цена золота (защита), цены на жилье в ведущих городах (уверенность), цена нефти (геополитика), главный индекс потребительских товаров CSI (внутренний спрос).

Результаты исследования представлены на графике:

Кроме того, после оценки экспертами перспектив роста или падения активов, последовал этап распределения средств. В дополнение к этим восьми категориям активов, мы выбрали еще 8 инвестиционных целей для распределения.

Результаты показывают, что в приоритетах выделяются две основные линии: технологический рост и “HALO” активы.

Конкретно, выделяются пять заметных характеристик:

▶▷ Во-первых, ETF “Креативных технологий 50” (Креатив50) третий месяц подряд остается самым популярным активом.

Эксперты, которые явно настроены на его увеличение, приводят три причины:

◎ Первая — рынок “технологического сектора” уже показал сильные показатели доходности.

◎ Вторая — текущий бычий рынок — это “технологический бычий рынок”, а “Креатив50” — основное поле новой производительной силы, поддерживаемое планами “Пятнадцатой пятилетки”.

◎ Третья — индекс “Креатив50” обладает высокой надежностью, превосходя отдельные акции или сектора.

▶▷ Во-вторых, снова вырос интерес к “HALO” активам.

За последние три месяца, оценки “HALO” концепции менялись следующим образом:

Март — 6 раз, апрель — 3 раза, что связано с опасениями перегрева рынка. В мае ситуация изменилась: огромный спрос на инфраструктуру AI, в частности, на цветные металлы, электроэнергию и энергию, дал “новую историю” для “HALO” активов, и количество положительных оценок выросло до 5, вновь заняв второе место.

▶▷ В-третьих, большинство экспертов избегают “Yi Zhongtian” — популярного актива.

Основная причина — снижение вероятности успеха. За последний год “Yi Zhongtian” выросла в цене в 7–10 раз, а сектор световых модулей, который она представляет, достиг уровня насыщенности за последние 10 лет.

▶▷ В-четвертых, несмотря на осторожность в отношении восстановления потребительского сектора, большинство признает ценность его ETF.

По распределению, меньшая часть экспертов предпочитает низкое или среднее распределение по потребительским ETF, более половины — низкое, и только двое — не распределяют вообще.

Общие мнения — сектор потребления почти не участвовал в бычьем движении, есть потенциал для догоняющего роста; при этом, в уже насыщенных секторах, соотношение цена/качество становится важным. Поэтому, сейчас — это стратегия “не проиграть, не потерять”.

▶▷ Пятая — предпочтение к защитным активам продолжает снижаться.

За три месяца, золото стало менее популярным и в целом — менее значимым в портфелях. Большинство экспертов краткосрочно смотрят вниз на золото, рассматривая его только как средство защиты.

Что касается денежных фондов и облигаций США, то мнения разделились: одна часть — предпочитает высокое распределение в технологические активы, низкое или отсутствие — в наличные, поскольку рынок продолжает расти и подниматься вверх, а другая — увеличивает долю наличных, опасаясь рисков, считая, что “в условиях высокой оценки активов, трудно найти соотношение цена/качество, и сейчас не время для увеличения позиций”.