Финансовая отчетность, CLARITY, Вошчи Цзи, CRCL на этой неделе проходят три крупных испытания подряд

null

Автор｜Azuma（@azuma_eth）

Отчет за первый квартал 2026 года, голосование по законопроекту CLARITY в Сенате 14 мая, смена руководства Федеральной резервной системы 15 мая… Circle (CRCL) на этой неделе столкнется с тремя важными испытаниями, каждое из которых напрямую повлияет на цену CRCL и даже переопределит его оценочную логику.

В следующем тексте Odaily Planet Daily последовательно проанализирует ход и ожидания по этим трем событиям, а также спрогнозирует потенциальное влияние на CRCL (Odaily: примечание — содержание ниже не является инвестиционной рекомендацией).

Событие 1: финансовый отчет за Q1 2026 года

Сегодня в 20:00 Circle опубликует финансовый отчет за первый квартал 2026 года до открытия торгов на американском рынке, после чего состоится конференц-звонок по результатам.

Основные моменты этого отчета — три.

Первое — это совокупные доходы и прибыль Circle за Q1 этого года, при этом рыночные ожидания по доходам за Q1 составляют 715 миллионов долларов, а ожидаемая прибыль на акцию (EPS) — 0,178 доллара.

Второе — это доля затрат на распространение (в основном — выплаты Coinbase) в общем доходе, что отражает степень зависимости Circle от платформ распространения, таких как Coinbase. За последние несколько кварталов эта доля показывала небольшое снижение, и в Q1 ожидается дальнейшее продолжение этого тренда.

Третье — рост доходов от внепроцентных источников, то есть доходов, полученных через платежи, корпоративные и блокчейн-бизнесы. Это один из важнейших показателей для Circle в долгосрочной перспективе, он показывает, сможет ли компания найти вторую линию доходов помимо прибыли от американских облигаций.

Что касается договора о распространении с Coinbase, на конференции по результатам обязательно зададут вопрос аналитики, и ответ Circle будет очень важен. В августе 2023 года Circle подписала с Coinbase трехлетний контракт, по которому Coinbase получит все проценты по USDC, заработанные на их платформе, а проценты по USDC, полученные вне платформы, будут делиться поровну между Coinbase и Circle.

Этот контракт истекает в августе этого года, однако на прошлой неделе CFO Coinbase подчеркнул, что контракт «перезаключается каждые три года и никогда не меняется». Если продолжить по старым условиям, это будет невыгодно для Circle. Но учитывая, что в настоящее время у Coinbase большие финансовые трудности и зависимость от Circle очень сильна — все договоренности достигаются путем переговоров, — это может стать хорошим шансом для Circle попытаться изменить условия раздела доходов.

Odaily: см. также «Q1 чистый убыток 394,1 миллиона долларов, Coinbase вынуждена крепко держаться за Circle».

Лично я настроен осторожно и оптимистично по поводу сегодняшнего отчета, ожидаю стабильных результатов, но основной акцент — на позицию Circle по поводу продления контракта в августе.

Событие 2: прохождение законопроекта CLARITY в Сенате

14 мая по местному времени в США Сенатский комитет по банкам проведет слушания и голосование по законопроекту «Прозрачность рынка цифровых активов» (CLARITY), что станет ключевым шагом на пути его прохождения через Сенат и превращения в официальный закон.

Законопроект CLARITY направлен на создание регулирующей рамки для цифровых активов, четкое разграничение их категорий и распределение ответственности за регулирование между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по товарным фьючерсам (CFTC).

17 июля прошлого года законопроект успешно прошел в Палате представителей США с подавляющим большинством голосов (около 294–134), однако при передаче в Сенат столкнулся с сопротивлением из-за разногласий различных сил.

Основные споры касались доходов от стабильных монет, методов регулирования DeFi и этических стандартов семейства Трампа. Особенно остро стоял вопрос о доходах от стабильных монет: банки и криптоиндустрия вступили в ожесточенную борьбу, Coinbase даже вышла из переговоров, что привело к застою в продвижении законопроекта (см. также «Почему банки хотят запретить доходы от стабильных монет?»).

Недавно ситуация изменилась: сенаторы Том Тилли и Анджела Алсобрукс договорились о компромиссе, предусматривающем запрет на получение доходов от резервов статичных стабильных монет, но разрешающем начисление вознаграждений за активные стабильные монеты.

На рынке прогнозов Polymarket вероятность того, что CLARITY станет законом в этом году, составляет 76%, что говорит о высокой оптимистичной настроенности рынка по поводу дальнейшего продвижения.

Если CLARITY станет законом, это создаст ясную и функциональную федеральную регуляторную рамку для рынка цифровых активов в США, решит проблему размытости регулирования и несогласованности правоохранительных органов. Это будет значительным благом для всех участников отрасли, включая Circle. Мои прогнозы — относительно оптимистичные.

Событие 3: смена руководства Федеральной резервной системы

15 мая полномочия председателя Федеральной резервной системы (ФРС) у Пауэлла официально истекут (он останется в совете до 2028 года), на его место назначен Кевин Вош.

29 апреля Сенатский комитет по банкам одобрил кандидатуру Вош, хотя окончательное подтверждение Сенатом еще не состоялось, ожидается в ближайшие дни.

В отличие от Пауэлла, Вош выступает за «сокращение баланса + снижение ставок» — очень необычную комбинацию, предполагающую сокращение активов (QT) для борьбы с инфляцией и одновременное снижение ставок для поддержки реального сектора экономики. Он считает, что сокращение баланса вредит финансовому сектору, а снижение ставок — выгодно промышленности.

Для Circle, который по-прежнему зарабатывает в основном на доходах от американских облигаций, смена курса на снижение ставок может стать негативным фактором для CRCL; одновременно сокращение баланса может привести к сокращению ликвидности на рынке и давлению на фондовые индексы.

Однако Вош — крупный инвестор в криптовалюты и первый в истории председатель ФРС, который лично инвестировал в криптоактивы. Он очень ценит «цифровую модернизацию американской финансовой системы для повышения ее конкурентоспособности». Вош также выступал против выпуска официальной CBDC, считая, что ее кредитоспособность и суверенитет страны глубоко связаны, и при потере доверия к доллару CBDC рухнет. Поэтому он хочет включить USDC и другие частные стабильные монеты в регулирование ФРС, чтобы превратить их в «теневую долларовую валюту».

В долгосрочной перспективе приход Воша может дать определенную поддержку бизнесу Circle, способствуя его расширению.

В целом, краткосрочные ожидания — скорее пессимистичные, а долгосрочные — более нейтральные или оптимистичные.