В 3 часа ночи, когда мобильные уведомления начали интенсивно раздаваться, уровень адреналина у меня мгновенно взлетел. "Совместные действия США и Израиля" , "Иран подвергся нападению" — как только эти слова появились, я почти рефлекторно открыл приложение для отслеживания рынка. Палец завис над экраном, сердце билось быстрее обычного. График свечей резко колыхался под ударом новостей, ощущение подъема адреналина действительно каждый раз разное.

За последние 24 часа биткоин прошел типичный стресс-тест на геополитическую напряженность. Цена колебалась между 64000 и 68000 долларов, на горках и спусках, более 100 миллионов долларов в длинных позициях с кредитным плечом были ликвидированы за 15 минут. Это напомнило мне сцену начала конфликта между Россией и Украиной в 2022 году — сначала резкое падение, затем быстрый откат, после чего рынок вошел в длительный диапазон. Но в этот раз что-то было иначе.

Самое интересное — поведение биткоина полностью перевернуло традиционное восприятие "цифрового золота". Теоретически, в периоды нестабильности биткоин должен играть роль убежища, а в итоге он, как и технологические акции Nasdaq, сначала падает. Почему так? Я считаю, ключ в изменениях структуры участников рынка.

С одобрением спотового ETF на биткоин, на рынок вошли крупные традиционные финансовые институты. У этих управляющих есть строгие модели риск-менеджмента, любые события, способные вызвать цепную реакцию на глобальных рынках, автоматически активируют их кнопку сокращения позиций. Я просмотрел данные на блокчейне бирж, и в первый час после новости более 30 000 биткоинов было переведено с институциональных кошельков на биржи — обычно это предвестник распродажи. В то же время цена золота выросла примерно на 1,2%. Такое расхождение ясно показывает, что в глазах традиционных управляющих рискованные активы, такие как биткоин, временно превзошли статус убежища.

Кредитное плечо усилило все эти процессы. Общий объем открытых контрактов по криптовалютам остается на рекордных уровнях, только по фьючерсам на биткоин он превышает 30 миллиардов долларов. Любое неожиданное сообщение может вызвать цепную ликвидацию. Я помню обвал 19 мая 2021 года — цепные ликвидации привели к падению биткоина на 30% за один день. В этот раз масштаб был меньше, но механизм тот же: падение цены вызывает принудительную ликвидацию длинных позиций, что еще больше снижает цену, активируются новые стопы, и цикл повторяется. Чувство подъема адреналина в каждом таком ликвидационном потоке усиливается многократно.

Интересно, что после ликвидационной волны рынок быстро начал привлекать "дношных" участников. Когда биткоин опустился около 63 000 долларов, несколько крупных адресов, помеченных как "киты", начали активно покупать — сделки часто составляли от 500 до 1000 биткоинов. Эти покупатели воспринимают падение, вызванное геополитическими конфликтами, как возможность по скидке.

Технически, биткоин сейчас находится в очень деликатной точке. Область 60 000–62 000 долларов — важный психологический и технический уровень поддержки, здесь были локальные минимумы при коррекциях, а также средняя цена для многих долгосрочных инвесторов. Над ним — сильное сопротивление около 70 000 долларов. За последние два месяца трижды попытки пробить этот уровень заканчивались неудачей, формируя явную тройную вершину. Геополитическая напряженность делает преодоление 70 000 долларов еще сложнее.

Ключевой индикатор — корреляция между биткоином и индексом Nasdaq 100, которая недавно держится выше 0,7, что означает: как только технологический сектор под давлением, биткоин тоже не может оставаться вне этого влияния.

Исторические аналогии всегда несовершенны. В 2022 году, во время начала конфликта между Россией и Украиной, ФРС только начинала повышать ставки, ликвидность на рынке была избыточной. Сейчас, хотя цикл снижения ставок, возможно, приближается, ставки все еще на 20-летних максимумах, а глобальная ликвидность в целом остается сжатой. В такой среде рискованные активы менее устойчивы к ударам. Еще одно отличие — циклическое положение биткоина. В 2022 году он находился в начале медвежьего рынка, а сейчас после полугодового коррекционного снижения, по циклам, должен был бы находиться в фазе роста. Столкновение этих двух циклов делает прогнозирование особенно сложным.

Если спросить меня о стратегии, я бы посоветовал: во-первых, снизить кредитное плечо — в периоды высокой неопределенности использование большого плеча сродни самоубийству. Я полностью закрыли все контрактные позиции, оставив только спотовые. Во-вторых, диверсифицировать входы — не пытайтесь купить все сразу, можно установить ступенчатый план покупки, например, покупать при падениях на 5%. В-третьих, следить за альтернативными нарративами: геополитические конфликты могут ускорить дискуссии о дедолларизации, что в долгосрочной перспективе позитивно для биткоина, но в краткосрочной — нужно сначала переждать эмоциональный шок. И, наконец, подготовиться к худшему — спросить себя, сможет ли ваш портфель выдержать падение до 50 000 долларов, и при необходимости скорректировать позиции.

Самые дорогие слова в инвестициях — "это было по-другому". Но именно в каждой кризисной ситуации скрыты самые прибыльные возможности. В 2018 году — торговая война, в 2020 — пандемия, в 2022 — война, — в моменты паники те, кто сохранял спокойствие и руководствовался долгосрочной логикой, в итоге получали щедрые прибыли.

Текущие рыночные колебания — скорее проверка на прочность для инвесторов, чем стресс-тест для биткоина. Черные лебеди в виде геополитических кризисов никогда не исчезнут, но за 15 лет работы сеть биткоина пережила множество предсказаний конца света и продолжает развиваться. Как бы ни колебалась цена в краткосрочной перспективе, я по-прежнему верю, что глобальный, цензуроустойчивый, дефицитный цифровой актив, в условиях все большей фрагментации мира, укрепляет свою долгосрочную ценность, а не ослабляет. Вот в чем вся прелесть криптовалют — она всегда вызывает интерес, никогда не бывает скучно.