Cerebras， цена первичного публичного размещения определена в размере 185 долларов… Ожидается рост интереса к ней как к «заменителю Nvidia» в области AI-вычислений

Cerebras Systems установила цену первичного публичного размещения (IPO) в размере 185 долларов за акцию. Эта цена значительно превышает ранее объявленный диапазон 150–160 долларов, вновь подтверждая ожидания рынка в отношении одной из самых ожидаемых технологических компаний этого года.

Благодаря этому публичному размещению Cerebras Systems планирует привлечь как минимум 5,5 миллиарда долларов, что примерно равно 8,2104 триллиона южнокорейских вон. Недавний общий спрос на полупроводниковую отрасль был сильным, аналитики считают, что психологический фактор поиска альтернатив Nvidia стимулировал успех этого размещения.

Самое крупное технологическое IPO в этом году… оценка компании достигла 56,4 миллиарда долларов

После выхода на биржу Cerebras Systems будет торговаться под тикером “CBRS”. Исходя из цены размещения, полностью разводненная оценка компании составляет около 56,4 миллиарда долларов, что примерно равно 84,1939 триллиона южнокорейских вон. Акции генерального директора Эндрю Фельдмана, принадлежащие ему, оцениваются примерно в 1,9 миллиарда долларов, или около 2,8363 триллиона южнокорейских вон.

Это IPO считается редким крупным технологическим размещением за последние годы. С момента сбора около 8 миллиардов долларов Uber в 2019 году таких масштабных случаев было немного. Среди других значимых IPO — Snowflake в 2020 году, собравшая около 3,8 миллиарда долларов, и Rivian в 2021 году, привлечшая 12 миллиардов долларов.

Особенно процесс повышения цены размещения также отражает ожидания рынка. В документах, поданных Cerebras Systems 4 мая, указывалось, что акции будут продаваться по цене 115–125 долларов за акцию, при этом объем продаж составлял 28 миллионов акций. Однако через неделю объем увеличился до 30 миллионов акций, а ожидаемая цена была повышена до 150–160 долларов. В итоге цена размещения была установлена в размере 185 долларов.

Ожидание стать альтернативой Nvidia… рынок AI-инференса — ключевой фактор

Причина повышенного внимания к Cerebras Systems заключается в том, что она рассматривается как альтернатива на рынке AI-микросхем в области “инференса”. Инференс — это процесс применения обученных AI-моделей к реальным сервисам для получения ответов или результатов. До настоящего времени рынок сильно зависел от графических процессоров Nvidia (GPU), однако компании ищут новые решения по стоимости и производительности.

Основной продукт компании — крупный чип под названием “WSE-3”. Этот чип, размером с тарелку для ужина, значительно больше по структуре, чем GPU Blackwell B200 от Nvidia. Основное преимущество — его 44 ГБ SRAM-памяти. SRAM значительно быстрее обычной DRAM, используемой в серверах, но и гораздо дороже.

Cerebras Systems заявляет, что 900 тысяч ядер на WSE-3 могут обращаться к встроенной SRAM-памяти с задержкой всего один тактовый цикл. Благодаря такой архитектуре он способен обеспечивать более высокую производительность при масштабных задачах AI-инференса по сравнению с существующими GPU. Иными словами, его конкурентоспособность в реальных сервисах превосходит возможности в обучении AI.

Преодоление зависимости от G42 и попытки диверсификации клиентов

Однако процесс выхода на биржу не прошел без трудностей. Основанная в 2016 году в Кремниевой долине Cerebras Systems объявила о планах IPO в сентябре 2024 года, но примерно через год отозвала заявку. В проспекте было указано, что компания G42 из ОАЭ занимает 80% ее годовых продаж чипов, что вызвало критику за чрезмерную зависимость от одного клиента.

Кроме того, Комитет по иностранным инвестициям США (CFIUS) проверил сотрудничество Cerebras Systems с G42 с точки зрения национальной безопасности, что добавило неопределенности. Хотя позже обе компании были признаны не нарушающими законы, рынок продолжает следить за стабильностью структуры доходов.

Впоследствии компания скорректировала бизнес-модель. Она перестала ограничиваться продажей аппаратного обеспечения и сосредоточилась на облачных услугах на базе своих чипов. Этот стратегический сдвиг позволил Cerebras Systems конкурировать не только с Nvidia, но и с Google Cloud, Amazon Web Services, Microsoft ($MSFT), Oracle ($ORCL), CoreWeave и другими.

Согласно последнему проспекту, доля доходов G42 к 2025 году снизилась до 24%. Однако большая часть новых доходов поступает от другого эмиратского клиента — Университета Мухаммеда бин Заида по искусственному интеллекту, который занимает 62% доходов за 2025 год. Диверсификация клиентов продолжается, но доля клиентов из Ближнего Востока остается высокой, что остается проблемой.

Контракты с OpenAI и AWS стимулируют инвестиционные настроения

Тем не менее, инвесторы считают, что структура доходов может быстро измениться в будущем. В январе этого года Cerebras Systems объявила о подписании трехлетнего контракта с OpenAI на предоставление 750 МВт вычислительных мощностей стоимостью 20 миллиардов долларов. В южнокорейской валюте это примерно 29,856 триллионов вон.

Затем в марте Amazon Web Services объявила о предоставлении доступа к чипам Cerebras Systems через свою облачную AI-платформу “AWS Bedrock”. Это было воспринято как сигнал, что Cerebras Systems перестает быть лишь экспериментальной альтернативой и входит в основную цепочку поставок инфраструктуры AI.

Рынок считает, что такие контракты могут стать возможностью расширить клиентскую базу и снизить зависимость от конкретных регионов и клиентов.

Крупные инвестиционные компании и силиконовая долина также участвуют

Структура основных акционеров вызывает интерес. Известно, что Fidelity Investments — крупнейший инвестор, владеющий акциями на сумму около 3,8 миллиарда долларов, или примерно 5,6726 триллиона южнокорейских вон. Также сообщается, что Benchmark Capital владеет акциями на сумму около 3,3 миллиарда долларов, или примерно 4,9262 триллиона вон.

Президент OpenAI Грег Брокман оценивает свои доли примерно в 14,4 миллиона долларов, или около 21,49 миллиарда южнокорейских вон. Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман владеет акциями на сумму около 16,5 миллиона долларов, или примерно 24,63 миллиарда южнокорейских вон.

Холгер Мюллер из Constellation Research отметил, что Cerebras Systems предлагает в области AI-инференса “существенную альтернативу” Nvidia, и рынок проявляет сильную готовность финансировать ее. Аналитики считают, что чем сильнее конкуренция, тем ниже стоимость внедрения AI для предприятий, и тем быстрее может происходить инновации в отрасли.

Успех этого IPO Cerebras Systems — не только успех компании, но и знак того, что рынок AI-микросхем постепенно движется от централизованной модели на базе GPU к более диверсифицированной. Однако цена акций после выхода на биржу, скорее всего, будет зависеть от того, сможет ли компания действительно добиться диверсификации доходов и доказать прибыльность крупных контрактов.