4,5 миллиарда долларов оценка стоимости, Лян Вэньфэн «спускается с горы»

null

Статья | Node Finance, автор | Zero

4,5 миллиарда долларов.

В начале мая 2026 года эта цифра прозвучала как тяжелый удар, разрушая почти трехлетнюю тишину в венчурной сфере.

Две недели назад в круге ходили слухи, что Alibaba и Tencent собираются вложить по 20 миллиардов долларов в DeepSeek для «продления лицензии». Но внезапно ситуация изменилась: по источникам Financial Times, государственный фонд индустрии интегральных схем (национальный фонд) планирует лично возглавить этот раунд финансирования, установив оценку сразу в 45 миллиардов долларов.

За полмесяца оценка удвоилась.

В условиях острой нехватки вычислительных мощностей, зимы финансирования и даже обсуждений спада AI, DeepSeek одним своим примером заявил, кто действительно является безусловным «лидером» в китайской AI-индустрии. Но «节点财经» считает, что за этим стоит не просто игра нескольких гигантов с цифрами на бумаге, а полное переосмысление китайской логики в области AI.

«Спуск с горы» Лян Вэньфэна

Чтобы говорить о DeepSeek, невозможно обойтись без упоминания человека по имени Лян Вэньфэн.

Долгое время он оставался в индустрии как отшельник. Опираясь на «Фантазийную квантовую компанию» — своего рода «выжимку» — в ранние годы он был очень жестким: не искал внешнего финансирования, не устраивал пышных презентаций, и даже не особо общался с инвесторами.

Эта уверенность в себе, что «у меня есть деньги, я буду заниматься только технологиями», позволила DeepSeek избежать суеты и, полагаясь исключительно на алгоритмическую оптимизацию, проложить себе путь на международной арене.

Почему же, в 2026 году, человек, который всегда избегал финансирования, решил принять капитал?

«节点财经» считает, что одна из причин — AI уже перестал быть «мозговой работой» и превратился в «тяжелую промышленность».

Ранний DeepSeek основывался на интуиции и тонких алгоритмах, которые «танцевали» на чипах Nvidia. Но к 2026 году конкуренция за большие модели перешла в стадию L4-агентов (MasterAgent), где борьба идет не только за алгоритмы, но и за электроэнергию, вычислительные ресурсы и даже за государственные ресурсы. «Фантазийная квантовая» — хоть и богатая, — остается лишь «частной мастерской», не способной дать DeepSeek пропуск в глобальную цепочку полупроводников.

«Спуск с горы» Вэньфэна — это стратегический компромисс. Он понял, что в нынешней международной обстановке невозможно оставаться «отшельником». Не участвуя в гонке, можно задохнуться под железной завесой блокировки вычислительных мощностей.

Еще одна важная причина — талант.

Недавно ключевые специалисты, такие как Го Дая (переквалифицировавшийся из ByteDance) и Ло Фули (переквалифицировавшийся из Xiaomi), начали уходить. Это вызвало волну потрясений в индустрии, и некоторые даже считают, что DeepSeek «перестает быть молодым».

Но если взглянуть на список авторов при выпуске DeepSeek V4, то цифры впечатляют: команда исследователей и инженеров — около 270 человек, из них всего около 10 уволились за время разработки. Менее 4% текучести — это чудо для любой крупной компании по моделям, ведь в OpenAI за последние два года уровень утечки ключевых кадров превышал 25%.

Почему же все считают, что «волна увольнений» так сильна? Потому что в ранние годы команда DeepSeek была очень компактной и яркой. Когда любой из этих «гениев» уходит в крупную компанию с многократной зарплатой и престижем, кажется, что земля уходит из-под ног.

Но с другой стороны, конкуренция за таланты действительно усиливается.

Зачем сейчас привлекать финансирование? Чтобы дать сотрудникам «уверенную цену». Раньше DeepSeek не привлекал инвестиций, и опционы сотрудников были лишь «бумажным богатством», которое нельзя было потрогать. А сейчас, при оценке в 45 миллиардов долларов, сотрудники внезапно понимают, что их доли — настоящие деньги. В условиях соблазна высокими зарплатами от крупных компаний, они начинают считать: пойти в крупную корпорацию за наличные или остаться в DeepSeek и ждать, когда эта оценка вырастет в несколько раз?

Еще один аспект — противостояние «деньги» гигантов вроде ByteDance, Tencent, Xiaomi, которые используют акции и бонусы для привлечения кадров. Лян Вэньфэну нужно было это финансирование, чтобы превратить DeepSeek из «лаборатории гиков» в «супер-единорога» с мощной капитализацией, чтобы вернуть себе инициативу на рынке талантов.

«Вхождение» госфонда

По данным Financial Times, государственный фонд индустрии интегральных схем (национальный фонд) ведет переговоры с DeepSeek о первом раунде финансирования.

Это — беспрецедентный случай, когда государственный фонд инвестирует в крупную модельную компанию.

На сегодняшний день фонд создал три фонда. Первый — «стратегическая стратегия», решающая вопрос «есть ли у нас»; второй — «точечное устранение рисков», направленный на устранение «зависимости от внешних поставщиков» и на развитие оборудования и материалов. В 2024 году был создан третий фонд, объем которого превысил сумму первых двух, и он начал расширяться в сторону AI-чипов.

Ранее деньги фонда шли в основном на производство чипов, литографию и травление — на «твердое основание». Теперь же, чтобы поднять DeepSeek до оценки в 45 миллиардов долларов, идет точечная стратегическая замена ресурсов.

«节点财经» считает, что причина инвестиций — в трех ключевых «картах», которыми DeepSeek обладает и способна изменить ход игры:

Первое — это «главный дирижер» отечественной вычислительной мощности.

Фонд инвестировал много лет в полупроводники, и главная проблема — отечественные чипы «делать умеют, но не очень удобно».

Huawei Ascend, Cambrian, Biren… Эти отечественные AI-чипы хоть и улучшили аппаратные показатели, но в экосистеме и совместимости все еще уступают Nvidia. Многие разработчики моделей предпочитают CUDA-экосистему для простоты.

DeepSeek — это «жесткий орешек». Он умеет через экстремальную алгоритмическую оптимизацию заставлять отечественные чипы показывать результаты, превосходящие заявленные характеристики. Инвестиции в DeepSeek — это инвестиции в мощный движок, способный «поднять» отечественную индустрию полупроводников. Если DeepSeek удастся запустить L4-агентов на отечественной платформе, это станет «сертификатом» для отечественных чипов на мировом рынке.

Второе — это «разрушитель конкуренции».

В области больших моделей, если следовать за OpenAI и тратить миллиарды на вычислительные ресурсы, можно только догонять.

DeepSeek ценится государством потому, что показывает другой путь: меньшими затратами, меньшими ресурсами добиться большего.

Этот «алгоритмический обмен» — очень актуален в условиях жесткого давления. Госфинансирование должно закрепить этот «низкоэнергетический, высокоинтеллектуальный» путь как главный для отечественного AI, чтобы избежать бесполезной внутренней конкуренции.

Третье — это «финальный элемент» экологической цепочки.

Ранее AI-индустрия в Китае развивалась разрозненно: госфонд финансировал чипы, Alibaba и Tencent — приложения, стартапы — модели.

Теперь, когда госфонд инвестирует, а крупные интернет-компании подключаются, создается полноценная цепочка: госфонд — ядро — DeepSeek — сценарии и данные.

Этот «государственный щит + гики + гиганты» — именно то, что нужно для формирования безопасной индустриальной цепочки.

По сути, госфонд инвестирует не просто в чат-бота, а в комплексную систему, которая поможет китайскому AI «выжить» в условиях дефицита вычислительных ресурсов.

Оценка в 45 миллиардов долларов — это шанс для отечественной полупроводниковой индустрии «ожить». В текущей игре это — настоящее «сокровище».

За этой цифрой — не только противостояние США и Китая, но и попытка «сшить» экосистему.

Многие считают, что рост DeepSeek — это «игра» между Китаем и США. Но «节点财经» считает, что это слишком упрощенно.

В 2026 году США держат в руках доминирование по чипам B200 и пытаются «заблокировать» развитие AI в Китае. А DeepSeek — это самый жесткий ответ Китая. Госфонд инвестирует не ради поэзии, а ради возможностей.

DeepSeek совершает беспрецедентное «эко-сшивание»:

Вверх — он «поддерживает» вычислительные мощности: в критический момент, когда отечественные чипы еще не вышли на стабильный уровень, DeepSeek с помощью передовых алгоритмов заставляет их показывать сверхожидаемые результаты. Если купить лучшие карты невозможно, используют лучшие логики для максимизации потенциала отечественных чипов. Это не только экономия, но и «продление жизни» отечественной индустрии.

Вниз — он «строит» замкнутую цепочку: ранее китайская AI-индустрия была разорвана — чипы, модели, приложения — все отдельно. Теперь, при участии госфонда и крупных интернет-компаний, создается полноценная цепочка: госфонд — ядро — DeepSeek — сценарии и данные.

Этот подход объединяет разрозненные ресурсы в единую, боеспособную команду.

В этой оценке в 45 миллиардов есть тонкая мудрость.

«节点财经» считает, что участие гигантов — не просто «захват территорий», а дополнение экосистемы. У гигантов есть миллиарды пользователей и корпоративных сценариев — это именно то, что нужно для практики DeepSeek. А участие госфонда — это сильный стимул для всей индустрии.

Для Лян Вэньфэна эта инвестиция — «взросление». Он прощается с эпохой лабораторий и вступает в сложнейшие игры интересов. Этот переход, возможно, лишает его гиковской гордости, но дает шанс выжить в глобальной борьбе.

45 миллиардов — дорого? Если покупать только модель, да. Но если инвестировать в систему, которая способна к самосовершенствованию даже в условиях блокировки, — это ценность будущего.

В центре 2026 года DeepSeek уже получил самый важный шанс. А сможет ли он стать китайским «Великой стеной» против Силиконовой долины — зависит не только от алгоритмов, но и от его способности объединять ресурсы в этой волне капитала.

В конце концов, в игре под названием «бесконечная борьба» выживание и незаменимость — единственная истина.