Я видел некоторое недоумение по поводу предложения USDM, которое сокращается на многих дашбордах. Вкратце; это здорово для новой экосистемы прямо сейчас. Но объяснение длинное (хотя и несложное):

Мы всегда говорим о «деньгах», как будто это простое определение, но у экономистов есть несколько определений, каждое из которых измеряет разный набор активов, считающихся частью денежной массы.
Возможно, вы слышали такие термины, как денежная масса M1 или M3, если много читаете финансовые новости или изучали экономику в школе.
В самом низу стека самое узкое определение — M0 (от названия стабилькоина @m0). Это физическая валюта + баланс вашего банка в центральном банке.
⬆️ Это то, что большинство дашбордов покажут вам для предложения стабилькоина, потому что его относительно легко посчитать.
Просто сложите токены, и, конечно, центральные банки обычно не держат не токенизированные балансы в Circle, Tether или Paxos.
Хотя это полезное число, оно исключает большинство того, что мы в повседневной жизни называем «деньгами».
M1 — следующий уровень в стеке денег, и включает M0 + текущие депозиты. Когда вы говорите, что у вас есть 500 долларов на чековом счете, вы включаете M1 в ваше определение денег.
⬆️ Здесь находится депозит в @aave, @Morpho или других краткосрочных рынках.
Быстро пройдем по другим уровням для вашего любопытства:
M2 = M1 + сберегательные счета + фонды денежного рынка
M3 = M2 + срочные депозиты + репо-сделки + краткосрочный долг (обычно до 2 лет)
На сегодняшний день предложение M1 USDM превышает предложение M0. Обычно так и бывает с любой валютой, поскольку это происходит при фракционном резервном кредитовании, как на Aave, Morpho, Euler, Compound или в традиционном банке.
В случае USDM предложение M0 сократилось, в то время как M1 продолжает расти. И помните, что M1 не может развязаться без M0 (но может существовать без него, пока долг здоров).
Это связано с кросс-чейн-кэрри-трейдом. USDM стал более привлекательной валютой для финансирования, чем USDC, и долг рефинансируется.
Это должно быть хорошей новостью для тех, кто волнуется, что спрос на USDM чисто для циклической торговли на MegaETH Aave — это второй сценарий использования.
Поскольку ставки Aave растут с увеличением использования, в какой-то момент USDM перестанет быть хорошей валютой для финансирования, и мы достигнем равновесия.
Это болезненные шаги здорового пути для новой стейблкоина (какая альтернатива — что никто даже не захочет его брать в долг?) — и это в основном связано с концентрацией на рынке Aave.
Когда USDM начнет приниматься в других приложениях и еще один или два кредитора войдут за долю рынка, я ожидаю меньшей волатильности предложения M0 USDM, в то время как M1 продолжит расти более устойчивыми темпами.